Bitcoin แยกตัวจากตลาดหุ้นในเดือนตุลาคม: ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าทำไมจึงยังไม่เชื่อมโยงกันอีกครั้ง

กราฟล่าสุดที่แชร์โดย CryptoQuant ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 ถึงมีนาคม 2026 บอกเล่าเรื่องราวเชิงโครงสร้างก่อนที่นักวิเคราะห์จะให้ความเห็น

ดอกเบี้ยเปิดทั่วทุกแพลตฟอร์มและสัญลักษณ์อนุพันธ์ Bitcoin ทั้งหมดปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจากประมาณ 30 พันล้านในช่วงต้นปี 2025 ผ่านระดับคงที่กว้างระหว่าง 35 พันล้านถึง 45 พันล้านที่คงอยู่ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงกันยายน ราคาเคลื่อนไหวไปพร้อมกันโดยกว้าง โดยแตะระดับ $110,000 ถึง $125,000 ในช่วงกลางปี 2025 ก่อนจะปรับตัวลง

จากนั้นเดือนตุลาคมก็มาถึงในกราฟ ซึ่งถูกทำเครื่องหมายด้วยเขตสีชมพู ดอกเบี้ยเปิดซึ่งอยู่ใกล้จุดสูงสุดของวงจรที่ประมาณ 45 พันล้านก็ลดลงอย่างรวดเร็ว แท่งกราฟลดลงจากระดับสูงสุดไปยังประมาณ 25 พันล้านภายในหน้าต่างที่แรเงาก่อนจะฟื้นตัวบางส่วนแล้วลดลงต่อไปตลอดเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ราคาเคลื่อนไหวตามแนวเดียวกัน ลดลงจากเหนือ $120,000 ไปยัง $95,000 และยังคงลดต่อไปจนถึงสิ้นปี 2025 ภายในเดือนมีนาคม 2026 ดอกเบี้ยเปิดอยู่ที่ 21.9 พันล้านและ Bitcoin ซื้อขายที่ $70,300 ทั้งสองค่าอ่านอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่จุดเริ่มต้นของกราฟในเดือนกุมภาพันธ์ 2025

การรีเซ็ตเดือนตุลาคม

นักวิเคราะห์ CryptoQuant Darkfost ระบุว่าวันที่ 10 และ 11 ตุลาคม 2025 เป็นจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เหตุการณ์การชำระบัญชีในช่วงนั้นทำลายตำแหน่งเลเวอเรจประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์และลดดอกเบี้ยเปิดประมาณ 70,000 BTC นั่นไม่ใช่เพียงแค่การช็อกราคา มันคือการรีเซ็ตความสามารถในการรับความเสี่ยงของตลาด จุดที่สถาปัตยกรรมเลเวอเรจที่สร้างขึ้นตลอดปี 2025 ถูกบังคับให้คลี่คลาย

สิ่งที่ตามมาคือการแยกออกจากรูปแบบในอดีต Bitcoin มีการซื้อขายมานานเป็นเวอร์ชันเบต้าสูงของหุ้น โดยขยายการเคลื่อนไหวใน S&P 500 ทั้งสองทิศทาง หลังจากการลดเลเวอเรจในเดือนตุลาคม ความสัมพันธ์ 30 วันระหว่าง Bitcoin และ S&P 500 กลายเป็นลบ หุ้นฟื้นตัวตลอดช่วงปลายปี 2025 ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่ Bitcoin ไม่ได้ติดตาม เลเวอเรจล้มเหลวในการสร้างใหม่ สภาพคล่องอ่อนแอลง และกระแส ETF BTC แบบสปอตออกทำให้ยานพาหนะสถาบันที่ขับเคลื่อนการแรลลี่ปี 2024 กลายเป็นแหล่งแรงกดดันการขายสุทธิแทนที่จะเป็นอุปสงค์

ทำไมการกลับหัวจึงสมเหตุสมผลในตอนนี้

การพัฒนาล่าสุดที่ Darkfost ชี้ให้เห็นคือการกลับหัวเฉพาะเจาะจงมากกว่าการแยกตัวทั่วไป เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์รอบอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น หุ้นลดลงจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และแรงกดดันโดยนัยต่อรายได้ของบริษัทจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น Bitcoin แข็งค่าขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน

ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์นั้นไม่ใช่การจัดประเภทใหม่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบทั้งหมด Darkfost อธิบายว่าเป็นการหมุนเวียนเงินทุนบางส่วน โดยกองทุนบางส่วนเคลื่อนย้ายเข้าสู่ Bitcoin เป็นการซื้อขายเพื่อกระจายความเสี่ยงระยะสั้นมากกว่าการประเมินพื้นฐานใหม่ของสถานะประเภทสินทรัพย์ ความแตกต่างมีความสำคัญ การหมุนเวียนเป็นการเคลื่อนไหวเชิงยุทธวิธี การจัดประเภทใหม่จะเป็นแบบเชิงโครงสร้าง ข้อมูลยังไม่รองรับสิ่งหลัง

สิ่งที่สถานะตลาดที่ลดเลเวอเรจให้คือกลไกการถ่ายทอดที่สะอาดกว่าสำหรับกระแสเงินทุนใหม่ ด้วยดอกเบี้ยเปิดที่ 21.9 พันล้านเทียบกับจุดสูงสุดของวงจรใกล้ 45 พันล้าน การค้างเลเวอเรจที่ขยายการเคลื่อนไหวลงตลอดช่วงปลายปี 2025 ได้ลดลงอย่างมาก เงินทุนใหม่ที่เข้าสู่ตลาดตอนนี้พบความต้านทานเชิงโครงสร้างน้อยลงในทางขึ้นกว่าที่จะเป็นเมื่อสิบสองเดือนที่แล้ว

สิ่งที่ควรติดตาม

Darkfost ระบุตัวแปรสามตัวที่จะกำหนดว่าการแยกตัวในปัจจุบันจะคงอยู่หรือกลับตัว กระแส ETF มีความสำคัญเพราะอุปสงค์สถาบันผ่านช่องทางนั้นเป็นตัวขับเคลื่อนราคาหลักในปี 2024 และการขาดหายไปของมันเป็นอุปสรรคหลักในปี 2026 การฟื้นตัวของดอกเบี้ยเปิดมีความสำคัญเพราะการเพิ่มมูลค่าราคาอย่างยั่งยืนในอดีตต้องการให้ตลาดอนุพันธ์สร้างการมีส่วนร่วมควบคู่ไปกับอุปสงค์แบบสปอต สภาวะมหภาคมีความสำคัญเพราะการกลับหัวที่ขับเคลื่อนโดยอิหร่านอาจกลับตัวอย่างรวดเร็วหากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จางหายและตลาดหุ้นมีเสถียรภาพ

สำหรับตอนนี้ ตลาดอยู่ในสิ่งที่ Darkfost อธิบายว่าเป็นระยะของการแตกเป็นเสี่ยงๆ มากกว่าการซิงโครไนซ์ Bitcoin และหุ้นตอบสนองต่อปัจจัยนำเข้าที่แตกต่างกัน นั่นเป็นเรื่องผิดปกติ และยังสามารถติดตามย้อนกลับไปยังเหตุการณ์เดียวเมื่อเจ็ดเดือนที่แล้วได้โดยตรง ตามกราฟดอกเบี้ยเปิด

โพสต์ Bitcoin Decoupled From Stocks in October: CryptoQuant's Data Shows Why It Has Not Reconnected ปรากฏครั้งแรกบน ETHNews