ทำไมสถาบันยังคงชอบ Ethereum มากกว่าบล็อกเชนที่เร็วกว่า

ในขณะที่เงินทุนจากสถาบันยังคงเข้าสู่ระบบนิเวศคริปโตอย่างต่อเนื่อง แกนหลักของกิจกรรมบนเชนยังคงเหมือนเดิม นั่นคือความลึกของสภาพคล่องและการรวมศูนย์ของสเตเบิลคอยน์ ตลาดได้เห็นการถอดถอนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเครือข่ายใหม่จะสามารถแซงหน้าผู้นำเดิมด้วยปริมาณการประมวลผลที่มากกว่าหรือไม่ แต่เงินทุนที่มีประสบการณ์มักจะติดตามความลึกและความยืดหยุ่นก่อน อดีตผู้บริหารอนุพันธ์จาก Morgan Stanley ที่ติดตามตลาดเอเชียได้เน้นย้ำความจริงหลัก สถาบันให้ความสำคัญกับที่ที่สภาพคล่องอยู่แล้ว ไม่ใช่แค่ความเร็วในการประมวลผลธุรกรรมของเชน พลวัตนี้เป็นรากฐานของเรื่องเล่าที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับว่าใครที่สร้างมูลค่าจริงในคริปโต ผู้ใช้ เทรดเดอร์ และสถาบันต่างๆ มากกว่าแค่ความเร็วของเทคโนโลยี

ประเด็นสำคัญ

• Ethereum (CRYPTO: ETH) ยังคงเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องที่ลึกที่สุดสำหรับ DeFi และสเตเบิลคอยน์ ดึงดูดเงินทุนขนาดใหญ่ที่ทำหน้าที่เป็นจุดยึดตลาดบนเชนและทำให้อุปทานมีเสถียรภาพ
• การมีส่วนร่วมของสถาบัน ผ่านสินทรัพย์เช่นกองทุนโทเคนไนซ์และ RWAs เพิ่มขนาดและความมั่นคงให้กับระบบนิเวศคริปโต ขยายเกินกว่ากิจกรรมรีเทลที่ขับเคลื่อนด้วยกระแส
• โซลูชัน Layer-2 ช่วยบรรเทาความแออัดของเมนเน็ต แต่การกระจายตัวของสภาพคล่องใน L2s ต่างๆ ท้ายที่สุดได้เสริมบทบาทหลักของ Ethereum ด้วยการรักษาสระสภาพคล่องเดียวที่ลึกสำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่
• การอัปเกรดสเกลที่กำลังจะมาถึง โดยเฉพาะ Glamsterdam fork ที่วางแผนไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายผลักดันเมนเน็ตไปสู่ปริมาณงานที่สูงขึ้น (อาจถึงประมาณ 10,000 TPS ในอนาคต) พร้อมรักษาความลึกของสภาพคล่อง
• ในขณะที่คู่แข่งอย่าง Solana อวด TPS ที่สูงกว่า ความลึกของสภาพคล่องของ Ethereum ยังคงดึงดูดสถาบันที่ให้คุณค่ากับสเปรดที่แคบและความสามารถในการรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่มีการลื่นไถล

สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $ETH, $SOL, $BUIDL

บริบทตลาด: การถกเถียงระหว่างปริมาณงานและสภาพคล่องเกิดขึ้นท่อนหลังความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นในสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ในโลกจริง (RWAs) บนเชน โดยผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่กำลังสำรวจเส้นทางที่มีสเกลและสภาพคล่องสำหรับผลิตภัณฑ์โทเคนไนซ์ขนาดใหญ่

ทำไมมันจึงสำคัญ

แก่นแท้ของโครงสร้างตลาดปัจจุบันคือสภาพคล่องที่ลึกสร้างความมีเสถียรภาพ Ethereum (CRYPTO: ETH) ได้ยืนยันสถานะของตนเองเป็นชั้นการกระจายสำหรับสเตเบิลคอยน์และเงินทุน DeFi ซึ่งเป็นตำแหน่งที่สำคัญสำหรับผู้เล่นตั้งแต่ผู้สร้างตลาดไปจนถึงผู้จัดการกองทุนที่มองหาสระสภาพคล่องขนาดใหญ่ที่คาดเดาได้ ในทางปฏิบัติ ความลึกนี้แปลเป็นสเปรดซื้อ-ขายที่แคบลงและการลื่นไถลต่ำกว่าสำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นคุณลักษณะที่สำคัญสำหรับสถาบันที่ต้องการใช้เงินทุนโดยไม่รบกวนราคาตลาด การมีอยู่ของสเตเบิลคอยน์และสภาพคล่องจากสถาบันทำให้ระบบนิเวศของเชนมีความมั่นคง ช่วยให้กิจกรรมบนเชนที่แข็งแกร่งกว่าวงจรรีเทลเก็งกำไร

ผู้เล่นจากสถาบันไม่ได้ไล่ตามตัวชี้วัดเดียวอย่างปริมาณงาน พวกเขาต้องการระบบนิเวศที่มีความน่าเชื่อถือในการชำระบัญชีที่พิสูจน์แล้ว ความสอดคล้องด้านกฎระเบียบ และความสามารถในการปรับใช้ RWAs และสินทรัพย์ในโลกจริงอื่นๆ กองทุนสภาพคล่อง USD ของ BlackRock (BUIDL) กองทุนคลังโทเคนไนซ์ที่เริ่มบน Ethereum และขยายไปยังบล็อกเชนหลายแห่งในภายหลัง เป็นตัวอย่างว่านักลงทุนรายใหญ่กำลังเชื่อมต่อการเงินแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่องดิจิทัลอย่างไร ส่วนแบ่งของ Ethereum ในตลาด BUIDL เน้นย้ำว่าเงินทุนของอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เลือกเชนที่ใหญ่ที่สุดและทดสอบมามากที่สุด รอยเท้าบนเชนของผลิตภัณฑ์เหล่านี้เสริมบทบาทของ Ethereum เป็นแกนหลักของความมีเสถียรภาพ มากกว่าแค่สนามเด็กเล่นสำหรับโทเคนเก็งกำไร

ในด้านเทคนิค วิวัฒนาการของ Layer-2 rollups เป็นดาบสองคม พวกเขาบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนบนเมนเน็ตและขยายกำลังการทำงาน แต่สภาพคล่องกระจัดกระจายไปตามสภาพแวดล้อมต่างๆ ทำให้การซื้อขายขนาดใหญ่ที่ต้องการการประสานงานข้าม rollup ซับซ้อนขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลสุทธิตามผู้ปฏิบัติงาน คือการรักษาสภาพคล่องภายในระบบนิเวศ Ethereum มากกว่าการเปลี่ยนไปใช้ L1s ที่แข่งขัน การรวมศูนย์สภาพคล่องบน Ethereum หมายความว่าแม้ว่าโปรเจกต์จะอวด TPS ทางทฤษฎีที่สูงกว่า ตลาดจะมุ่งมาที่สถานที่ที่มีสระที่ลึกที่สุดและความลึกของตลาดที่แข็งแกร่งที่สุด

ในการสนทนาเกี่ยวกับว่าใครเป็นผู้นำ อุปทานของสภาพคล่องมักถูกอธิบายโดยใช้การเปรียบเทียบระหว่างใจกลางเมืองกับชานเมือง Ethereum ในกรอบนี้ ทำหน้าที่เป็น "ใจกลางเมือง" สถานที่ที่สภาพคล่องที่คล่องตัวที่สุดและชุดเครื่องมือทางการเงินที่กว้างที่สุดมารวมตัวกัน "หากคุณต้องการสภาพคล่องที่ลึกที่สุด คุณต้องไปใจกลางเมือง และนั่นคือ Ethereum" ผู้สนับสนุนคนหนึ่งสรุป การเปรียบเทียบนี้จับภาพว่าทำไมสถาบัน และเทรดเดอร์ที่รับใช้พวกเขา จึงเลือกวางเงินทุนไว้ที่ที่มีสระที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่าจะมีเชนที่คล่องตัวและถูกกว่าอยู่ที่อื่น เป้าหมายคือการลดผลกระทบต่อราคาและรักษาคุณภาพการทำงานแม้สำหรับคำสั่งขนาดใหญ่และซับซ้อน

ท่ามกลางพลวัตเหล่านี้ Solana (CRYPTO: SOL) ถูกวางตำแหน่งโดยบางคนว่าเป็น "ผู้ฆ่า Ethereum" เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณงาน การเล่าเรื่องรอบ TPS ที่สูงกว่าได้เป็นแม่เหล็กสำหรับกิจกรรมรีเทล แม้ว่าความยั่งยืนระยะยาวและความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณา การเพิ่มขึ้นของ Solana ตามด้วยคลื่น "ผู้ฆ่า Solana" ที่สัญญาปริมาณงานทางทฤษฎีที่สูงยิ่งขึ้น แสดงให้เห็นการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้นในการสเกล แต่ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมเตือนว่าปริมาณงานที่สูงกว่าเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันการไหลของเงินทุนที่มีความหมาย สถาบันยังคงมองหาสระสภาพคล่องที่ลึกและน่าเชื่อถือที่สุดที่สามารถรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่ทำให้ราคาไม่มีเสถียรภาพ การอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความลึกของสภาพคล่องเทียบกับความเร็วล้วนๆ ยังคงเป็นศูนย์กลางของวิธีที่เงินทุนจัดสรรไปตามเครือข่ายต่างๆ

เมื่อภูมิทัศน์คริปโตเติบโตขึ้น ความสนใจของสถาบันเน้นไปที่กรณีการใช้งานเชิงปฏิบัติมากขึ้น สเตเบิลคอยน์ สินทรัพย์โทเคนไนซ์ และ RWAs มากกว่าการเล่นราคาเก็งกำไร การปรับใช้ RWAs บน Ethereum ร่วมกับการครองตลาดของสเตเบิลคอยน์ ยังคงกำหนดเส้นทางสำหรับการยอมรับของสถาบัน เรื่องเล่าไม่ได้เป็นเพียงว่าเชนไหนเร็วที่สุด แต่เป็นเรื่องเกี่ยวกับว่าเชนไหนให้เส้นทางสภาพคล่องที่น่าเชื่อถือ ปรับขนาดได้ และได้รับการสนับสนุนอย่างดีที่สุดสำหรับธุรกรรมทางการเงินในโลกจริงขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการสเกลบนเมนเน็ต ระบบนิเวศ Ethereum ได้รับทราบว่าส่วนหนึ่งของโมเมนตัม L2 ในช่วงแรกส่งผลให้เกิดการกระจายตัวของสภาพคล่อง แต่สิ่งนี้ได้รับการตีความใหม่ว่าเป็นพรปลอมแปลงโดยผู้สังเกตการณ์หลายคน หากสภาพคล่องยังคงเข้าถึงได้บน Ethereum ในขณะที่ L2s จัดการการทำงาน ระบบนิเวศสามารถรักษาสระที่เป็นหนึ่งเดียวและลึกที่สนับสนุนกิจกรรมของสถาบัน ในความหมายที่กว้างขึ้น ชุมชนกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับว่า "สเกล" หมายถึงอะไรในตลาดที่เติบโต ไม่ใช่แค่บล็อกที่เร็วขึ้น แต่การทำงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและตลาดที่ลึกขึ้นที่รอดชีวิตจากวงจรของกระแสและการลดลง

ในอนาคต คาดว่าการอัปเกรดสเกลจะปรับรูปแบบภูมิทัศน์สภาพคล่องเพิ่มเติม Glamsterdam fork ที่กำหนดไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายเพิ่มขีดจำกัดแก๊สบล็อกของ Ethereum อย่างมีนัยสำคัญ อาจเพิ่มปริมาณงานและช่วยให้กิจกรรมบนเชนขยายกว้างขึ้นโดยไม่เสียความลึกของสภาพคล่อง เมื่อการอัปเกรดเหล่านี้เปิดตัว ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานยังติดตามนวัตกรรมเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงาน โปรเจกต์อย่าง ETHGas ที่มีเป้าหมายเพิ่มประสิทธิภาพการสร้างบล็อกผ่านการประสานงานนอกเชน และเทคนิคการรวมกลุ่มที่ใช้ความรู้เป็นศูนย์ เป็นตัวอย่างของการปรับแต่งที่สามารถเติมเต็มการเล่าเรื่องสเกลที่ใหญ่ขึ้น ในเวลาเดียวกัน นักวิจัยชั้นนำเน้นย้ำคุณค่าที่ยั่งยืนของเครือข่ายที่ผ่านการทดสอบ โดยบอกว่าสถาบันจะยังคงชอบเชนที่ผ่านวงจรตลาดหลายครั้งและมีสมมติฐานด้านความปลอดภัยที่แข็งแกร่งก่อนขยายไปยังระบบนิเวศใหม่

ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมยังระบุว่าสถาบันกำลังประเมินกลยุทธ์ข้ามเชนมากขึ้นที่ให้พวกเขารักษาการเปิดรับกับสภาพคล่องของ Ethereum ในขณะที่ใช้ประโยชน์จากเครือข่ายอื่นๆ สำหรับกรณีการใช้งานเฉพาะหรือข้อกำหนดด้านความเป็นส่วนตัว ปฏิสัมพันธ์ระหว่างความลึกและการปรับแต่ง ความเป็นส่วนตัว ปริมาณงาน และความเร็วในการชำระบัญชี จะกำหนดรูปแบบขั้นตอนต่อไปของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตของสถาบัน ในขณะที่ Solana และ Canton เสนอคุณสมบัติที่แข่งขันได้ การรับประกันความเป็นส่วนตัวและการทำงานที่รวดเร็ว พวกเขาไม่น่าจะแทนที่ความได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ Ethereum ในระยะใกล้ วิทยานิพนธ์หลักยังคงเป็น สำหรับผู้จัดสรรรายใหญ่ ความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นตัวแยกความแตกต่างหลักเมื่อเลือกว่าจะใช้เงินทุนที่ไหน

โดยสรุป ความเป็นผู้นำของ Ethereum ในสภาพคล่อง DeFi และสเตเบิลคอยน์ ควบคู่กับการเติบโตของ RWAs และสินทรัพย์โทเคนไนซ์ ยังคงเป็นจุดยึดการยอมรับของสถาบัน ในขณะที่เครือข่ายที่เร็วกว่าดึงดูดกิจกรรมเก็งกำไรและเสนอการปรับปรุงเล็กน้อยในการทำงาน ตลาดที่ลึกที่สุดและระบบนิเวศบนเชนที่เติบโตที่สุดยังคงอยู่บน Ethereum เมื่อเข้าใกล้ปี 2026 อุตสาหกรรมจะเฝ้าดูว่า Glamsterdam และโครงการสเกลที่เกี่ยวข้องจะโต้ตอบกับการไหลเข้าของเงินทุนอย่างต่อเนื่องอย่างไร ไม่ว่าจะผ่านผลิตภัณฑ์แบบ BUIDL หรือสินทรัพย์ในโลกจริงโทเคนไนซ์ที่กว้างขึ้น เพื่อกำหนดรูปแบบวงจรการเติบโตครั้งต่อไปในตลาดคริปโตของสถาบัน

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

• Glamsterdam fork: คาดว่าในปี 2026 โดยมีการเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นของขีดจำกัดแก๊สบล็อกจาก 60 ล้านเป็น 200 ล้านและเส้นทางระยะยาวสู่ TPS ที่สูงขึ้น
• การพัฒนา Layer-2: การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ rollups และกลยุทธ์สภาพคล่องข้าม L2 เพื่อลดการกระจายตัวพร้อมรักษาสภาพคล่องที่ลึกบนเมนเน็ต
• การยอมรับ RWAs และสเตเบิลคอยน์โดยสถาบัน: การติดตามวิวัฒนาการของสินทรัพย์โทเคนไนซ์บน Ethereum และความอยากได้ของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่สำหรับสินทรัพย์ในโลกจริง
• เชนที่เน้นความเป็นส่วนตัวและความเป็นส่วนตัว: การประเมินข้อเสนอแบบ Canton และวิธีที่พวกเขาส่งผลต่อกลยุทธ์หลายเชนของสถาบันในขณะที่รักษาความลึกของสภาพคล่อง
• ผลิตภัณฑ์ของสถาบัน: การปรับใช้และประสิทธิภาพของกองทุนโทเคนไนซ์เช่น BUIDL และยานพาหนะที่เกี่ยวข้อง รวมถึงตัวชี้วัดสภาพคล่องบนและข้ามเชน

แหล่งที่มาและการตรวจสอบ

• การสนทนาของ Vitalik Buterin เกี่ยวกับการสเกล L2 และลำดับความสำคัญของเมนเน็ต: https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
• กองทุนสภาพคล่อง USD ของ BlackRock (BUIDL) ผลิตภัณฑ์คลังโทเคนไนซ์บน Ethereum: https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
• หน้าสินทรัพย์ RWA.xyz สำหรับ BUIDL: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
• ข้อมูลสเตเบิลคอยน์ DefiLlama แสดงความเป็นผู้นำของ Ethereum ตามมูลค่าตลาด: https://defillama.com/stablecoins
• บทความเกี่ยวกับการสเกล Ethereum และมุมมอง Tok/Market รวมถึงการอภิปรายเกี่ยวกับ Glamsterdam และการกระจายอำนาจ L2: https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol

ความเป็นผู้นำด้านสภาพคล่องของ Ethereum หมายถึงอะไรสำหรับผู้ใช้และผู้สร้าง

ความได้เปรียบด้านสภาพคล่องที่ยั่งยืนของ Ethereum มีความสำคัญสำหรับผู้ใช้ที่พึ่งพาการทำงานที่คาดเดาได้และสำหรับผู้สร้างที่พัฒนาส่วนประกอบทางการเงินบนเชน การผสมผสานระหว่างตลาดสเตเบิลคอยน์ที่ลึก กิจกรรม DeFi ที่กว้าง และสินทรัพย์ในโลกจริงโทเคนไนซ์ ให้รากฐานที่ยั่งยืนที่แอปพลิเคชันใหม่สามารถสเกลโดยไม่ต้องไล่ตามสภาพคล่องไปตามเชนที่ไม่เชื่อมต่อกันหลายแห่ง สำหรับนักพัฒนา มันส่งสัญญาณว่าการสร้างด้วยแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง การควบคุมการลื่นไถลที่แคบ และความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามเชนมีแนวโน้มที่จะให้ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แข็งแกร่งและยืดหยุ่นที่สุด สำหรับนักลงทุน ความลึกของสภาพคล่องแปลเป็นจุดเข้าที่ค่อนข้างปลอดภัยกว่าสำหรับการเปิดรับขนาดใหญ่และพลวัตการกำหนดราคาที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในช่วงที่มีความผันผวน

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และข้อมูลอัปเดตบล็อกเชน