การกลับมาของ Stablecoin ของ Meta มากกว่าภาคต่อของ Libra

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ ความพยายามดั้งเดิมของ Libra/Diem ถูกทำลายเพราะหน่วยงานกำกับดูแลมอง Facebook ไม่ใช่ในฐานะผู้รวมระบบการชำระเงิน แต่เป็นผู้ดำเนินการเอกชนที่พยายามสร้างโครงสร้างการเงินระดับโลกในระดับเครือข่ายสังคมออนไลน์ เวอร์ชันใหม่นี้ — หากรายงานถูกต้อง — ดูไม่เหมือน "เหรียญ Meta" แต่เหมือน "Meta เชื่อมต่อเข้ากับโครงสร้างที่คนอื่นดำเนินการ" มากกว่า

เงาของ Libra ยังคงอยู่ในห้อง

Meta (ซึ่งครั้งหนึ่งคือ Facebook) ประกาศ Libra ในเดือนมิถุนายน 2019 ในฐานะโครงการบล็อกเชนขนาดใหญ่ที่มุ่งขับเคลื่อนการชำระเงินดิจิทัลระดับโลก ต่อมาได้เปลี่ยนชื่อโครงการเป็น Diem และจำกัดขอบเขตลงเป็น stablecoin ที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์สหรัฐในความพยายามลดการต่อต้านจากหน่วยงานกำกับดูแล แต่มันไม่ได้ผล โครงการถูกยุติในที่สุดและสินทรัพย์ของ Diem ถูกขายในต้นปี 2022

David Marcus อธิบายว่า Libra ถูกฆ่าอย่างไร แหล่งที่มา: X

ปฏิกิริยาตอบโต้ในเวลานั้นรุนแรงและเป็นสองพรรค Reuters รายงานว่าเมื่อ Zuckerberg เบิกความต่อสภาคองเกรสในเดือนตุลาคม 2019 เขายอมรับว่า Libra เป็น "โครงการเสี่ยง" ในขณะที่พยายามโต้แย้งว่ามันสามารถลดต้นทุนการชำระเงินและขยายการเข้าถึงระบบการเงิน

คำพูดนั้นยังคงมีความสำคัญเพราะมันจับความตึงเครียดหลัก: Libra อาจมี use case การชำระเงินที่แท้จริง แต่มันติดอยู่กับบริษัทที่ผู้กำหนดกฎหมายไม่ไว้วางใจอย่างเรียบง่ายที่จะอยู่ใกล้ชั้นเงิน

เดินหน้าไปถึงปี 2026 และ Meta ดูเหมือนจะได้เรียนรู้บทเรียน มันไม่ได้พยายามเป็นธนาคารกลางในฮู้ดดี้ มันถูกรายงานว่ากำลังพยายามเป็นช่องทางจำหน่ายขนาดใหญ่สำหรับการชำระเงิน stablecoin

ทำไมตอนนี้? เพราะตลาดไล่ทันผลิตภัณฑ์ในที่สุด

ความสนใจใหม่ของ Meta ใน stablecoins ไม่ได้มาจากไหนก็ไม่รู้ Fortune รายงานในเดือนพฤษภาคม 2025 ว่า Meta อยู่ในการเจรจากับบริษัทคริปโตเกี่ยวกับการใช้ stablecoins สำหรับการจ่ายเงิน — โดยเฉพาะการชำระเงินผู้สร้างสรรค์ข้ามพรมแดน — และบริษัทได้ติดต่อผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานก่อนหน้านี้ในปี การรายงานของ Fortune อธิบาย Meta ว่าอยู่ใน "โหมดเรียนรู้" โดยผู้บริหารคนหนึ่งแนะนำว่า Instagram สามารถใช้ stablecoins สำหรับการจ่ายเงินผู้สร้างสรรค์จำนวนเล็กน้อย (เช่น ประมาณ $100) ในตลาดต่างๆ เพื่อลดค่าธรรมเนียมเมื่อเทียบกับโครงสร้างเงินเฟียตแบบดั้งเดิม

นั่นคือ use case สำคัญที่คนที่ไม่ใช่คริปโตส่วนใหญ่พลาดไปในขณะที่ทุกคนต่อสู้เกี่ยวกับอุดมการณ์ Libra: stablecoins มักน่าสนใจที่สุดไม่ใช่ในฐานะสินทรัพย์เก็งกำไร แต่เป็นกลไกการชำระบัญชีที่ถูกกว่าและเร็วกว่าสำหรับการจ่ายเงินดั้งเดิมของอินเทอร์เน็ตระดับโลก

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: นี่ไม่ใช่เรื่องการแทนที่ดอลลาร์ แต่เป็นเรื่องของการย้ายดอลลาร์ได้ดีกว่า

Fortune ยังรายงานว่า Zuckerberg ยอมรับความล้มเหลวก่อนหน้านี้ในการสนทนากับ John Collison ของ Stripe โดยกล่าวถึง Diem ว่า: "สิ่งนั้นตายแล้ว"

ทำไม Stripe จึงปรากฏในรายงานอยู่เสมอ

Reuters รายงานว่า Stripe ได้มาซึ่งผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin Bridge ในเดือนตุลาคม 2024 ในข้อตกลงที่รายงานกันอย่างแพร่หลายว่าประมาณ $1.1 พันล้าน Bridge ได้เคลื่อนตัวเข้าสู่โครงสร้างที่กำกับดูแลอย่างลึกซึ้งมากขึ้นนับตั้งแต่นั้น: Reuters รายงานในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ว่า Bridge ได้รับการอนุมัติตามเงื่อนไขจาก OCC ในการจัดตั้งธนาคารทรัสต์แห่งชาติ โดยบริษัทกล่าวว่าการอนุมัติจะช่วยให้องค์กรและสถาบันการเงินสร้างด้วยดอลลาร์ดิจิทัล "ภายในกรอบงานของรัฐบาลกลางที่ชัดเจน"

วลีนั้น — "กรอบงานของรัฐบาลกลางที่ชัดเจน" — เป็นภาษาที่บริษัทอย่าง Meta ต้องการเกี่ยวกับการเปิดตัวที่เกี่ยวข้องกับคริปโตใดๆ

ยิ่งไปกว่านั้น Patrick Collison ไม่ใช่แค่บุคคลภายนอกด้านการชำระเงินที่มองดู Meta จากข้างนอกอีกต่อไป Meta ประกาศในเดือนเมษายน 2025 ว่า Collison เข้าร่วมคณะกรรมการ มีผลวันที่ 15 เมษายน ในข่าวประชาสัมพันธ์ของบริษัท Zuckerberg กล่าวว่า Collison และ Dina Powell McCormick จะนำประสบการณ์การสนับสนุนธุรกิจและผู้ประกอบการมาให้ และ Collison เองเรียก Meta ว่า "หนึ่งในแพลตฟอร์มที่สำคัญที่สุดของอินเทอร์เน็ตสำหรับธุรกิจ"

นั่นไม่ได้พิสูจน์ข้อตกลง แต่มันทำให้การทับซ้อนเชิงกลยุทธ์ชัดเจน: Meta มีการจัดจำหน่าย Stripe มีระบบท่อการชำระเงิน Bridge มีโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin และหน่วยงานกำกับดูแลต้องการให้ระบบเหล่านี้ทำงานภายในกรอบที่มีการกำกับดูแลมากขึ้น

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงทางการเมืองและกฎระเบียบ

เหตุผลอีกประการหนึ่งที่ความพยายามกลับมานี้ดูเป็นไปได้มากกว่า Libra: สภาพแวดล้อมด้านนโยบายแตกต่างกัน

การรายงานติดตามเกี่ยวกับข่าวเด็ดของ CoinDesk ชี้ไปที่สภาพแวดล้อมสหรัฐหลังปี 2025 ที่ stablecoins เป็นเรื่องอ่อนไหวด้านกฎระเบียบน้อยลง และเป็นหมวดหมู่โครงสร้างพื้นฐานที่กำลังถูกกำหนดรูปร่างอย่างแข็งขันโดยกฎหมายและกฎบัตร Finance Magnates สรุปรายงานว่าการผลักดันใหม่ตามมาหลังจาก GENIUS Act และสังเกตข้อกังวลเกี่ยวกับเวลาและข้อจำกัดของบิ๊กเทค

แม้ว่าคุณจะลดคุณค่าของความฮือฮาเกี่ยวกับกฎหมาย stablecoin ทิศทางกว้างก็ชัดเจน: stablecoins ได้เคลื่อนจาก "วัตถุตื่นตระหนกด้านกฎระเบียบ" ไปเป็น "พื้นฐานทางการเงินที่กำกับดูแล"

นั่นไม่ได้หมายความว่าหน่วยงานกำกับดูแลรัก Meta อย่างกะทันหัน มันหมายความว่า Meta อาจไม่จำเป็นต้องให้พวกเขารัก Meta อีกต่อไป — เพียงแค่ยอมรับรูปแบบการรวมระบบที่นำโดยพันธมิตรที่รักษาการออกหุ้น ทุนสำรอง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบไว้นอกแพลตฟอร์มโซเชียลเอง

รางวัลเชิงกลยุทธ์ที่แท้จริงไม่ใช่ผู้ใช้คริปโต — แต่เป็นผู้สร้างสรรค์ ผู้ค้า และตัวแทน AI

หาก Meta สามารถทำให้การจ่ายเงินผู้สร้างสรรค์ข้ามพรมแดน การชำระบัญชีผู้ค้า หรือการจ่ายเงินโฆษณา/พาณิชย์เร็วขึ้นและถูกลงข้าม Instagram, Facebook และ WhatsApp นั่นเป็นเรื่องของอัตรากำไรและการเติบโตโดยตรง — ไม่ใช่แค่พาดหัวข่าวคริปโต การรายงานก่อนหน้านี้ของ Fortune เกี่ยวกับการจ่ายเงินผู้สร้างสรรค์เข้ากับสิ่งนี้พอดี

และมีมุมลำดับที่สองที่ใหญ่กว่านี้อีก: พาณิชย์ AI ความเห็นบางส่วนหลังข่าวเด็ดนี้กำหนดกรอบ stablecoins เป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับธุรกรรมตัวแทน Finance Magnates อ้างถึงนักวิเคราะห์ฟินเทค Simon Taylor ว่าการเคลื่อนไหวของ Meta คือ "เกี่ยวกับการจัดจำหน่าย ไม่ใช่การคิดค้นใหม่" และโต้แย้งว่า stablecoins อาจกลายเป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับพาณิชย์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI

นั่นอาจฟังดูล้ำสมัย แต่มันไม่บ้า หาก Meta เชื่อว่าพาณิชย์เกิดขึ้นมากขึ้นผ่านการส่งข้อความ DMs ผู้สร้างสรรค์ และผู้ช่วย AI การชำระเงินที่โปรแกรมได้ไร้แรงเสียดทานจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานแพลตฟอร์มหลัก

ทำไมสิ่งนี้อาจยังล้มเหลว

มีจุดล้มเหลวที่ชัดเจนอย่างน้อยสี่จุด:

1. การขาดความไว้วางใจ — ประวัติของ Meta เกี่ยวกับความเป็นส่วนตัว การกำกับดูแลแพลตฟอร์ม และอำนาจตลาดหมายความว่าการขยายการชำระเงินใดๆ จะได้รับการตรวจสอบพิเศษ ความทรงจำของ Libra ไม่ใช่ประวัติศาสตร์โบราณ

2. ความเสี่ยงเขตกำกับดูแล — แม้ว่าพันธมิตรจะออก/จัดการโครงสร้าง stablecoin หน่วยงานกำกับดูแลอาจตัดสินใจว่าขนาดและบทบาทของ Meta ในการจัดจำหน่ายสร้างความเสี่ยงเชิงระบบทางอ้อม

3. ความซับซ้อนของประสบการณ์ผู้ใช้ — stablecoins ใช้งานได้ดีในการสาธิตและการไหล B2B; UX ที่หันหน้าไปหาผู้บริโภคยังคงเป็นที่ที่ผลิตภัณฑ์จำนวนมากตาย

4. การลอยของโฟกัสภายใน — Meta กำลังลงทุนทั้งหมดพร้อมกันใน AI ฮาร์ดแวร์ และการสร้างรายได้จากแพลตฟอร์ม โครงการริเริ่มการชำระเงินอาจสูญเสียโมเมนตัมหากไม่แสดงผลกระทบทางธุรกิจทันที

ภาพใหญ่

Libra เป็นความพยายามในการสร้างระบบการเงินใหม่แล้วยึดมันเข้ากับแอปของ Meta

การกลับมานี้ที่รายงานดูเหมือนตรงข้าม: ใช้โครงสร้างดอลลาร์ที่กำกับดูแลที่มีอยู่แล้วและเสียบเข้ากับเครื่องจักรการจัดจำหน่ายของ Meta

นั่นฟังดูปฏิวัติน้อยลง มันอาจอันตรายต่อผู้ครองตำแหน่งมากกว่า

เพราะหาก Meta ประสบความสำเร็จในครั้งนี้ มันจะไม่ใช่โดยการโน้มน้าวให้โลกยอมรับเหรียญใหม่ มันจะทำให้ stablecoins มองไม่เห็น — เพียงแค่ระบบท่อเบื้องหลังการจ่ายเงิน พาณิชย์ และการส่งข้อความสำหรับผู้ใช้หลายพันล้านคน

นั่นคือวิธีที่การเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์มที่แท้จริงเกิดขึ้น อย่างเงียบๆ แล้วทั้งหมดพร้อมกัน