SEC เขียนกฎเกณฑ์คริปโตใหม่เมื่อยุคการปฏิบัติตามข้อกำหนดเริ่มต้น

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เผยแพร่ชุดการอัปเดตที่ครอบคลุมซึ่งออกแบบมาเพื่อบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับระบบการเงินที่มีการกำกับดูแลอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น

ซึ่งได้รับการกำหนดรูปแบบส่วนใหญ่จาก GENIUS Act ที่ผ่านในปี 2025 คำแนะนำเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างไปสู่สิ่งที่ประธาน SEC Paul Atkins อธิบายว่าเป็นกรอบการทำงานที่ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอันดับแรก

แทนที่จะกำกับดูแลผ่านการบังคับใช้เป็นหลัก SEC กำลังกำหนดมาตรฐานการดำเนินงานสำหรับตลาดหลักทรัพย์ โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ และผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัล

การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่สำคัญ (กุมภาพันธ์ 2026)

คู่การซื้อขายหลักทรัพย์กับคริปโตโดยตรง

คำแนะนำใหม่ยืนยันว่าตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSEs) และระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSs) สามารถอำนวยความสะดวกในการซื้อขายโดยตรงระหว่างโทเค็นหลักทรัพย์และสินทรัพย์คริปโตที่ไม่ใช่หลักทรัพย์เช่น Bitcoin

ก่อนหน้านี้ การซื้อขายมักต้องใช้เงินเฟียตเป็นขั้นตอนกลาง กรอบการทำงานที่อัปเดตจะลบข้อกำหนดนั้น ทำให้คู่การซื้อขายหลักทรัพย์กับ Bitcoin สามารถซื้อขายได้โดยตรงภายใต้สถานที่ที่มีการกำกับดูแล

การลด "Haircut" ทุน Stablecoin เหลือ 2%

หนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดเกี่ยวข้องกับการปฏิบัติต่อทุนของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์

ก่อนหน้านี้ stablecoin การชำระเงินที่ผ่านการรับรองได้รับการกำหนด haircut ทุน 100% ทำให้ไม่สามารถใช้ในการคำนวณทุนตามกฎระเบียบได้จริง

ภายใต้ FAQ ของเจ้าหน้าที่ SEC ใหม่:

• haircut ลดลงเหลือ 2%
• โบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถนับ 98% ของการถือครอง stablecoin ที่ผ่านการรับรอง (เช่น USDC และ USD1) เข้าสู่ข้อกำหนดทุนสุทธิ

สิ่งนี้จัดแนว stablecoin ให้ใกล้เคียงกับตราสารตลาดเงินคุณภาพสูงมากขึ้น

โครงสร้างการดำเนินงาน ATS แบบรวม

โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ATS ได้รับอนุญาตให้รวม:

• การเป็นนายหน้า
• การเก็บรักษา
• การชำระบัญชี

ภายในนิติบุคคลเดียว โดยต้องปฏิบัติตามมาตรการป้องกันทางกฎหมายและเทคโนโลยีที่กำหนด ก่อนหน้านี้ หน้าที่เหล่านี้มักถูกแยกโครงสร้าง

การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้โมเดลการดำเนินงานง่ายขึ้นในขณะที่รักษามาตรฐานการกำกับดูแล

การผ่อนปรน Regulation M สำหรับ Crypto ETPs

SEC ชี้แจงว่าผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโต (ETPs) บางอย่างสามารถดำเนินการภายใต้กรอบ Regulation M โดยต้องจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและปฏิบัติตามกฎความซื่อสัตย์ของตลาดที่กำหนดไว้

การชี้แจงนี้ช่วยลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเงื่อนไขการซื้อขายในตลาดรองสำหรับ ETPs ที่เชื่อมโยงกับคริปโต

สรุปผลกระทบต่อตลาด

บริบทกฎระเบียบที่กว้างขึ้น

การอัปเดตเหล่านี้อยู่ภายใต้ "Project Crypto" ซึ่งเป็นความริเริ่มร่วมกันของ SEC–CFTC ที่มุ่งเป้าไปที่การประสานการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของรัฐบาลกลาง

ควบคู่ไปกับนั้น SEC ได้นำเสนอการยกเว้นนวัตกรรมในต้นปี 2026 โครงการที่ผ่านการรับรองสามารถดำเนินการได้สูงสุดสามปีภายใต้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องเผชิญกับการบังคับใช้ทันที โดยต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

สิ่งที่ส่งสัญญาณนี้

หลังจากวิเคราะห์ขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้แล้ว จะเห็นได้ชัดว่า SEC ไม่ได้มุ่งเน้นเพียงแค่ขอบเขตการบังคับใช้เท่านั้น แต่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังสร้างเส้นทางที่มีโครงสร้างสำหรับการบูรณาการระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน

การลด haircut ของ stablecoin คู่การซื้อขายหลักทรัพย์กับคริปโตโดยตรง และหน้าที่ ATS แบบรวมช่วยลดแรงเสียดทานสำหรับการมีส่วนร่วมของสถาบันโดยรวม

แม้ว่าอำนาจการบังคับใช้ยังคงอยู่ แต่การอัปเดตเดือนกุมภาพันธ์ 2026 บ่งชี้ถึงการหมุนเวียนที่มีเจตนา: จากการกำกับดูแลเชิงรับไปสู่การบูรณาการอย่างเป็นระบบของสินทรัพย์ดิจิทัลภายในตลาดทุนสหรัฐฯ

โพสต์ SEC เขียนกฎหมายคริปโตใหม่ในขณะที่ยุคการปฏิบัติตามกฎระเบียบเริ่มต้นขึ้นปรากฏครั้งแรกบน ETHNews