DWF: เงินทุนคริปโตเปลี่ยนจากโทเค็นไปสู่หุ้นเนื่องจากการเปิดตัวประสบปัญหา

เงินทุนของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากการเปิดตัวโทเค็นไปสู่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหุ้น ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เน้นย้ำโดยงานวิจัยของ DWF Labs โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Memento Research ที่ครอบคลุมการเปิดตัวโทเค็นหลายร้อยรายการในตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำของโลก การศึกษาระบุว่ามากกว่า 80% ของโครงการซื้อขายต่ำกว่าราคา TGE โดยมีการลดลงโดยทั่วไป 50% ถึง 70% ภายในประมาณ 90 วันหลังการจดทะเบียน รูปแบบนี้ดูเหมือนจะไม่ใช่เรื่องของความผันผวนชั่วคราว แต่เป็นพลวัตที่ยืนยงหลังการจดทะเบียน ตามที่ Andrei Grachev หุ้นส่วนผู้จัดการของ DWF Labs กล่าวว่าโทเค็นส่วนใหญ่จะทะยานถึงจุดสูงสุดของราคาในเดือนแรกก่อนที่จะเริ่มลดลง

ประเด็นสำคัญ

• มากกว่าแปดในสิบของโครงการโทเค็นตกต่ำกว่าราคา TGE โดยมีการลดลง 50%–70% โดยทั่วไปเกิดขึ้นภายในประมาณ 90 วันหลังการจดทะเบียนในตลาด
• เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่หุ้นคริปโตและตลาดที่มีการกำกับดูแล โดย IPO คริปโตในปี 2025 สูงถึงประมาณ 14.6 พันล้านดอลลาร์ และกิจกรรม M&A ในภาคส่วนนี้เกิน 42.5 พันล้านดอลลาร์
• การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นโครงสร้าง ไม่ใช่การเคลื่อนไหวของตลาดชั่วคราว: ผู้ซื้อสถาบันชอบการกำกับดูแล การเปิดเผยข้อมูล และความคงทนของการเปิดรับความเสี่ยงแบบหุ้นมากกว่าการเล่นโทเค็นล้วนๆ
• ช่องว่างการประเมินมูลค่าระหว่างหุ้นคริปโตที่จดทะเบียนและโครงการโทเค็นยังคงอยู่ โดยขับเคลื่อนจากการเข้าถึงได้และการรวมหุ้นสาธารณะในดัชนีและ ETF
• นักลงทุนกำลังเคลื่อนไปสู่ชั้น "โครงสร้างพื้นฐาน"—การเก็บรักษา การชำระเงิน การชำระราคา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ—ซึ่งตัวห่อหุ้นสามารถเปิดใช้งานใบอนุญาต การตรวจสอบ และการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางที่จัดตั้งขึ้นแล้ว

ความเชื่อมั่น: กลางๆ

ผลกระทบต่อราคา: เชิงลบ โทเค็นมักซื้อขายต่ำกว่าราคา TGE โดยมีการลดลง 50%–70% ภายใน ~90 วันหลังการจดทะเบียน บ่งชี้ถึงผลกระทบด้านราคาเชิงลบทันทีสำหรับผู้ซื้อสาธารณะ

แนวคิดการเทรด (ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน): ถือ เนื่องจากเงินทุนหมุนเวียนไปสู่หุ้นคริปโตที่มีการกำกับดูแล ท่าทีระมัดระวังต่อการเปิดตัวโทเค็นใหม่และการเอียงไปหาคลาสสินทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลที่คาดการณ์ได้ยังคงเป็นเรื่องที่ฉลาด

บริบทตลาด: การหมุนเวียนที่สังเกตได้ไปสู่หุ้นคริปโตที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในสภาพคล่องและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยง โดยผู้เข้าร่วมสถาบันแสวงหาการเปิดรับความเสี่ยงที่มีการกำกับดูแล มาตรฐานการรายงานที่ชัดเจน และศักยภาพสำหรับดัชนีและ ETF ในการลดแรงเสียดทานในการเริ่มต้น

เหตุใดจึงสำคัญ

สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน ความแตกต่างระหว่างการเปิดตัวโทเค็นและกิจการคริปโตที่ได้รับการสนับสนุนด้วยหุ้นส่งสัญญาณถึงตลาดที่แบ่งแยก ซึ่งการนำไปใช้ในโลกจริงและการสร้างรายได้ในโครงการสามารถกำหนดมูลค่าได้อย่างน่าเชื่อถือมากกว่าการเล่าเรื่องที่มีแต่โทเค็นเพียงอย่างเดียว โทเค็นที่ล้มเหลวในการรักษาการเติบโตของผู้ใช้ที่มั่นคง ค่าธรรมเนียม ปริมาณการทำธุรกรรม และการรักษาผู้ใช้มักจะไม่สามารถปรับราคาระดับพรีเมียมได้ ในขณะที่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนสามารถพึ่งพาการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ กระบวนการกำกับดูแล และสิทธิที่บังคับใช้ได้เพื่อดึงดูดเงินทุน

ผู้สร้างและสตาร์ทอัพในระบบนิเวศอาจจัดลำดับความสำคัญของสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน—โซลูชันการเก็บรักษา ระบบการชำระราคา และเครื่องมือปฏิบัติตามกฎระเบียบ—มากกว่าแรงจูงใจที่มุ่งเน้นโทเค็นล้วนๆ "ตัวห่อหุ้น" เปิดเส้นทางสู่ใบอนุญาต ความร่วมมือ และการจัดจำหน่ายผ่านระบบทางการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจเร่งการปรับใช้เครือข่ายแบบกระจายอำนาจในโลกจริง

ข้อมูลบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างมากกว่าความผันผวนของตลาดครั้งเดียว แม้ว่าโทเค็นจะยังคงดำรงอยู่ในฐานะโทเค็นกำกับดูแลและกลไกจูงใจภายในโปรโตคอล สภาพแวดล้อมการระดมทุนระยะใกล้ยังคงสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีกระแสรายได้ที่จับต้องได้และโครงสร้างความเป็นเจ้าของที่ชัดเจนกว่า

ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามตัวชี้วัดสำคัญสามประการในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ประการแรก จังหวะของ IPO คริปโตและ SPAC จะเปิดเผยว่าความสนใจในการเปิดรับความเสี่ยงที่มีการกำกับดูแลยังคงอยู่เกินกว่าวงจรเดียวหรือไม่ ประการที่สอง ความคืบหน้าในโครงสร้างพื้นฐานการเก็บรักษา การชำระราคา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะบ่งชี้ว่าระบบดั้งเดิมสามารถขยายขนาดเพื่อสนับสนุนระบบนิเวศแบบโทเค็นที่กว้างขึ้นได้หรือไม่ ประการที่สาม เวลาของการปลดล็อกโทเค็นและแอร์ดรอปใหม่จะยังคงมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาระยะใกล้สำหรับโทเค็นที่เพิ่งจดทะเบียน ซึ่งอาจนำแรงกดดันการขายกลับมาอีกครั้งแม้ในขณะที่ความต้องการการเปิดรับความเสี่ยงด้านหุ้นที่มีการกำกับดูแลเพิ่มขึ้น การรวมตัวของปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดรูปแบบการเคลื่อนไหวของสภาพคล่องผ่านเศรษฐกิจคริปโตในระยะใกล้

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

• ติดตามกิจกรรม IPO คริปโตและ SPAC ในไตรมาสหน้าเพื่อหาสัญญาณของความต้องการที่ยืนยงในตลาดที่มีการกำกับดูแล
• ติดตามความคืบหน้าของโครงสร้างพื้นฐานการเก็บรักษา การชำระราคา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่อาจเปิดใช้งานการมีส่วนร่วมของสถาบันที่กว้างขึ้น
• สังเกตตารางการปลดล็อกโทเค็นและจังหวะแอร์ดรอปสำหรับแรงกดดันการขายที่เกิดขึ้นใหม่บนโทเค็นเปิดตัว
• สังเกตว่าตลาดแลกเปลี่ยนรายใหญ่ขยายสายผลิตภัณฑ์ที่มีการกำกับดูแล (ETF, ETP) ที่นำกระแสสถาบันเข้าสู่หุ้นคริปโตหรือไม่

แหล่งข้อมูลและการตรวจสอบ

• การวิเคราะห์ของ DWF Labs อ้างอิงข้อมูล Memento Research เกี่ยวกับการเปิดตัวโทเค็นปี 2025
• ความคิดเห็นจาก Andrei Grachev หุ้นส่วนผู้จัดการของ DWF Labs เกี่ยวกับรูปแบบหลังการจดทะเบียน
• คำแถลงจาก Maksym Sakharov ผู้ร่วมก่อตั้ง WeFi เกี่ยวกับการหมุนเวียนเงินทุนไปสู่โครงสร้างพื้นฐานและระบบหุ้น
• ข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการระดมทุน IPO คริปโตปี 2025 (~14.6 พันล้านดอลลาร์) และกิจกรรม M&A (เกิน 42.5 พันล้านดอลลาร์)

การเปลี่ยนแปลงของตลาด: เงินทุนเคลื่อนไปสู่หุ้นคริปโตขณะที่การเปิดตัวโทเค็นประสบปัญหา

เงินทุนของนักลงทุนกำลังไหลเข้าสู่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นมากขึ้นในขณะที่การเปิดตัวโทเค็นเผชิญกับสภาพแวดล้อมการระดมทุนที่ยากขึ้น รูปแบบนี้มีรากฐานจากข้อมูลที่รวบรวมโดย Memento Research ซึ่งสำรวจการเปิดตัวโทเค็นหลายร้อยรายการในตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำของโลก ผลลัพธ์ชี้ไปที่พลวัตที่เกิดขึ้นซ้ำ: โครงการส่วนใหญ่ไม่สามารถรักษาพรีเมียมการจดทะเบียนเริ่มต้นได้ มากกว่า 80% ของกิจการโทเค็นซื้อขายต่ำกว่าราคา TGE และการลดลงโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 50% ถึง 70% ภายในประมาณสามเดือนหลังการจดทะเบียน ผลกระทบขยายเกินกว่าการเคลื่อนไหวของราคารายวัน โดยส่งสัญญาณถึงการตั้งค่าโครงสร้างของนักลงทุนรายใหญ่สำหรับสินทรัพย์ที่เสนอการกำกับดูแล ความโปร่งใส และความชัดเจนทางกฎหมาย

Andrei Grachev หุ้นส่วนผู้จัดการของ DWF Labs กรอบการค้นพบเหล่านี้เป็นหลักฐานของความเป็นจริงหลังการจดทะเบียนที่ยืนยงมากกว่าความผันผวนเพียงอย่างเดียว เขาสังเกตว่าโทเค็นส่วนใหญ่พุ่งขึ้นในราคาในช่วงเดือนแรกหลังการจดทะเบียน จากนั้นแนวโน้มลดลงเมื่อแรงกดดันการขายเพิ่มขึ้นจากผู้ซื้อในระยะแรกและนักลงทุนในระยะแรกที่แสวงหาผลกำไร "ราคา TGE คือราคาที่จดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนที่กำหนดไว้ก่อนการเปิดตัว นี่คือราคาที่คาดว่าโทเค็นจะเปิดที่ตลาดแลกเปลี่ยน และเผยให้เห็นว่าราคาเปลี่ยนแปลงไปจริงๆ เท่าใดเนื่องจากความผันผวนในสองสามวันแรก" Grachev อธิบาย ประเด็นไม่ใช่แค่เกี่ยวกับสัปดาห์เดียวที่แย่ แต่เกี่ยวกับรูปแบบโครงสร้างที่ปรากฏขึ้นอีกครั้งในหลายการเปิดตัว

การวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่การเปิดตัวโทเค็นที่เชื่อมโยงกับโครงการที่มีผลิตภัณฑ์หรือโปรโตคอล—ไม่ใช่มีมคอยน์—โดยเน้นความแตกต่างระหว่างการจดทะเบียนที่ขับเคลื่อนด้วยความสนใจเชิงเก็งกำไรล้วนๆ กับที่ได้รับการสนับสนุนจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในโลกจริง เส้นแยกในข้อมูลชี้ไปที่จุดกดดันหลักสำหรับการขาย ซึ่งมีส่วนต่อวิถีราคาที่ลดลงที่สังเกตได้หลังการจดทะเบียนโทเค็น ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าประสิทธิภาพหลังการจดทะเบียนเริ่มต้นของโทเค็นมักสะท้อนถึงพลวัตอุปทานและความคาดหวังของนักลงทุนเริ่มต้นมากกว่ากิจกรรมผู้ใช้ที่ยืนยง

ในอีกด้านหนึ่ง การสร้างเงินทุนในตลาดดั้งเดิมที่เชื่อมโยงกับภาคคริปโตได้เข้มข้นขึ้น ปี 2025 เห็นการเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตระดมทุนได้ประมาณ 14.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากปีก่อนหน้า ในขณะที่กิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเกิน 42.5 พันล้านดอลลาร์—ระดับที่แข็งแกร่งที่สุดในห้าปี Grachev ของ DWF เน้นว่าการพุ่งขึ้นนี้ควรอ่านว่าเป็นการหมุนเวียนมากกว่าการถอนเงินทุนออกจากพื้นที่คริปโต หากเงินทุนกำลังออกจากคริปโตโดยสิ้นเชิง การกระโดดขึ้นของ IPO และ M&A จะยากที่จะกลมกลืนกับการทำงานต่ำกว่ามาตรฐานของโทเค็นอย่างต่อเนื่องและการขยายความแตกต่างระหว่างการประเมินมูลค่าโทเค็นและการประเมินมูลค่าหุ้น

ในรายงาน หุ้นคริปโตสาธารณะเช่น Circle, Gemini, eToro, Bullish และ Figure ถูกเปรียบเทียบกับโครงการแบบโทเค็นโดยดูที่อัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลัง 12 เดือน หุ้นสาธารณะซื้อขายที่ทวีคูณตั้งแต่ประมาณ 7 ถึง 40 เท่าของยอดขาย ในขณะที่โทเค็นเพื่อนอยู่ในช่วง 2 ถึง 16 เท่า ช่องว่างการประเมินมูลค่าตามผู้เขียนเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องการเข้าถึง: นักลงทุนสถาบันจำนวนมาก—กองทุนบำเหน็จบำนาญและเงินบริจาคในหมู่พวกเขา—ถูกจำกัดให้อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล และหุ้นสาธารณะสามารถรวมเข้าในดัชนีและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน พลวัตนี้สร้างการเสนอราคาในตัวสำหรับการเปิดรับความเสี่ยงคริปโตที่เหมือนหุ้น โดยไม่ขึ้นกับประสิทธิภาพของโทเค็นใดโทเค็นหนึ่ง

Sakharov ของ WeFi เพิ่มความละเอียดให้กับเรื่องเล่า โดยระบุว่าการเปลี่ยนแปลงสะท้อนถึงการตั้งค่าสำหรับความเป็นเจ้าของที่สะอาดกว่า การเปิดเผยที่ชัดเจนกว่า และสิทธิที่บังคับใช้ได้—คุณสมบัติที่เชื่อมโยงกับหุ้นได้ง่ายกว่าโมเดลโทเค็นหลายอย่าง เขาโต้แย้งว่าเงินทุนกำลังเคลื่อนไปสู่การเล่นโครงสร้างพื้นฐาน—การเก็บรักษา การชำระเงิน การชำระราคา การเป็นนายหน้า และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ—ซึ่ง "ตัวห่อหุ้น" สามารถเร่งใบอนุญาต การตรวจสอบ ความร่วมมือ และช่องทางการจัดจำหน่ายเข้าสู่ตลาดโลกจริง การโยกย้ายไม่ได้หมายความว่าโทเค็นกำลังหายไป แต่ส่งสัญญาณการแบ่งแยก: โปรโตคอลที่จริงจังที่มีศักยภาพรายได้ที่ได้รับการยอมรับและการกำกับดูแลจะเติบโตและดึงดูดเงินทุน ในขณะที่หางยาวของการเปิดตัวเชิงเก็งกำไรเผชิญกับสภาพการเงินที่ยากขึ้น

สำหรับผู้ใช้และนักลงทุน การแบ่งแยกมีความสำคัญเพราะมันจัดกรอบใหม่ว่ามูลค่าถูกกำหนดอย่างไรในเครือข่ายคริปโต โทเค็นอาจยังคงขับเคลื่อนกลไกการกำกับดูแลและการจูงใจ แต่การมีอยู่ของการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ สิทธิการกำกับดูแล และการเรียกร้องทางกฎหมายเสนอระดับความรับผิดชอบที่น่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับสถาบันที่ตระหนักถึงความเสี่ยง การเปลี่ยนแปลงยังกำหนดรูปแบบว่าผู้สร้างออกแบบเครือข่ายอย่างไร ความต้องการสำหรับระบบการเก็บรักษาที่แข็งแกร่งและระบบการชำระราคาที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจกลายเป็นความคาดหวังเริ่มต้นสำหรับโครงการใดๆ ที่แสวงหาการมีส่วนร่วมของสถาบันหรือโอกาสการออกใบอนุญาต ซึ่งผลักดันการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานขึ้นสูงขึ้นในแผนงาน

ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามตัวชี้วัดสำคัญสามประการในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ประการแรก จังหวะของ IPO คริปโตและ SPAC จะเปิดเผยว่าความสนใจในการเปิดรับความเสี่ยงที่มีการกำกับดูแลยังคงอยู่เกินกว่าวงจรเดียวหรือไม่ ประการที่สอง ความคืบหน้าในโครงสร้างพื้นฐานการเก็บรักษา การชำระราคา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะบ่งชี้ว่าระบบดั้งเดิมสามารถขยายขนาดเพื่อสนับสนุนระบบนิเวศแบบโทเค็นที่กว้างขึ้นได้หรือไม่ ประการที่สาม เวลาของการปลดล็อกโทเค็นและแอร์ดรอปใหม่จะยังคงมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาระยะใกล้สำหรับโทเค็นที่เพิ่งจดทะเบียน ซึ่งอาจนำแรงกดดันการขายกลับมาอีกครั้งแม้ในขณะที่ความต้องการการเปิดรับความเสี่ยงด้านหุ้นที่มีการกำกับดูแลเพิ่มขึ้น การรวมตัวของปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดรูปแบบการเคลื่อนไหวของสภาพคล่องผ่านเศรษฐกิจคริปโตในระยะใกล้

บทความนี้ตีพิมพ์ครั้งแรกเป็น DWF: Crypto Capital Shifts from Tokens to Stocks as Launches Struggle บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน