กองทุนต่างชาติเตือนภาษีกำไรจากการลงทุนใหม่ของไนจีเรียอาจชะลอการลงทุน

กฎหมายภาษีใหม่ของไนจีเรีย ซึ่งแทนที่พระราชบัญญัติภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินแบบเดิมด้วยระบบที่รวมเป็นหนึ่งเดียว และปรับปรุงวิธีการประเมินกำไรจากการขายทรัพย์สิน อาจทำให้การลงทุนจากกองทุนเวนเจอร์แคปปิทัลต่างชาติในระบบนิเวศสตาร์ทอัพของประเทศชзамедลง ตามที่ผู้บริหารกองทุน VC หลายรายที่สนทนากับ TechCabal กล่าว

นักลงทุนกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เพิ่มความกังวลที่มีอยู่เดิมเกี่ยวกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและความเสี่ยงด้านสกุลเงิน

พระราชบัญญัติภาษีไนจีเรีย (NTA) 2025 เพิ่มภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินสำหรับบริษัทจากอัตราคงที่ 10% เป็นสูงถึง 30% และนำกฎ "economic nexus" มาใช้ กฎนี้อนุญาตให้เจ้าหน้าที่ไนจีเรียเก็บภาษีจากการขายหุ้นในต่างประเทศหากมูลค่าพื้นฐานมากกว่าครึ่งหนึ่งมาจากสินทรัพย์ในไนจีเรีย

การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่กองทุนต่างชาติเผชิญกับเส้นทางการออกที่จำกัด ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง และความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคก่อนที่จะลงทุนในสตาร์ทอัพไนจีเรีย

ภาระภาษีที่สูงขึ้นจากผลตอบแทนการออกจากการลงทุนยิ่งกดดันผลตอบแทนมากขึ้น เพิ่มความเสี่ยงที่นักลงทุนจะเปลี่ยนทิศทางเงินทุนไปยังตลาดอื่นในแอฟริกา

"สำหรับผู้ก่อตั้ง นี่หมายความว่ามูลค่าการออกของคุณต้องสูงขึ้น 20% เพียงเพื่อให้นักลงทุนของคุณได้รับผลตอบแทนสุทธิเท่ากับที่พวกเขาคาดหวังในปี 2024" Segun Cole ซีอีโอของ Maasai VC แพลตฟอร์มและตลาดกลางซอฟต์แวร์เป็นบริการสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการกล่าว "ความพร้อมในการลงทุนตอนนี้รวมถึงการจำลองภาษีเชิงรุกก่อนที่คุณจะเซ็นสัญญาแม้แต่ข้อตกลงเบื้องต้น"

ภายใต้ระบบภาษีเดิม มาตรา 46(e) ของพระราชบัญญัติภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินปกป้องการขายหุ้นในต่างประเทศจากการเก็บภาษีของไนจีเรียเป็นส่วนใหญ่ หากบริษัทที่ไม่ได้พำนักในไนจีเรียขายหุ้นที่จดทะเบียนนอกประเทศไนจีเรียและไม่นำเงินเข้ามาในประเทศ ธุรกรรมนั้นมักหลีกเลี่ยง CGT ของไนจีเรียได้ แม้ว่าธุรกิจพื้นฐานจะดำเนินการในท้องถิ่นก็ตาม

โล่กันภาษีนั้นถูกถอดออกแล้วในตอนนี้

มาตรา 46(f) ของพระราชบัญญัติใหม่นำการทดสอบมูลค่า 50% มาใช้ หากภายใน 365 วันที่ผ่านมา มูลค่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของหุ้นที่กำลังจะขายมาจากสินทรัพย์ในไนจีเรียโดยตรงหรือโดยอ้อม รวมถึงหุ้นในบริษัทไนจีเรียหรืออสังหาริมทรัพย์ หุ้นนั้นจะถือว่าตั้งอยู่ในไนจีเรีย และกำไรจะต้องเสียภาษีในท้องถิ่น

มาตรา 46(g) ขยายขอบเขตเพิ่มเติมโดยถือว่าหุ้นตั้งอยู่ในไนจีเรียหากหน่วยงานเป็นของไนจีเรีย หรือหากเจ้าของผลประโยชน์พำนักในไนจีเรียหรือมีสถานประกอบการถาวรที่เชื่อมโยงกับหุ้นนั้น

โดยผลจากการนี้ การขายบริษัทโฮลดิ้งในเดลาแวร์หรือสหราชอาณาจักรจะไม่รับประกันการได้รับความคุ้มครองจากภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินอีกต่อไป หากมูลค่าของธุรกิจมาจากไนจีเรียเป็นหลัก สำหรับกองทุนเวนเจอร์แคปปิทัล การเปลี่ยนแปลงนี้ปิดสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายเรียกว่า "ช่องโหว่ในต่างประเทศ" และนำความซับซ้อนทางเขตอำนาจศาลเข้ามาในการออกจากการลงทุนข้ามพร้อมแดน ซึ่งไม่เคยมีมาก่อน

"การเปลี่ยนจาก CGT 10% เป็น 30% ในชั่วข้ามคืนเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) สำหรับกองทุน VC ทุกกองในตลาด" Cole กล่าว "สำหรับกองทุนต่างชาติ 'ด่านเก็บเงิน' 30% นี้ตอนออกจากการลงทุนอาจทำให้ไนจีเรียมีความน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับเคนยาหรืออียิปต์ ซึ่งยังคงรักษาภาษีการออกที่แข่งขันได้มากกว่า"

ไนจีเรียเปลี่ยนกฎภาษีเพื่อนำเงินเข้ารัฐบาลมากขึ้น เนื่องจากปัจจุบันเก็บภาษีได้น้อยมากเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าประเทศสามารถเพิ่มรายได้โดยไม่กีดกันนักลงทุนระยะยาว

"กำไรควรถูกเก็บภาษีเมื่อเกิดขึ้นจริง" Oswald Osaretin Guobadia หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทที่ปรึกษาและนโยบาย DigitA กล่าว "แต่เราสามารถเสนอสิ่งจูงใจเพื่อเลื่อนภาษีกำไรหากจำนวนเงินนั้นถูกนำกลับมาลงทุนใหม่"

ในฐานะอดีตผู้ช่วยพิเศษอาวุโสของประธานาธิบดีไนจีเรียด้านการเปลี่ยนแปลงดิจิทัล Guobadia มีบทบาทสำคัญในการสร้างพระราชบัญญัติสตาร์ทอัพไนจีเรีย ซึ่งให้การยกเว้นภาษีในระดับหนึ่งแก่สตาร์ทอัพ

เขาไม่ใช่คนเดียวที่ลดทอนผลกระทบของภาษี

"ฉันไม่ค่อยกังวลเกี่ยวกับภาษีในไนจีเรีย มีเพียงการลงทุนที่ประสบความสำเร็จเท่านั้นที่ต้องเสียภาษี ฉันชอบที่จะมุ่งเน้นไปที่การทำเงินก่อนแล้วค่อยกังวลเรื่องภาษีภายหลัง ให้ฉันได้ชัยชนะก่อน รัฐบาลสมควรได้รับส่วนของตนเอง" Ndubuisi Ekekwe ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Tekedia Capital บริษัทลงทุนระยะเริ่มต้นที่มีบริษัทในพอร์ตโฟลิโอในสหรัฐอเมริกาและแอฟริกา กล่าว

จาก 10% เป็น 30%

สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคืออัตราภาษีที่สูงขึ้นสำหรับการโอนทางอ้อม เมื่อบริษัทแม่ในต่างประเทศขายหุ้นในหน่วยงานต่างประเทศซึ่งเป็นเจ้าของสินทรัพย์ในไนจีเรีย

CGT แบบคงที่ 10% เก่าสำหรับบริษัทถูกยกเลิกไปแล้ว ภายใต้ระบบใหม่ กำไรจะสอดคล้องกับอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลมาตรฐาน บริษัทขนาดใหญ่ตอนนี้เผชิญกับอัตรา 30% สำหรับบริษัทน้ำมันและก๊าซต้นน้ำที่ยังคงถูกประเมินภายใต้พระราชบัญญัติภาษีกำไรปิโตรเลียม อัตราสามารถปีนสูงถึง 85%

สำหรับบุคคล กำไรจากการขายทรัพย์สินไม่ถูกเก็บภาษีแยกต่างหากที่ 10% อีกต่อไป แทนที่ตอนนี้จะรวมกับรายได้รวมและเก็บภาษีในอัตราก้าวหน้าระหว่าง 0% ถึง 25%

"การเปลี่ยนจากระบบ CGT 10% เป็น 30% ในชั่วข้ามคืนเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) โดยพื้นฐานสำหรับกองทุน VC ทุกกองที่ดำเนินการในไนจีเรีย" Cole ของ Maasai VC กล่าว "สำหรับกองทุนต่างชาติ ด่านเก็บเงิน 30% นี้ตอนออกจากการลงทุนอาจทำให้ไนจีเรียมีความน่าสนใจน้อยลงอย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดอย่างเคนยาหรืออียิปต์ ซึ่งยังคงเสนอสภาพแวดล้อมภาษีการออกที่แข่งขันได้มากกว่า"

Maasai VC มุ่งเน้นไปที่การช่วยสตาร์ทอัพให้ได้ทางออกจากการลงทุน รวมถึงการถูกซื้อโดยบริษัทที่ใหญ่กว่า มากกว่าการระดมทุนเวนเจอร์ Cole ระบุว่าหากบริษัทแม่ในลอนดอนถูกซื้อและเป็นเจ้าของบริษัทย่อยในไนจีเรีย ข้อตกลงระดับโลกนั้นยังสามารถก่อให้เกิดเหตุการณ์ทางภาษีในลากอส สิ่งนี้ เขากล่าวว่า เพิ่มความซับซ้อนและต้นทุนอย่างมากในการตรวจสอบความระมัดระวังการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ

"ไนจีเรียกำลังกล่าวว่า 'หากคุณทำเงินจากตลาดของเรา เราจะเอาส่วนที่สามของเรา' สำหรับผู้ก่อตั้ง นี่หมายความว่ามูลค่าการออกของคุณต้องสูงขึ้น 20% เพียงเพื่อให้นักลงทุนของคุณได้รับผลตอบแทนสุทธิเท่ากับที่พวกเขาคาดหวังในปี 2024" เขากล่าว "ความพร้อมในการลงทุนตอนนี้รวมถึงการจำลองภาษีเชิงรุกก่อนที่คุณจะเซ็นสัญญาแม้แต่ข้อตกลงเบื้องต้น"

เจ้าหน้าที่รัฐบาลโต้แย้งว่านโยบายนี้ปิดช่องโหว่ที่อนุญาตให้บริษัทจัดประเภทรายได้ใหม่เป็นกำไรจากการขายทรัพย์สินเพื่อรับอัตราภาษีที่ต่ำกว่า นอกจากนี้ยังเสริมสร้างความสามารถของไนจีเรียในการเก็บภาษีธุรกรรมในต่างประเทศที่ได้รับมูลค่าจากตลาดท้องถิ่น จากมุมมองทางการคลัง การเปลี่ยนแปลงอาจมีเหตุผล แต่สำหรับระบบนิเวศเวนเจอร์ มันสร้างความไม่มั่นคงอย่างลึกซึ้ง

'นั่นเพียงพอสำหรับเราที่จะไม่ลงทุน'

หุ้นส่วนทั่วไปที่กองทุน VC ต่างชาติที่มุ่งเน้นแอฟริกา ซึ่งขอไม่เปิดเผยชื่อเนื่องจากความอ่อนไหวของเรื่อง กล่าวว่าปัญหาที่แท้จริงคือภาระผูกพันในการยื่นภาษีไนจีเรียตั้งแต่แรก

ก่อนที่ภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินจะมีผลบังคับใช้ในมกราคม 2026 รายงานว่า Taiwo Oyedele ประธานคณะกรรมการประธานาธิบดีว่าด้วยนโยบายการคลังและการปฏิรูปภาษี ได้มุ่งมั่นที่จะลดอัตราจาก 30% เป็น 25% แต่การเปลี่ยนแปลงนั้นยังไม่เกิดขึ้นจริง

"ในฐานะนักลงทุนระหว่างประเทศ เราจะต้องยื่นภาษีในไนจีเรีย แม้ว่าจะเป็นอัตราภาษีที่ต่ำมาก นักลงทุนระหว่างประเทศส่วนใหญ่ที่ไม่จำเป็นต้องลงทุนในไนจีเรียจะบอกว่านั่นเพียงพอสำหรับเราที่จะไม่ทำการลงทุน" หุ้นส่วนกล่าว

ความกังวลที่สองคืออัตราภาษีเองนั้น หุ้นส่วนกล่าวว่าการใช้ภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สินสูงในสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงอยู่แล้วผลักดันเกณฑ์การลงทุนไปไกลเกินกว่าที่กองทุนส่วนใหญ่สามารถให้เหตุผลได้

"เราสร้างแบบจำลองการลดค่าเงินตราที่อาจเกิดขึ้นและการขาดสภาพคล่องอยู่แล้ว โดยทั่วไปเราให้ส่วนลด 20% ตามการเปรียบเทียบระหว่างประเทศ" หุ้นส่วนกล่าว "การเพิ่มอีก 27.5% สำหรับกำไรจากการขายทรัพย์สินที่อาจเกิดขึ้นทำให้อุปสรรคสูงเกินไป"

ความหมายคือแม้แต่กองทุนที่มุ่งเน้นแอฟริกาก็อาจเริ่มลดน้ำหนักไนจีเรีย ในขณะที่กองทุนระดับโลกที่ไม่มีคำสั่งในทวีปอาจเลือกที่จะถอนตัวออกเลย

Timi Olagunju ผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบาย เชื่อว่าบทบัญญัติไม่ได้ไร้เหตุผลในหลักการ แต่อาจมาในเวลาที่ผิด

"VCs เป็นเรื่องของความสะดวกในการออกและการรับรู้" เขากล่าว "การรับรู้สามารถมีผลกระทบที่ตามมาต่อความเป็นจริง ราคาหุ้นขึ้นและลงเพียงแค่สิ่งนี้เพียงอย่างเดียว"

เขาชี้ไปที่สภาพแวดล้อมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ผันผวนอยู่แล้วของไนจีเรีย ความไม่แน่นอนของนโยบายและความท้าทายด้านความมั่นคง: "นักลงทุนส่วนใหญ่ระมัดระวังอยู่แล้ว นี่อาจมาเร็วเกินไป"

สภาพแวดล้อมการออกจากการลงทุนของไนจีเรียทำให้เรื่องซับซ้อนยิ่งขึ้น ซึ่งแตกต่างจากตลาดที่พัฒนาแล้วที่ IPO เสนอเส้นทางที่ชัดเจนสู่สภาพคล่อง การออกจากการลงทุนของสตาร์ทอัพไนจีเรียส่วนใหญ่เกิดขึ้นผ่านการขายทางการค้า ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 คณะกรรมการเทคโนโลยีตลาดหลักทรัพย์ไนจีเรีย (NGX) ที่สร้างขึ้นในปี 2022 เพื่อดึงดูดบริษัทเทคโนโลยีที่เติบโตสูง ยังไม่ได้บันทึกการจดทะเบียนแม้แต่รายเดียว

"การออกของเราส่วนใหญ่เป็นการขายทางการค้า ไม่ใช่ IPO" Olagunju กล่าว "ดังนั้นการเพิ่มชั้นพิเศษของการเก็บภาษีทำให้ไม่น่าดึงดูดสำหรับ VCs"

ในตลาดที่เหตุการณ์สภาพคล่องหายาก การเพิ่มแรงเสียดทานจุดออกจากการลงทุนกระทบที่หัวใจของเศรษฐศาสตร์เวนเจอร์

แหล่งข่าวจากรัฐบาล ที่พูดโดยมีเงื่อนไขไม่เปิดเผยชื่อเพราะไม่ได้รับอนุญาตให้แสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการ กล่าวว่านี่เป็นเรื่องของความยุติธรรม

"หากสินทรัพย์ได้รับมูลค่าจากตลาดไนจีเรีย ทำไมไนจีเรียไม่ควรได้รับรายได้เมื่อสินทรัพย์นั้นถูกขาย?" เจ้าหน้าที่ถาม "กำไรที่ทำที่นี่ควรสร้างผลตอบแทนให้กับประเทศ?"

ขาที่สองของข้อโต้แย้งอยู่ในการรวมสิ่งจูงใจจากพระราชบัญญัติสตาร์ทอัพไนจีเรีย (NSA) เข้ากับกรอบ NTA

ภายใต้พระราชบัญญัติสตาร์ทอัพ กำไรจากการขายหุ้นในสตาร์ทอัพที่มีฉลากสามารถได้รับการยกเว้นหากถือครองอย่างน้อย 24 เดือน อย่างไรก็ตาม คุณสมบัติสำหรับการติดฉลากต้องการในบรรดาเงื่อนไขอื่นๆ ว่าอย่างน้อยหนึ่งในสามของความเป็นเจ้าของต้องถือครองโดยชาวไนจีเรีย

"หากคุณมีความเป็นเจ้าของของไนจีเรียหนึ่งในสาม คุณสามารถได้รับการยกเว้น" เจ้าหน้าที่อธิบาย "ดังนั้นมีข้อยกเว้น"

แต่ VCs โต้แย้งว่าเกณฑ์นี้ไม่สมจริงสำหรับบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากเวนเจอร์ซึ่งโดยทั่วไปพึ่งพาเงินทุนระหว่างประเทศ นักลงทุนต่างชาติหลายรายไม่เต็มใจที่จะยอมมอบความเป็นเจ้าของ 33% เพียงเพื่อรับการผ่อนผันภาษี

"ถ้าคุณถามฉัน" แหล่งข่าวจากรัฐบาลยอมรับ "ที่ไนจีเรียอยู่ในแง่ของความต้องการเงินทุนไหลเข้า เราควรจะเปิดมันขึ้น สำหรับเทคโนโลยี ที่เรายังคงพยายามดึงดูดเงิน บางทีเราควรจะยกเลิกบทบัญญัตินั้น"

เคนยาเป็นความแตกต่าง

แนวทางของไนจีเรียแตกต่างอย่างชัดเจนจากระบบภาษีที่กำลังพัฒนาของเคนยา ในปี 2023 เคนยาเพิ่มอัตรา CGT จาก 5% เป็น 15% และขยายความสามารถในการเก็บภาษีการโอนทางอ้อม อย่างไรก็ตาม ยังคง CGT เป็นภาษีขั้นสุดท้ายแยกต่างหาก เมื่อชำระแล้ว ภาระผูกพันจบลง

ไนจีเรีย ในทางตรงกันข้าม รวมกำไรจากการขายทรัพย์สินเข้ากับการเก็บภาษีเงินได้มาตรฐานสูงถึง 30% สำหรับบริษัท

เคนยายังเผชิญกับการฟ้องร้อง รวมถึงคดีโด่งดังที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเอกชนอิควิตี้ ECP เกี่ยวกับการขาย Java House ซึ่งหน่วยงานจัดเก็บภาษีโต้แย้งว่ากำไรเป็นรายได้ธุรกิจที่ต้องเสียภาษี 30% มากกว่ากำไรจากการขายทรัพย์สินที่อัตราพิเศษ

การปรับให้สอดคล้องของไนจีเรียลบข้อพิพาทการจัดประเภทนั้น แต่ต้องแลกกับภาระที่มีผลสูงขึ้น

เช่นที่ VC คนหนึ่งกล่าวว่า "ภาษีกำไรจากการขายทรัพย์สิน 27.5% นั้นสูงไม่ว่าคุณจะอยู่ที่ไหน"

การกระจายความเสี่ยงเป็นทางออก

การตอบสนองพฤติกรรมที่ทันทีที่สุดอาจไม่ใช่การถอนตัว แต่เป็นการกระจายความเสี่ยง

หากกฎ 50% ขึ้นอยู่กับมูลค่าที่ได้รับจากไนจีเรีย บริษัทอาจพยายามลดการเปิดเผยของไนจีเรีย

"บริษัทในพอร์ตโฟลิโอของเรากำลังคิดเกี่ยวกับการทำให้แน่ใจว่ามูลค่าน้อยกว่า 50% มาจากไนจีเรีย" GP ต่างชาติกล่าว "ตอนนี้เราสมมติว่า 'มูลค่า' หมายถึงรายได้"

นั่นอาจแปลเป็นการขยายที่เร่งรีบเข้าสู่เคนยา แอฟริกาใต้ อียิปต์ หรือแอฟริกาตะวันตกที่พูดภาษาฝรั่งเศส ไม่ใช่เพียงเพื่อการเติบโต แต่เพื่อการวางตำแหน่งภาษี

ผู้บริหาร VC อีกคนหนึ่ง ซึ่งก็ขอไม่เปิดเผยชื่อเนื่องจากความอ่อนไหวของประเด็น สะท้อนความกังวล

"คุณจะเริ่มเห็นบริษัทวางการดำเนินงานน้อยลงในไนจีเรีย" ผู้บริหารกล่าว "หากภายในเวลาออกจากการลงทุน ไนจีเรียเป็นเพียง 10% ของมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ แล้วจริงๆ พวกเขาจะดำเนินการภายนอก"

ปัญหาความชัดเจน

การขาดความชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่ถือเป็นมูลค่าเป็นปัญหาที่ลึกกว่าอัตราและความเชื่อมโยง มันอาจเป็นรายได้ กำไรก่อนหักภาษี สินทรัพย์ ทรัพย์สินทางปัญญา จำนวนพนักงาน หรือการรวมกันบางอย่าง ตอนนี้ ไม่มีใครรู้แน่ชัด

หากบริษัทโฮลดิ้งของสตาร์ทอัพตั้งอยู่ในเดลาแวร์ ทรัพย์สินทางปัญญาอยู่ในต่างประเทศ และบริษัทย่อยไนจีเรียสร้างเพียงส่วนหนึ่งของรายได้ CGT จะถูกคำนวณอย่างไร?

"มันจะถูกใช้กับการขายโฮลด์โคทั้งหมดหรือเพียงส่วนประกอบของไนจีเรีย?" VC คนหนึ่งถาม "ใครทำการกำหนดนั้น?"

การขาดคำแนะนำโดยละเอียดเพิ่มความเสี่ยงในการปฏิบัติตาม สำหรับกองทุนระดับโลกที่มีการควบคุมภายในที่เข้มงวด ความไม่แน่นอนเองสามารถตัดสิทธิ์ได้

"สิ่งใดที่รู้สึกไม่ได้มาตรฐานและไม่ชัดเจนทำให้นักลงทุนนอกไนจีเรียไม่สบายใจ" ผู้บริหารกล่าว "การลงทุนต่างประเทศยากพอแล้ว การเพิ่มชั้นความซับซ้อนไม่ได้ช่วย"

ผลกำไรระยะสั้น ความเสี่ยงระยะยาว

ผู้บริหาร VC อีกคนหนึ่งตั้งคำถามถึงด้านบวกทางการคลังในทันที

"การออกจากการลงทุนเกิดขึ้นจริงกี่ครั้ง?" เขาถาม "มันเป็นทฤษฎีทั้งหมด ในระยะสั้น ใช่ พวกเขาอาจได้รับบางอย่าง ในระยะยาว มันอาจลด FDI และทำให้ทุกอย่างอยู่ในวงจรเชิงลบ"

การเก็บภาษีที่สูงขึ้นก่อนที่ปริมาณการออกจากการลงทุนที่สำคัญจะเกิดขึ้นจริงอาจสร้างรายได้จำกัดในขณะที่เปลี่ยนแปลงจิตวิทยานักลงทุน

ตามที่ผู้บริหารคนหนึ่งกล่าว "ความเสี่ยง ผลตอบแทน ทำไมต้องเสี่ยงทั้งหมดนี้เพื่อผลตอบแทนที่ฉันสามารถได้ในสหรัฐด้วยความเสี่ยงที่ฉันเข้าใจ?"

หาก VCs ต่างชาติถอยหลัง นักลงทุนท้องถิ่นไม่สามารถก้าวเข้ามาในระดับใหญ่

"ทุกครั้งที่มีการหนีทุน นักลงทุนท้องถิ่นได้รับความเดือดร้อน" VC คนหนึ่งกล่าว "ไม่มีประเทศใดในโลกที่บอกว่าเงินทุนต่างชาติควรออกไป"

เวนเจอร์แคปิทัลมีความเสี่ยงสูงโดยธรรมชาติ แม้แต่การลดผลตอบแทนการออกจากการลงทุนในเปอร์เซ็นต์ขนาดเล็กก็ส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพกองทุนอย่างมาก

"หากผลตอบแทนยากอยู่แล้ว เปอร์เซ็นต์ใดๆ ที่ออกมาจากมันไม่ได้ช่วย" ผู้บริหารเพิ่มเติม