Tether สร้างรายได้ 5.3 พันล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา แซงหน้าโปรเจกต์คริปโตอื่นๆ อย่างถล่มทลาย

อันดับรายได้ของอุตสาหกรรมคริปโตในช่วง 365 วันที่ผ่านมาเผยให้เห็นลำดับชั้นที่ขัดแย้งกับเรื่องเล่าที่ว่าโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจและแอปพลิเคชันบนเชนเป็นเครื่องยนต์ทางเศรษฐกิจหลักของระบบนิเวศ

ตามข้อมูลของ Token Terminal ที่ติดตาม 238 โปรเจค ผู้สร้างรายได้สูงสุดสองอันดับแรกไม่ใช่เครือข่ายบล็อกเชนหรือโปรโตคอล DeFi แต่เป็นผู้ออก stablecoin และช่องว่างระหว่างพวกเขากับคนอื่นๆ ไม่ใกล้เคียงกันเลย

Tether นำทุกโปรเจคคริปโตด้วยรายได้ 5.3 พันล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา เกือบสองเท่าของ 3.3 พันล้านดอลลาร์ที่สร้างโดย Tron ในอันดับที่สอง Circle อยู่ในอันดับที่สามที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์

ทั้งสามหน่วยงานรวมกันคิดเป็น 11 พันล้านดอลลาร์จากรายได้รวม 16 พันล้านดอลลาร์ที่สร้างขึ้นจากทั้งหมด 238 โปรเจคที่ติดตาม คิดเป็นประมาณ 68.75% ของรายได้ที่วัดได้ทั้งหมดของอุตสาหกรรมที่มีความเข้มข้นอยู่ในผู้ออก stablecoin สองรายและเครือข่ายบล็อกเชนหนึ่งราย Hyperliquid อยู่ในอันดับที่สี่ที่ 784.3 ล้านดอลลาร์ ตามด้วย pump.fun ที่ 411.8 ล้านดอลลาร์, Axiom Trade ที่ 388.8 ล้านดอลลาร์, Sky ที่ 374.5 ล้านดอลลาร์, Ethena ที่ 361.8 ล้านดอลลาร์, PancakeSwap ที่ 324.7 ล้านดอลลาร์ และ Phantom ที่ 173.8 ล้านดอลลาร์

สิ่งที่รายได้ 5.3 พันล้านดอลลาร์ของ Tether หมายถึงจริงๆ

ตัวเลขรายได้ของ Tether เกือบทั้งหมดมาจากผลตอบแทนที่เกิดจากสินทรัพย์สำรองที่หนุนหลังอุปทาน USDT มูลค่า 185 พันล้านดอลลาร์ บริษัทถือสำรองส่วนใหญ่ของเงินเหล่านั้นในตั๋วเงินคลังสหรัฐและหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นอื่นๆ ซึ่งสร้างผลตอบแทนในช่วง 4% ถึง 5% ตลอดช่วงเวลาการวัด ผู้ถือ USDT ไม่ได้รับผลตอบแทนนั้นเลย Tether เก็บมันทั้งหมด สร้างโมเดลธุรกิจที่รายได้เพิ่มขึ้นตามขนาดของอุปทานที่หมุนเวียนและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่โดยไม่ต้องการต้นทุนการดำเนินงานที่สำคัญเมื่อเทียบกับรายได้ที่สร้างขึ้น

ความเรียบง่ายของโมเดลนั้นยังทำให้ตัวเลขรายได้ค่อนข้างทำให้เข้าใจผิดเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้โปรโตคอล Tether ไม่ได้สร้างรายได้ 5.3 พันล้านดอลลาร์โดยการให้บริการที่ผู้ใช้จ่ายเงินโดยตรง แต่มันสร้างรายได้โดยการเป็นผู้ดูแลสำรองที่ผู้ใช้ให้ทุนโดยปริยายโดยการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ความแตกต่างมีความสำคัญเมื่อเปรียบเทียบตัวเลขของ Tether กับ 784.3 ล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid ซึ่งสร้างขึ้นผ่านค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ผู้ใช้ของแพลตฟอร์มซื้อขาย perpetuals แบบกระจายอำนาจจ่ายโดยตรง หรือ 411.8 ล้านดอลลาร์ของ pump.fun ซึ่งมาจากค่าธรรมเนียมการเปิดตัวโทเค็นบนแพลตฟอร์มที่รายได้ทุกดอลลาร์แสดงถึงการชำระเงินของผู้ใช้โดยตรง

รายได้ 3.3 พันล้านดอลลาร์ของ Tron เล่าเรื่องที่คล้ายกัน

ตำแหน่งของ Tron ในอันดับที่สองด้วยรายได้ 3.3 พันล้านดอลลาร์ยังได้รับอิทธิพลอย่างมากจากบทบาทในฐานะชั้นการชำระบัญชีหลักสำหรับการโอน USDT โดยเฉพาะในตลาดเอเชียและในหมู่ผู้ใช้ที่แสวงหาธุรกรรมที่เป็นสกุลดอลลาร์ต้นทุนต่ำ ปริมาณ USDT ส่วนสำคัญทั่วโลกชำระบัญชีบน Tron มากกว่า Ethereum และค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สร้างขึ้นจากปริมาณนั้นไหลไปยังผู้ตรวจสอบของเครือข่ายและผ่านกลไกต่างๆ มีส่วนทำให้เกิดตัวเลขรายได้ที่ Token Terminal บันทึก รายได้ของ Tron มีความเชื่อมโยงกับค่าธรรมเนียมธุรกรรมมากกว่า Tether ในเชิงโครงสร้าง แต่ตัวขับเคลื่อนพื้นฐานเหมือนกัน: การใช้งาน USDT บนเครือข่าย

รายได้ 2.4 พันล้านดอลลาร์ของ Circle ปฏิบัติตามโมเดลผลตอบแทนสำรองเดียวกับ Tether ที่ใช้กับอุปทานหมุนเวียนของ USDC ที่เล็กกว่าแต่มุ่งเน้นสถาบัน ช่องว่างระหว่างรายได้ 2.4 พันล้านดอลลาร์ของ Circle และ 5.3 พันล้านดอลลาร์ของ Tether สะท้อนถึงทั้งความแตกต่างในอุปทานหมุนเวียนระหว่าง USDC และ USDT และองค์ประกอบสำรองที่แตกต่างกันที่ทั้งสองบริษัทรักษาไว้

ภาพรายได้บนเชนต่ำกว่าสามอันดับแรก

เอายักษ์ใหญ่สามรายที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ออกไป ภูมิทัศน์รายได้ดูสมดุลมากขึ้น แม้ว่าจะยังมีความเข้มข้นอยู่ รายได้ 784.3 ล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid ทำให้มันเป็นผู้สร้างรายได้บนเชนล้วนๆ ที่ใหญ่ที่สุดในชุดข้อมูลอย่างมีนัยสำคัญ ผลลัพธ์ที่สะท้อนถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของแพลตฟอร์มในปริมาณการซื้อขาย perpetuals แบบกระจายอำนาจในปีที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของราคา 22.48% ในเจ็ดวันที่มองเห็นได้ในข้อมูลตลาดวันนี้สอดคล้องกับโปรเจคที่เมตริกรายได้ติดตามได้ดีกว่าที่คาดไว้

รายได้ 411.8 ล้านดอลลาร์ของ Pump.fun จากค่าธรรมเนียมการเปิดตัวโทเค็นสะท้อนถึงปริมาณกิจกรรมการสร้าง meme coin ที่เป็นลักษณะเฉพาะของระบบนิเวศ Solana ตลอดช่วงเวลาการวัด ในขณะที่รายได้ 388.8 ล้านดอลลาร์ของ Axiom Trade วางเครื่องมือการซื้อขายที่ค่อนข้างใหม่ไว้ข้างหน้าโปรโตคอลที่มีชื่อเสียงมากกว่า Sky ซึ่งเคยเป็น MakerDAO ที่ 374.5 ล้านดอลลาร์ และ Ethena ที่ 361.8 ล้านดอลลาร์ เป็นตัวแทนของโปรเจค stablecoin แบบกระจายอำนาจและดอลลาร์สังเคราะห์ที่ใหญ่ที่สุดสองโปรเจคในชุดข้อมูล ตัวเลขรายได้ของพวกเขาขับเคลื่อนโดยค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นบน DAI และ USDe ตามลำดับ รายได้ 324.7 ล้านดอลลาร์ของ PancakeSwap และ 173.8 ล้านดอลลาร์ของ Phantom ครบสิบอันดับแรก โดยอันแรกมาจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย DEX บน BNB Chain และหลังมาจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมกระเป๋าเงินบน Solana

ยอดรวม 16 พันล้านดอลลาร์จาก 238 โปรเจคเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่มีความหมายสำหรับอุตสาหกรรมที่เมื่อสิบปีที่แล้วแทบไม่มีรายได้โปรโตคอลที่วัดได้ ความเข้มข้นของรายได้นั้นใน Tether และ Tron เป็นตัวเลขที่บอกเรื่องที่ซื่อสัตย์ที่สุดเกี่ยวกับที่ที่น้ำหนักทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของระบบนิเวศคริปโตอยู่ในปัจจุบัน

โพสต์ Tether สร้างรายได้ 5.3 พันล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา ทิ้งห่างทุกโปรเจคคริปโตอื่นๆ อย่างมาก ปรากฏครั้งแรกบน ETHNews