การขายวอร์เนอร์ บราเธอร์ส ผู้ชนะคือ: พาราเมาท์... และเน็ตฟลิกซ์?

ผู้ชนะและผู้แพ้หลังจากข้อเสนอที่แก้ไขของ Paramount ถูกพิจารณาว่า "ดีกว่า" และ Netflix ถอนตัวจากการเสนอราคาซื้อ Warner Bros. Discovery

การเคลื่อนไหวล่าสุดของ Paramount Skydance ในการประมูลที่มีเดิมพันสูงสำหรับ Warner Bros. Discovery ได้พลิกสถานการณ์สงครามการประมูลที่ยืดเยื้อมาหลายเดือนระหว่างผู้เล่นรายใหญ่สองรายในวงการบันเทิง ทำให้ Netflix ออกจากการแข่งขันและ Paramount พร้อมที่จะปรับโครงสร้างภูมิทัศน์สื่อ

ในวันพฤหัสบดี Paramount Skydance (Paramount) เพิ่มข้อเสนอสำหรับ Warner Bros. Discovery (Warner) เป็น 31 ดอลลาร์ต่อหุ้น—เพิ่มขึ้นจากข้อเสนอเดิม 30 ดอลลาร์—ซึ่งประเมินมูลค่าสตูดิโอและยักษ์ใหญ่ด้านสื่อที่มีประวัติยาวนานนี้ที่ประมาณ 110,000 ล้านดอลลาร์รวมหนี้สิน ข้อเสนอที่แก้ไขยังรวมถึงแรงจูงใจทางการเงินเช่นการจ่ายค่าธรรมเนียมการยกเลิกที่ Warner เป็นหนี้ Netflix และ "ค่าธรรมเนียมแบบเพิ่มขึ้น" รายไตรมาสหากธุรกรรมไม่ปิดอย่างรวดเร็ว ทำให้เงื่อนไขสำหรับผู้ถือหุ้นดีขึ้น

ไม่นานหลังจากข้อเสนอของ Paramount คณะกรรมการของ Warner ตัดสินใจว่าข้อเสนอของ Paramount "ถือเป็นข้อเสนอที่ดีกว่าของบริษัท" เมื่อเทียบกับข้อตกลงควบรวมกิจการกับ Netflix ที่มีอยู่ ซึ่งเปิดช่วงเวลาสี่วันตามสัญญาสำหรับ Netflix ในการส่งข้อเสนอที่แก้ไข การแจ้งเตือนของคณะกรรมการ—ซึ่งเป็นขั้นตอนสาธารณะที่หายากในการเจรจาควบรวมกิจการ—ส่งสัญญาณความมั่นใจว่าเงื่อนไขของ Paramount ให้คุณค่าและความแน่นอนที่มากขึ้นสำหรับผู้ถือหุ้นของ Warner

อย่างไรก็ตาม Netflix ปฏิเสธที่จะเพิ่มข้อเสนอ โดยกล่าวว่าการจับคู่ราคา 31 ดอลลาร์ต่อหุ้นของ Paramount จะทำให้ธุรกรรม "ไม่น่าสนใจทางการเงินอีกต่อไป" ตามแถลงการณ์ร่วมจากซีอีโอร่วม Ted Sarandos และ Greg Peters ยักษ์ใหญ่สตรีมมิ่งได้ตกลงข้อตกลงประมาณ 27.75 ดอลลาร์ต่อหุ้นก่อนหน้านี้เพื่อซื้อสตูดิโอและสินทรัพย์สตรีมมิ่งของ Warner

การตัดสินใจนี้ส่งผลกระทบไปยังตลาดการเงิน: หุ้นของ Netflix เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อนักลงทุนชื่นชมการตัดสินใจของบริษัทในการถอนตัวจากสงครามการประมูลที่มีค่าใช้จ่ายสูง ในขณะที่หุ้นของ Paramount ปรับตัวขึ้นจากความคาดหวังว่าจะเป็นผู้ชนะการประมูล

การถอนตัวของ Netflix สะท้อนถึงการผสมผสานระหว่างวินัยเชิงกลยุทธ์และความระมัดระวังด้านกฎระเบียบ หน่วยงานที่รวม Netflix-Warner จะต้องเผชิญกับการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาดอย่างเข้มข้นเนื่องจากฐานสมาชิกทั่วโลกที่โดดเด่นของ Netflix และฝ่ายบริหารของ Netflix ไม่เต็มใจที่จะจ่ายมากเกินไปในข้อตกลงที่มีความเสี่ยงสูง

ในขณะเดียวกัน การขึ้นสู่อำนาจของ Paramount นำมาซึ่งความท้าทายของตัวเอง: บริษัทจะต้องรับมือกับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบ การลงคะแนนของผู้ถือหุ้น และการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการขนาดใหญ่ หากสำเร็จ ข้อตกลงนี้จะรวมแฟรนไชส์ที่โดดเด่นเช่น Harry Potter และ Top Gun ขยายการควบคุมเครือข่ายออกอากาศเช่น CNN และ CBS และเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของฮอลลีวูด

แล้วใครเป็นผู้ชนะและผู้แพ้จากผลลัพธ์ที่น่าตื่นตาตื่นใจนี้?

Paramount Skydance: ผู้ชนะ

ด้วยการเอาชนะในกระบวนการประมูลที่มีการแข่งขัน Paramount ได้วางตำแหน่งตัวเองให้เป็นกลุ่มบริษัทบันเทิงระดับโลกชั้นนำ หากปิดได้ การซื้อกิจการจะขยายคลังเนื้อหาของ Paramount อย่างมีนัยสำคัญ โดยเพิ่มคลังแฟรนไชส์ภาพยนตร์และโทรทัศน์ที่ลึกซึ้งของ Warner เข้ากับสินทรัพย์ที่มีอยู่ของ Paramount ขนาดเช่นนี้มีความสำคัญในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยสตรีมมิ่งซึ่งถูกกำหนดมากขึ้นด้วยการรักษาสมาชิก การใช้ประโยชน์จากการจัดจำหน่ายทั่วโลก และความทนทานของแฟรนไชส์

ในเชิงกลยุทธ์ ข้อตกลงนี้เสริมสร้างความทะเยอทะยานของ Paramount ในการเข้าถึงผู้บริโภคโดยตรง แบรนด์พรีเมียมของ Warner—รวมถึง HBO และ DC—เสริมความแข็งแกร่งในการออกอากาศและการดำเนินงานภาพยนตร์แฟรนไชส์ของ Paramount สร้างพอร์ตโฟลิโอที่สมดุลมากขึ้นในโรงภาพยนตร์ สตรีมมิ่ง และแพลตฟอร์มเชิงเส้น

สำหรับ Paramount ข้อตกลง Warner เป็นสิ่งที่จำเป็นต้องมี (ตรงกันข้ามกับคำอธิบายของซีอีโอ Netflix Ted Sarandos ที่ว่า Warner Bros. Discovery เป็น "nice-to-have") โอกาสระยะยาวของ Paramount ในฐานะบริษัทสื่อเดี่ยวนั้นเป็นที่น่าสงสัยอย่างดีที่สุด การซื้อกิจการ Warner จะให้ขนาดแก่ Paramount เพื่ออย่างน้อยแข่งขันกับ Netflix และ Disney ในอุตสาหกรรมสื่อที่ถูกกำหนดมากขึ้นด้วยขนาด

Netflix: ผู้ชนะ

แม้ในความพ่ายแพ้ Netflix อาจกลายเป็นผู้ชนะที่น่าประหลาดใจในเรื่องราวการขายที่เกี่ยวข้องกับ Warner Bros. Discovery

การตัดสินใจของ Netflix ที่จะถอนการเสนอราคาสำหรับ Warner เกิดขึ้นหลังจากความไม่สบายใจของนักลงทุนเป็นเวลาหลายสัปดาห์เกี่ยวกับข้อตกลงที่ผู้ถือหุ้นมองว่ามีความทะเยอทะยานเชิงกลยุทธ์แต่มีความเสี่ยงทางการเงิน

เมื่อ Netflix เปิดเผยแผนการซื้อกิจการครั้งแรก ราคาหุ้นของบริษัทลดลงอย่างรวดเร็ว สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับการเจือจาง ความซับซ้อนในการบูรณาการ และการรับภาระหนี้สินที่มีนัยสำคัญของ Warner นักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่าการดูดซับกลุ่มสื่อดั้งเดิมขนาดใหญ่จะทำให้ Netflix เสียสมาธิจากการมุ่งเน้นอย่างมีวินัยในการทำกำไร การเติบโตของโฆษณา และการขยายตัวระหว่างประเทศหรือไม่

ด้วยการก้าวออกมา Netflix หยุดการกัดกร่อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มเติม อันที่จริงแล้ว ราคาหุ้นของ Netflix เพิ่มขึ้นหลังจากประกาศว่าจะถอนการเสนอราคาสำหรับ Warner

นอกจากนี้ Netflix จะได้รับค่าธรรมเนียมการยกเลิก 2,800 ล้านดอลลาร์เนื่องจาก Warner เลือกที่จะยกเลิกข้อตกลงเพื่อรับข้อเสนอที่สูงกว่าของ Paramount เงินที่ได้รับนี้ให้เงินทุนจำนวนมากแก่ Netflix ในการลงทุนซ้ำในการโปรแกรมต้นฉบับ เทคโนโลยี และการซื้อหุ้นคืน—โดยไม่มีความเสี่ยงในการดำเนินการของการควบรวมกิจการที่ซับซ้อน

Donald Trump: ผู้ชนะ

สำหรับบางคน รอยนิ้วมือของประธานาธิบดี Donald Trump อยู่ทั่วทั้งเกมตอนจบที่วุ่นวายของกระบวนการขาย Warner แม้ว่าข้อเสนอที่ชนะจะลงเอยด้วยดอลลาร์และเซ็นต์ในที่สุด

ซีอีโอของ Netflix Ted Sarandos เดินทางไปวอชิงตันในวันพฤหัสบดีสำหรับการประชุมที่ทำเนียบขาวกับเจ้าหน้าที่บริหารระดับสูงของรัฐบาล Trump เพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่ Netflix จะถอนตัวจากการเสนอราคาสำหรับ Warner ช่วงเวลานี้ยากที่จะพลาด: น้อยกว่าสองชั่วโมงหลังจากคณะกรรมการของ Warner พิจารณาข้อเสนอ 31 ดอลลาร์ต่อหุ้นของ Paramount อย่างเป็นทางการว่า "ดีกว่า" Netflix ปฏิเสธที่จะตอบโต้—ยุติการไล่ตามที่ยืดเยื้อมาหลายเดือนอย่างกะทันหัน

ในขณะที่ Netflix กรอบการตัดสินใจของตนว่าเป็นวินัย—"nice to have" ในราคาที่เหมาะสม—แคมเปญกดดันทางการเมืองของ Trump ได้เพิ่มต้นทุนด้านกฎระเบียบและชื่อเสียงที่รับรู้ของข้อตกลงแล้ว ในวันที่นำไปสู่ข้อเสนอที่แก้ไขของ Paramount Trump เรียกร้องต่อสาธารณะให้ Netflix ลบกรรมการ Susan Rice โดยขู่ว่าจะมีผลที่ตามมาที่ไม่ระบุ—การแทรกแซงที่พิเศษที่ส่งสัญญาณว่าการควบรวมกิจการจะถูกตัดสินผ่านเลนส์พรรคพวกเท่ากับการต่อต้านการผูกขาด

อิทธิพลของ Trump ยังไหลผ่านความสัมพันธ์ ครอบครัว Ellison ผู้สนับสนุนหลักของ Paramount ได้รับการอธิบายว่าใกล้ชิดกับประธานาธิบดี—การจัดตำแหน่งที่นักวิจารณ์โต้แย้งว่าทำให้ Paramount มีเส้นทางภายในเมื่อหน่วยงานกำกับดูแลชั่งน้ำหนักความเสี่ยงในการรวมกิจการ

ในที่สุด Trump ไม่จำเป็นต้องบล็อก Netflix โดยตรง ด้วยการขยายแรงกดดันทางการเมืองและยกระดับ Paramount เป็นผู้เสนอราคาที่เข้ากันได้ทางการเมืองมากกว่า เขาช่วยสร้างเลนที่ Netflix เลือกที่จะออกในที่สุด

Linear Cable: ผู้ชนะ

ธุรกิจเคเบิลเชิงเส้น ซึ่งถูกเขียนออกมานานว่าเป็นผู้ประสบภัยของการปฏิวัติสตรีมมิ่ง อาจได้พบเส้นชีวิตที่ไม่น่าจะเป็นไปได้ในข้อเสนอที่ชนะของ Paramount เพื่อซื้อ Warner

ต่างจากผู้ซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี Paramount รักษารากฐานที่ลึกในการออกอากาศแบบดั้งเดิมและการดำเนินงานเคเบิล ด้วยการรวมพอร์ตโฟลิโอเครือข่ายเคเบิลของ Warner—รวมถึงข่าวหลัก กีฬา และช่องบันเทิง—กับสินทรัพย์เชิงเส้นของ Paramount เอง บริษัทที่ควบรวมจะควบคุมหนึ่งในชุดโปรแกรมที่ใหญ่ที่สุดที่จำเป็นต้องมีในระบบนิเวศโทรทัศน์แบบจ่ายเงินทันที

ขนาดนั้นเสริมสร้างอำนาจการเจรจากับผู้จัดจำหน่ายเคเบิลและดาวเทียมในเวลาที่ข้อพิพาทเกี่ยวกับการขนส่งและการตัดสายได้กัดกร่อนจำนวนสมาชิก ไลน์อัพ Paramount-Warner ที่รวมกันอาจทำให้ผู้จัดจำหน่ายยากขึ้นที่จะตัดช่องโดยไม่เสี่ยงต่อการตอบโต้ของลูกค้า ซึ่งอาจทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมพันธมิตรมั่นคง

ตลาดโฆษณาอาจได้ประโยชน์ด้วย พื้นที่เชิงเส้นที่ใหญ่ขึ้นช่วยให้บริษัทที่รวมกันสามารถเสนอแพ็คเกจโฆษณาแบบรวมกลุ่มในแพลตฟอร์มการออกอากาศ เคเบิล และสตรีมมิ่ง ทำให้นักการตลาดเข้าถึงได้กว้างขึ้นในสภาพแวดล้อมสื่อที่กระจัดกระจาย

ชัยชนะของ Paramount บ่งชี้ว่าเคเบิลเชิงเส้นยังคงเป็นเสาหลักสำคัญของธุรกิจสื่อสมัยใหม่

โรงภาพยนตร์: ผู้ชนะ

สำหรับเจ้าของโรงภาพยนตร์ที่ประสบความเดือดร้อนจากการปิดช่วงโรคระบาดหลายปี ช่วงการเปิดตัวที่สั้นลง และการแข่งขันด้านสตรีมมิ่ง ข้อเสนอที่ชนะของ Paramount เพื่อซื้อ Warner ได้รับการต้อนรับว่าเป็นสัญญาณที่ให้กำลังใจ

ผู้จัดแสดงมองว่าการควบรวมกิจการที่เป็นไปได้เป็นการยืนยันรูปแบบโรงภาพยนตร์อีกครั้ง Paramount ได้สนับสนุนช่วงโรงภาพยนตร์พิเศษสำหรับการเปิดตัวหลักอย่างสม่ำเสมอ ในขณะที่สตูดิโอภาพยนตร์ของ Warner ควบคุมแฟรนไชส์ที่มีคุณค่าที่สุดบางส่วนของอุตสาหกรรม ตั้งแต่ภาพยนตร์ซูเปอร์ฮีโร่ DC ไปจนถึงแฟนตาซีและภาพยนตร์ครอบครัวที่มีงบประมาณสูง รวมกัน บริษัทที่รวมจะควบคุมหนึ่งในสเลตโรงภาพยนตร์ที่ลึกที่สุดของฮอลลีวูด

โซ่โรงภาพยนตร์โต้แย้งว่าขนาดมีความสำคัญ ไปป์ไลน์ Paramount-Warner ที่รวมกันสามารถส่งมอบจังหวะการเปิดตัวภาพยนตร์ขนาดใหญ่ที่มั่นคงขึ้น ลดความผันผวนแบบงานเลี้ยงหรืออดอยากที่รบกวนโรงภาพยนตร์ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ข้อตกลงยังส่งสัญญาณว่าสตูดิโอดั้งเดิมยังคงมองโรงภาพยนตร์เป็นรากฐานของการสร้างแฟรนไชส์ ในขณะที่สตรีมมิ่งยังคงสำคัญ การฉายในโรงภาพยนตร์สร้างโมเมนตัมทางวัฒนธรรม ราคาตั๋วพรีเมียม และมูลค่าขาลงในโทรทัศน์แบบจ่ายเงินและการขายดิจิทัล

นักลงทุนในบริษัทจัดแสดงตอบสนองอย่างระมัดระวังแต่ในเชิงบวกต่อข่าวของธุรกรรม โดยตีความว่าเป็นหลักฐานว่าสตูดิโอกำลังมุ่งมั่นกับจอภาพยนตร์ขนาดใหญ่อีกครั้ง

ความท้าทายยังคงมีอยู่ รวมถึงความอ่อนไหวด้านราคาของผู้บริโภคและการแข่งขันอย่างต่อเนื่องจากแพลตฟอร์มสตรีมมิ่ง แต่สำหรับอุตสาหกรรมที่ต่อสู้เพื่อพิสูจน์ความเกี่ยวข้อง ข้อเสนอที่ประสบความสำเร็จของ Paramount บ่งชี้ว่าการจัดจำหน่ายในโรงภาพยนตร์ยังคงเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ระยะยาวของฮอลลีวูด—และโรงภาพยนตร์อาจกลับมาเล่นบทนำอีกครั้ง

มูลค่าสุทธิของ Larry Ellison: ผู้แพ้ (อาจจะ?)

ในขณะที่การซื้อกิจการ Warner ที่รอดำเนินการของ Paramount ถูกกรอบว่าเป็นชัยชนะที่เปลี่ยนแปลง ผู้สังเกตการณ์อุตสาหกรรมบางคนเตือนว่าความเสี่ยงระยะยาวอาจส่งผลกระทบอย่างหนักต่อ Larry Ellison และ David Ellison

ผ่านการควบคุม Skydance และอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นภายในโครงสร้างองค์กรของ Paramount ครอบครัว Ellison ได้วางตำแหน่งตัวเองไว้ที่ศูนย์กลางของหนึ่งในการรวมกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ฮอลลีวูดสมัยใหม่ แต่ด้วยขนาดมาพร้อมกับความเสี่ยง Warner ยังคงมีหนี้สินที่สำคัญจากการควบรวมกิจการก่อนหน้า และการบูรณาการบริษัทสื่อดั้งเดิมขนาดใหญ่สองแห่งนำเสนอความท้าทายด้านการดำเนินงานและวัฒนธรรมที่ทำให้ผู้บริหารสะดุดมาก่อน

นักวิเคราะห์ชี้ไปที่การกระทำสมดุลที่ละเอียดอ่อนข้างหน้า: การรักษาความเป็นอิสระด้านสร้างสรรค์ในขณะที่สกัดเงินหลายพันล้านในความร่วมมือต้นทุนที่สัญญาไว้ การลดต้นทุนอย่างก้าวร้าวอาจทำให้พรสวรรค์ชั้นนำห่างเหินและกัดกร่อนมูลค่าแฟรนไชส์ ในขณะที่การสัมผัสที่เบากว่าอาจทำให้นักลงทุนที่คาดหวังผลตอบแทนทางการเงินที่รวดเร็วผิดหวัง

ยังมีความเสี่ยงทางการตลาด การเติบโตของสตรีมมิ่งได้ชะลอตัวลงทั่วทั้งอุตสาหกรรม โฆษณายังคงเป็นวัฏจักร และโทรทัศน์เชิงเส้นยังคงลดลง หากความร่วมมือที่คาดการณ์ไว้ไม่เกิดขึ้นจริงหรือผลการดำเนินงานบ็อกซ์ออฟฟิศล้มเหลว บริษัทที่ขยายอาจเผชิญกับแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นและการลดอันดับเครดิต

สำหรับ Larry Ellison ซึ่งโชคลาภถูกสร้างขึ้นในเทคโนโลยี และ David Ellison ผู้ซึ่งได้สนับสนุนการสร้างภาพยนตร์ขนาดใหญ่ การเดิมพันนี้แสดงถึงการขยายตัวที่มีเดิมพันสูงเข้าสู่เศรษฐศาสตร์ที่ผันผวนของสื่อระดับโลก ในระยะสั้น ข้อตกลงยกระดับอิทธิพลของพวกเขา อย่างไรก็ตามในระยะยาว ภาระทางการเงินและกลยุทธ์ของการบูรณาการ Warner อาจทดสอบว่าอิทธิพลนั้นแปลเป็นมูลค่าที่ทนทานหรือไม่

พนักงานของ Paramount และ Warner Bros Discovery: ผู้แพ้

ขณะที่ Paramount เคลื่อนไหวเพื่อทำการซื้อกิจการ Warner ให้เสร็จสมบูรณ์ ความวิตกกังวลกำลังเพิ่มขึ้นในหมู่พนักงานทั้งสองฝ่ายของข้อตกลงที่กลัวว่าธุรกรรมอาจนำมาซึ่งการหยุดชะงักที่สำคัญ

การควบรวมกิจการสื่อขนาดใหญ่มักได้รับการพิสูจน์โดยความร่วมมือด้านต้นทุน และผู้บริหารได้ส่งสัญญาณแล้วว่าหลายพันล้านในการประหยัดสามารถทำได้ผ่านการรวมกิจการ สำหรับพนักงาน ภาษานั้นมักแปลเป็นการเลิกจ้าง—โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหน้าที่องค์กรที่ซ้ำซ้อนเช่นการตลาด การเงิน กฎหมาย ทรัพยากรบุคคล และเทคโนโลยี การดำเนินงานสตูดิโอที่ซ้ำซ้อนและทีมสำนักงานหลังบ้านมีความเสี่ยงโดยเฉพาะเมื่อบริษัทที่รวมมองหาการปรับปรุงการตัดสินใจ

ส่วนสร้างสรรค์อาจไม่มีภูมิคุ้มกัน เมื่อสตูดิโอหลักสองแห่งควบรวมกัน สเลตภาพยนตร์มักได้รับการประเมินใหม่ โครงการถูกเก็บไว้ และไปป์ไลน์การพัฒนาลดลง นั่นสามารถลดโอกาสสำหรับโปรดิวเซอร์ นักเขียน และผู้บริหารระดับกลางที่บทบาทของพวกเขาขึ้นอยู่กับการไหลของการอนุมัติที่มั่นคง

ความไม่แน่นอนทางวัฒนธรรมยังปรากฏ Paramount และ Warner มีเอกลักษณ์องค์กร รูปแบบความเป็นผู้นำ และกระบวนการภายในที่แตกต่างกัน การบูรณาการวัฒนธรรมเหล่านั้นสามารถสร้างความขัดแย้ง ขวัญกำลังใจที่ต่ำลง และกระตุ้นการลาออกโดยสมัครใจในหมู่พรสวรรค์ชั้นนำที่ระมัดระวังการสับเปลี่ยนราชการ

นอกเหนือจากการตัดงาน พนักงานเผชิญกับความกังวลระยะยาวเกี่ยวกับทิศทางเชิงกลยุทธ์ ด้วยรายได้โทรทัศน์เชิงเส้นที่ลดลงและการเติบโตของสตรีมมิ่งที่ชะลอตัว หน่วยงานที่ควบรวมจะดำเนินการภายใต้แรงกดดันจากนักลงทุนอย่างเข้มข้นเพื่อส่งมอบผลลัพธ์อย่างรวดเร็ว

ในขณะที่ผู้บริหารโต้แย้งว่าข้อตกลงเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันระยะยาว พนักงานจำนวนมากเห็นความเป็นจริงที่เร่งด่วนมากขึ้น: การรวมกิจการมักมาพร้อมกับต้นทุนมนุษย์ของการปรับโครงสร้าง ความไม่แน่นอน และความมั่นคงในงานที่ลดลง

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป? การประชุมผู้ถือหุ้นและกระบวนการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่ยาวนาน

ขั้นตอนแรกในบรรดาขั้นตอนที่เหลืออยู่คือการอนุมัติของผู้ถือหุ้น Warner จะต้องจัดการประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อลงคะแนนเสียงว่าจะอนุมัติการขายให้กับ Paramount หรือไม่ การตัดสินใจล่าสุดของคณะกรรมการ Warner ว่าข้อเสนอ 31 ดอลลาร์ต่อหุ้นของ Paramount "สามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผลว่าจะนำไปสู่ข้อเสนอที่ดีกว่าของบริษัท" เตรียมเวทีสำหรับการอนุมัติของผู้ถือหุ้นของธุรกรรม

นอกเหนือจากการกำกับดูแลองค์กร การอนุมัติด้านกฎระเบียบยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ Paramount ได้ผ่านช่วงรอ Hart-Scott-Rodino เริ่มต้นในสหรัฐอเมริกา—การตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาดก่อนการควบรวมกิจการ—และการยื่นเอกสารของบริษัทโต้แย้งว่าไม่มี "อุปสรรคตามกฎหมาย" ในการปิด อย่างไรก็ตามนั่นไม่เหมือนกับการอนุญาตด้านกฎระเบียบอย่างเต็มที่ หน่วยงานต่อต้านการผูกขาดของรัฐบาลกลาง รวมถึงกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ และคณะกรรมการการค้าของรัฐบาลกลาง ยังคงมีอำนาจในการตรวจสอบผลกระทบการแข่งขันของข้อตกลงในตลาดสื่อ ในระดับรัฐ อัยการสูงสุดของรัฐแคลิฟอร์เนีย Rob Bonta ได้เปิดการสอบสวนเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของการควบรวมกิจการต่อการแข่งขัน การจ้างงาน และกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ส่งสัญญาณว่าความท้าทายของรัฐอาจชะลอหรือทำให้การอนุมัติซับซ้อน หรือแม้แต่นำไปสู่การดำเนินการทางกฎหมาย

หน่วยงานกำกับดูแลระหว่างประเทศก็จะชั่งน้ำหนักด้วย หน่วยเฝ้าระวังการแข่งขันของสหภาพยุโรปคาดว่าจะตรวจสอบธุรกรรม แม้ว่าจะปรากฏว่าส่วนแบ่งตลาดรวมของ Paramount กับ Warner จะยังคงต่ำกว่าเกณฑ์ที่มักกระตุ้นการตรวจสอบด้านกฎระเบียบของ EU อย่างหนัก

เฉพาะเมื่อผู้ถือหุ้นยินยอมและหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศและทั่วโลกให้การอนุญาตที่จำเป็น ธุรกรรมการควบรวมกิจการทั้งหมดจึงสามารถได้รับการอนุญาตให้ปิดได้ ซึ่งอาจจะในปลายปี 2026—ผลลัพธ์ที่จะปรับโครงสร้างฮอลลีวูดและภูมิทัศน์สื่อโดยรวมอย่างแน่นอน