การระบายเงินทุน 33,000 ล้านดอลลาร์: Realized Cap ของ Bitcoin ดิ่งลงขณะที่เงินทุนถอนตัวออกจากเครือข่ายเป็นเดือนที่สอง

Bitcoin ยังคงประสบปัญหาในการกลับมาแตะระดับ $65,000 เนื่องจากแรงขายที่ต่อเนื่องและความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลงทำให้ตลาดอยู่ในสภาวะที่เปราะบาง การเคลื่อนไหวของราคายังคงซบเซาในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีความผันผวนที่สูงขึ้นและความกล้าเสี่ยงถูกจำกัดจากสภาวะสภาพคล่องที่ตึงตัวและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ความไม่สามารถในการรักษาการยอมรับอย่างต่อเนื่องเหนือเกณฑ์ทางจิตวิทยานี้ได้เสริมความระมัดระวังในหมู่เทรดเดอร์ ทำให้ Bitcoin อยู่ในสิ่งที่ดูเหมือนเป็นช่วงป้องกันมากกว่าสภาพแวดล้อมการฟื้นตัวในช่วงเริ่มต้น

ตามที่นักวิเคราะห์ชั้นนำ Axel Adler กล่าว ข้อมูลออนเชนล่าสุดสนับสนุนการตีความนี้ มูลค่าทุนที่เกิดขึ้นจริง (Realized capitalization) ซึ่งวัดมูลค่ารวมของ Bitcoin จากราคาล่าสุดที่เหรียญแต่ละเหรียญเคลื่อนไหว ได้ลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ในขณะเดียวกัน กลุ่มผู้ถือเหรียญ 3-6 เดือนได้ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากเหรียญที่ได้มาใกล้จุดสูงสุดของวงจรครบกำหนดเข้าสู่หมวดหมู่นั้น พลวัตนี้โดยทั่วไปสะท้อนถึงการจัดวางหลังจุดสูงสุดมากกว่าการสะสมใหม่

การเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของมูลค่าทุนที่เกิดขึ้นจริง 30 วันปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ -2.26% ซึ่งบ่งชี้ถึงการไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่องจากเครือข่าย มูลค่าทุนที่เกิดขึ้นจริงแตะจุดสูงสุดใกล้ $1.127 ล้านล้านในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน 2025 และหดตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ $1.094 ล้านล้าน คิดเป็นการหดตัวประมาณ $33 พันล้าน จนกว่าตัวชี้วัดนี้จะกลับสู่เขตบวกอย่างชัดเจน หลักฐานของความต้องการสะสมใหม่ยังคงมีจำกัด

HODL Waves เน้นโครงสร้างตลาดแบบป้องกัน

Adler ระบุว่าข้อมูล HODL Waves ล่าสุดเสริมมุมมองที่ว่า Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงป้องกันมากกว่าการสะสมที่กระตือรือร้น กราฟแสดงการขยายตัวอย่างรวดเร็วในกลุ่มอายุเหรียญ 3-6 เดือน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 25.9% ของอุปทานที่หมุนเวียน สิ่งนี้สะท้อนถึงส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของเหรียญที่เคลื่อนไหวครั้งสุดท้ายระหว่างเดือนสิงหาคมถึงพฤศจิกายน 2025 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับการซื้อใกล้จุดสูงสุดของตลาด

HODL Waves ติดตามการกระจายของอุปทาน Bitcoin ตามระยะเวลาที่เหรียญยังคงไม่เคลื่อนไหว การขยายตัวของกลุ่มเก่าโดยทั่วไปบ่งชี้ถึงกิจกรรมธุรกรรมที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ในกรณีนี้ ข้อมูลชี้ให้เห็นไม่ใช่การสะสมที่มั่นใจ แต่เป็นสภาพแวดล้อม "การถือที่มีค่าใช้จ่ายสูง" ซึ่งนักลงทุนจำนวนมากกำลังนั่งอยู่ในสถานะขาดทุน

กลุ่ม 3-6 เดือนได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 19% ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะที่กลุ่ม 6-12 เดือนก็เติบโตเป็นประมาณ 20.2% เช่นกัน ในขณะเดียวกัน เหรียญระยะสั้นต่ำกว่าหนึ่งเดือนคิดเป็นเพียงประมาณ 9.3% รวมกัน ซึ่งส่งสัญญาณว่าความต้องการใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีจำกัด

เมื่อรวมกับมูลค่าทุนที่เกิดขึ้นจริงที่ลดลง ข้อมูลชี้ไปที่อุปทานที่แก่ขึ้นโดยไม่มีการไหลเข้าของเงินทุนที่สอดคล้องกัน จนกว่ากิจกรรมการซื้อใหม่จะเกิดขึ้นและกลุ่ม 3-6 เดือนย้ายเข้าสู่ช่วงการถือระยะยาวโดยไม่มีแรงขาย โครงสร้างตลาดที่กว้างขึ้นของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นแบบป้องกันมากกว่าขาขึ้นอย่างชัดเจน

โมเมนตัม Bitcoin อ่อนแอลงขณะที่ราคาทดสอบโซนแนวรับสำคัญ

กราฟ 3 วันของ Bitcoin สะท้อนถึงการเสื่อมถอยของโครงสร้างอย่างชัดเจนเนื่องจากราคาเร่งตัวลงต่ำไปยังภูมิภาค $63,000 หลังจากล้มเหลวในการกลับมาแตะโซนอุปทาน $90,000–$95,000 ในช่วงต้นปี BTC ได้สร้างช่วงการกระจายก่อนที่จะทะลุลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 และ 100 งวดอย่างชัดเจน การทะลุนั้นก่อให้เกิดขาลงอย่างรุนแรง ยืนยันการเปลี่ยนจากการรวมตัวไปสู่การดำเนินต่อของแนวโน้มในกรอบเวลานี้

ปัจจุบัน ราคาซื้อขายอยู่ต่ำกว่า 50 SMA (~$92,000) และ 100 SMA (~$101,500) มาก ซึ่งทั้งสองได้กลับตัวลงและตอนนี้ทำหน้าที่เป็นแนวต้านด้านบน 200 SMA ใกล้ภูมิภาค $90,000 ต่ำยังคงอยู่สูงกว่าราคาปัจจุบันมาก ซึ่งเสริมอคติขาลงที่กว้างขึ้น การจัดเรียงของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เหล่านี้ ซึ่งค่าเฉลี่ยระยะสั้นอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ยืนยันโมเมนตัมเชิงลบและแรงกดดันลงอย่างต่อเนื่อง

ปริมาณการซื้อขายขยายตัวในระหว่างการขายทิ้งล่าสุด บ่งชี้ถึงการกระจายที่กระตือรือร้นมากกว่าการดริฟท์แบบพาสซีฟ การปฏิเสธอย่างรุนแรงจากพื้นที่กลาง $90,000 ตามด้วยแท่งเทียนลงแบบกระตุ้น ชี้ให้เห็นว่าผู้ขายยังคงควบคุมอยู่

จากมุมมองของโครงสร้าง โซน $60,000–$62,000 กลายเป็นภูมิภาคแนวรับที่สำคัญต่อไป การทะลุลงต่ำกว่าอย่างต่อเนื่องอาจเปิดเส้นทางไปสู่ระดับการปรับฐานที่ลึกยิ่งขึ้น เพื่อที่จะมีเสถียรภาพ Bitcoin จะต้องกลับมาแตะอย่างน้อยพื้นที่ $75,000–$80,000 และสร้างจุดสูงที่สูงขึ้นใหม่ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ยังไม่ได้รับการสนับสนุนจากโมเมนตัมปัจจุบัน

ภาพเด่นจาก ChatGPT กราฟจาก TradingView.com