สงครามอิหร่านอาจช่วยลดการขาดดุลงบประมาณของซาอุดีอาระเบีย

• ความขัดแย้งผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น
• การส่งออกจะเป็นตัวกำหนดการขาดดุล
• ขึ้นอยู่กับท่อส่งน้ำมัน Abqaiq-Yanbu

การพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากสงครามอิหร่านอาจบรรเทาแรงกดดันต่อการขาดดุลงบประมาณของซาอุดีอาระเบียหาก Aramco สามารถรักษาการส่งออกได้ แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าความขัดแย้งได้สร้างความไม่แน่นอนมากเกินไป ทำให้ยากต่อการประเมินผลกระทบ

น้ำมันดิบเบรนต์แตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปีในวันจันทร์ที่เกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก่อนที่จะปรับลงมาใกล้ 105 ดอลลาร์ในช่วงบ่าย ราคาน้ำมันอยู่เหนือราคาคุ้มทุนของซาอุดีอาระเบียอย่างสบายที่ 87 ดอลลาร์ – ระดับที่จำเป็นเพื่อสร้างสมดุลงบประมาณของรัฐบาลตามการประมาณการของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ

"งบประมาณขึ้นอยู่กับทั้งราคาน้ำมันและการผลิตน้ำมัน" Tim Callen อดีตหัวหน้าคณะผู้แทน IMF ประจำซาอุดีอาระเบียกล่าว "เมื่อการส่งออกได้รับผลกระทบจากปัญหาการขนส่งทางเรือ สิ่งนี้จะส่งผลกระทบต่อการผลิต ท้ายที่สุดแล้ว ราคาที่สูงขึ้นเทียบกับการผลิตที่ลดลงจะเป็นตัวกำหนดผลกระทบ"

กระทรวงการคลังซาอุดีอาระเบียได้วางแผนการขาดดุลงบประมาณที่ 3.3 เปอร์เซ็นต์สำหรับปี 2026 แม้ว่านักวิเคราะห์อิสระจะแนะนำว่าตัวเลขที่แท้จริงอาจใกล้เคียงกับสองเท่าของจำนวนนั้น เมื่อคาดการณ์ว่าน้ำมันจะขายได้ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีนี้

แนวโน้มของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและรายได้ที่เพิ่มขึ้นจึงอาจเป็นโอกาสในการลดการขาดดุลที่ขยายตัวไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้ว โดยสมมติว่าซาอุดีอาระเบียสามารถต้านทานการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซเกือบหมดและยังคงขายน้ำมันต่อไปได้

ความสามารถในการรักษาการส่งออกขึ้นอยู่กับท่อส่งน้ำมัน Abqaiq-Yanbu แนวตะวันออก-ตะวันตก ซึ่งช่วยให้น้ำมันดิบสามารถเลี่ยงอ่าวและไปถึงท่าเรือทะเลแดง แต่ยังไม่ได้รับการทดสอบอย่างเต็มที่

ท่อส่งน้ำมันซึ่งมีกำลังการผลิตที่พิสูจน์แล้วที่ 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) ได้รับการขยายในปีที่แล้วให้สามารถส่งได้ 7 ล้าน bpd อย่างไรก็ตาม มีข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถของท่อส่งน้ำมันในการส่งน้ำมันปริมาณมากเช่นนั้น

"แน่นอนว่าหากพวกเขาสามารถส่งออกได้ 7 ล้าน bpd สถานะการคลังจะแข็งแกร่งขึ้น" Monica Malik หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ธนาคารพาณิชย์อาบูดาบี (ADCB) กล่าว "แต่จนถึงตอนนี้ข้อมูลที่มีเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของเรือบรรทุกน้ำมันจากสัปดาห์ที่แล้วต่ำกว่า 7 ล้านมาก"

Aramco ซึ่งกำลังจะเปิดเผยผลประกอบการประจำปี 2025 ยังไม่ได้ให้ความเห็นเกี่ยวกับกิจกรรมของท่อส่งน้ำมัน แต่นักวิเคราะห์สงสัยว่าน้ำมันที่ไหลออกจาก Yanbu จะเท่ากับการส่งออกที่สูญเสียไปจาก Hormuz

ข้อมูลที่รวบรวมจาก Bloomberg แสดงให้เห็นว่าปริมาณการส่งออกรายวันที่ออกจาก Yanbu เป็นสามเท่าของปริมาณจากเดือนกุมภาพันธ์

มันแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของการไหลของน้ำมันไปยังทะเลแดง แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยประมาณ 6 ล้าน bpd ที่ไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซจากซาอุดีอาระเบียในปีที่แล้ว

ข้อมูลจากบริษัทข่าวกรอง Kayrros แสดงให้เห็นว่าซาอุดีอาระเบียได้ลดการผลิตน้ำมันแล้วเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการณ์

"Yanbu ไม่สามารถทำได้จริงๆ ในขณะนี้" Kate Dourian นักวิจัยที่ไม่ประจำที่สถาบันรัฐอ่าวอาหรับและนักวิจัยที่สถาบันพลังงานกล่าว "บางทีคุณอาจได้สองล้านบาร์เรลต่อวัน บางทีสามล้าน"

Kayrros ประมาณการกำลังการส่งออกผ่านท่าเรือ Yanbu ที่ 4.4 ล้าน bpd บริษัทกล่าวในบันทึกว่า "การผลิตน่าจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งเมื่อเรือบรรทุกน้ำมันที่จำเป็นทั้งหมดมาเรียงแถวที่ท่าเรือ Yanbu ... แต่จะใช้เวลาสักระยะหนึ่งสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันที่จำเป็นทั้งหมดมาถึง"

ปัจจัยอื่นๆ ที่จะช่วยให้ซาอุดีอาระเบียสามารถส่งออกได้ ได้แก่ การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ไม่ว่าจะผ่านการแทรกแซงหรือความขัดแย้งสิ้นสุดลง

หากสิ่งนี้เกิดขึ้น นักวิเคราะห์คาดว่าราคาจะลดลงแต่จะติดหนืดในการลดลง

"คุณจะเห็นการลดลง แต่อาจจะไม่ถึงระดับที่เคยเป็นมาก่อน" Malik กล่าว "คุณจะมีค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้น และในที่ที่คุณมีการหยุดทำงาน นั่นจะใช้เวลาประมาณหนึ่งเดือนหรือมากกว่านั้นเพื่อกลับมาเริ่มทำงานอย่างเต็มที่อีกครั้ง"

เมื่อพิจารณาจากจำนวนปัจจัยที่ยังไม่แน่นอน ADCB ได้กล่าวว่าไม่ได้ปรับมุมมองการคลังสำหรับซาอุดีอาระเบีย

"เราได้ทำการเรียงสับเปลี่ยนและการผสมผสานมากมายเกี่ยวกับว่าทะเลแดงจะมีการโจมตีหรือไม่ นั่น นี่ และอื่นๆ และราคาน้ำมันจะคงที่ลงที่ไหน" Malik กล่าว "มันเป็นไปไม่ได้ที่จะบอก มันเป็นสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา"

ประเด็นอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับสงครามก็ยากที่จะคำนวณเช่นกัน ตาม Rachel Ziemba ผู้ก่อตั้งบริษัทที่ปรึกษา Ziemba Insights ยังไม่ชัดเจนว่าจะต้องใช้เงินเท่าไหร่สำหรับการซ่อมแซมหรือการสูญเสียธุรกิจในที่อื่นๆ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้

"ความจริงที่ว่า KSA สามารถขายในระดับที่สูงขึ้นแม้ปริมาณจะต่ำลงผ่านท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตกเป็นการสนับสนุน" เธอกล่าว "แต่ท้ายที่สุดแล้วปริมาณลดลงและถูกรบกวน และความต้องการการใช้จ่ายอื่นๆ น่าจะสูงขึ้น"