สเตเบิลคอยน์ท้าทายธนาคารแบบดั้งเดิมในขณะที่ช่องว่างผลตอบแทนขยายกว้างขึ้นและการถอดถอนเรื่องกฎระเบียบทวีความรุนแรงขึ้น

สรุปสั้น:

• Stablecoins เช่น USDC และ PYUSD ขณะนี้เสนอผลตอบแทนสูงกว่า 4% ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารที่อยู่ที่ประมาณ 0.01% มาก
• พระราชบัญญัติ CLARITY พลาดกำหนดเวลา 1 มีนาคม 2026 ท่ามกลางการต่อต้านอย่างหนักจากอุตสาหกรรมธนาคารในวุฒิสภา
• พันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นสามารถชำระได้ทันทีและทั่วโลก ตัดค่าธรรมเนียม SWIFT และระยะเวลาหลายวันแบบดั้งเดิม
• นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ชี้ว่าการผ่านพระราชบัญญัติ CLARITY อาจเป็นตัวกระตุ้นให้เงินทุนเข้าสู่ตลาดคริปโตครั้งใหญ่ในช่วงปลายปี 2026

Stablecoins กำลังเปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันคิดเกี่ยวกับทางเลือกเงินฝาก สินทรัพย์ดิจิทัลดอลลาร์เช่น USDC และ PYUSD ขณะนี้เสนอผลตอบแทนสูงกว่า 4% ผ่านการแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงิน และโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจ

ในขณะเดียวกัน บัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิมของธนาคารใหญ่ๆ ยังคงอยู่ที่ประมาณ 0.01% ช่องว่างที่เพิ่มขึ้นได้จุดประกายการถอกเถียงอย่างรุนแรงในวอชิงตัน โดยพระราชบัญญัติ CLARITY หยุดชะงักเกินกำหนดเวลา 1 มีนาคม 2026 ของทำเนียบขาว ท่ามกลางการต่อต้านจากอุตสาหกรรมธนาคารอย่างต่อเนื่อง

การแข่งขันด้านผลตอบแทนทำให้ธนาคารตกอยู่ในภาวะกดดัน

ธนาคารทำกำไรมานานโดยการรับเงินฝากด้วยอัตราต่ำและปล่อยกู้ที่อัตรา 5–7% โมเดลส่วนต่างนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายโดยตรงจากผู้ออก stablecoins

ทุนสำรองพันธบัตรรัฐบาลที่หนุนหลังสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้สร้างผลตอบแทน 4–5% ซึ่งแพลตฟอร์มส่งต่อให้กับผู้ถือผ่านโปรแกรมการแบ่งปันรายได้

นักวิเคราะห์คริปโต Adam Livingston โต้แย้งบน X ว่าภาคธนาคารกำลังแพ้การต่อสู้นี้ด้วยการเลือก เขาเขียนว่า stablecoins เสนอ "สาขาเป็นศูนย์ พนักงานเป็นศูนย์ และการ KYC เป็นศูนย์สำหรับทุกธุรกรรม" ในขณะที่ทุนสำรองอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลจริงที่คืนผลตอบแทนโดยตรงให้กับผู้ใช้

ความแตกต่างของโครงสร้างต้นทุนระหว่างธนาคารและผู้ออก stablecoin ยากที่จะเพิกเฉย ระบบเดิม ทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบ และโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพขับเคลื่อนต้นทุนค่าใช้จ่ายสำหรับธนาคารแบบดั้งเดิม ในทางตรงกันข้าม แพลตฟอร์ม stablecoin ดำเนินการด้วยโมเดลที่ประหยัดกว่ามากและส่งต่อเงินออมให้กับผู้ใช้

การต่อสู้ด้านกฎระเบียบสะท้อนความตึงเครียดในอุตสาหกรรม

พระราชบัญญัติ GENIUS พยายามป้องกันไม่ให้ผู้ออก stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ถือ อย่างไรก็ตาม ตลาดปรับตัวอย่างรวดเร็ว

ขณะนี้การแลกเปลี่ยนและสัญญาอัจฉริยะนำผลตอบแทนจากคลังไปยังผู้ใช้โดยไม่ให้ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยโดยตรง

พระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งจะได้กำหนดกฎโครงสร้างตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น พลาดกำหนดเวลา 1 มีนาคม ล็อบบี้ของธนาคารยังคงมีบทบาทอย่างแข็งขันในการหารือของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา

นักวิจารณ์กล่าวว่าอุตสาหกรรมกำลังผลักดันอุปสรรคด้านกฎระเบียบมากกว่าการแข่งขันด้านคุณภาพผลิตภัณฑ์

Livingston ตรงไปตรงมาในการวิจารณ์ของเขา โดยเขียนว่าธนาคาร "กดดัน OCC ให้มีกฎระเบียบ 376 หน้าเพื่อปิดช่องโหว่" ที่ทำให้ลูกค้าสามารถรับผลตอบแทนในอัตราตลาดได้ เขาแนะนำว่าล็อบบี้ของธนาคารชอบการปกป้องทางกฎหมายมากกว่านวัตกรรม

กฎระเบียบของสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงินที่อ้างถึงในการวิพากษ์วิจารณ์นั้นกำหนดเป้าหมายไปที่โปรแกรมเช่นโมเดลการแบ่งปันรายได้ของ Coinbase ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะรักษาแนวทางนั้นหรือไม่ยังคงเป็นคำถามที่เปิดกว้างในขณะที่การถกเถียงยังคงดำเนินต่อไปในสภาคองเกรส

การเปลี่ยนแปลงของตลาดบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระยะยาว

สินทรัพย์โลกจริงที่เป็นโทเค็นกำลังชำระบนเชนด้วยความเร็วที่เร็วขึ้นและต้นทุนที่ต่ำกว่าระบบดั้งเดิมอยู่แล้ว

ผลิตภัณฑ์เช่นพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเค็นทำให้นักลงทุนถือตราสารที่มีดอกเบี้ยทั่วโลกโดยไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียม SWIFT หรือช่วงเวลาการชำระหลายวัน นี่แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในวิธีที่เงินทุนเคลื่อนไหว

นักวิเคราะห์ภายในของ JPMorgan ตาม Livingston ได้ยอมรับอย่างเงียบๆ ว่าการผ่านพระราชบัญญัติ CLARITY อาจกระตุ้นการไหลเข้าของคริปโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

ในขณะเดียวกัน ทั้งเงินรายย่อยและสถาบันยังคงเคลื่อนไปสู่สินทรัพย์ดิจิทัลที่มีผลตอบแทน แนวโน้มกำลังได้รับแรงผลักดันโดยไม่คำนึงถึงผลลัพธ์ทางกฎหมาย

การล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 เพิ่มมิติใหม่ให้กับการสนทนาเรื่อง stablecoin Stablecoins ที่มีทุนสำรองเต็มมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างจากเงินฝากธนาคารที่มีสำรองบางส่วน และความแตกต่างนั้นกำลังดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนที่ผ่านความล้มเหลวของธนาคารเมื่อเร็วๆ นี้

การบรรยายการหนีของเงินฝากไม่ใช่ทฤษฎีอีกต่อไป — มันปรากฏในข้อมูลการไหลของเงินทุนทั่วภาคการเงิน

โพสต์ Stablecoins ท้าทายธนาคารดั้งเดิมเมื่อช่องว่างผลตอบแทนขยายกว้างขึ้นและการถกเถียงด้านกฎระเบียบทวีความรุนแรงขึ้น ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi