การศึกษาของ ECB ตั้งคำถามว่าการกำกับดูแล DeFi มีการกระจายอำนาจจริงหรือไม่

ธนาคารกลางยุโรปได้เผยแพร่เอกสารการทำงานเมื่อวันที่ 26 มีนาคม โดยพบว่าการกำกับดูแลในโปรโตคอล DeFi หลัก 4 โปรโตคอลมีการกระจุกตัวสูง

เอกสารของเจ้าหน้าที่ได้ศึกษา Aave, MakerDAO, Ampleforth และ Uniswap และพบว่าแม้โทเค็นการกำกับดูแลจะถูกถือครองในหลายหมื่นแอดเดรส แต่ผู้ถือครอง 100 อันดับแรกควบคุมมากกว่า 80% ของอุปทานในแต่ละโปรโตคอล

จากข้อมูลภาพรวมการถือครองตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 และพฤษภาคม 2023 ผู้เขียนพบว่าส่วนใหญ่ของโทเค็นการกำกับดูแลสามารถเชื่อมโยงได้กับโปรโตคอลเอง หรือกับตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และกระจายอำนาจ โดย Binance เป็นผู้ถือครองตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่ระบุได้ใหญ่ที่สุดในทั้ง 4 โปรโตคอล

ผู้เขียนกล่าวว่าผลการค้นพบท้าทายแนวคิดที่ว่าองค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจ (DAOs) เป็นแบบกระจายอำนาจโดยธรรมชาติ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความรับผิดชอบและทำให้ความพยายามในการระบุจุดยึดโยงด้านกฎระเบียบที่เป็นไปได้ภายใต้กรอบกฎระเบียบตลาดสินทรัพย์คริปโตของสหภาพยุโรป (MiCA) ซับซ้อนขึ้น ขณะนี้ MiCA ยังไม่รวมบริการที่ "กระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์" ในขอบเขตของกฎระเบียบ

ผู้ถือโทเค็นอันดับต้นครอบงำการกำกับดูแล

ผู้เขียนยังได้ศึกษาว่าใครเป็นผู้ลงคะแนนเสียงในข้อเสนอสำคัญจริงๆ และสรุปว่าผู้ลงคะแนนอันดับต้นส่วนใหญ่เป็นผู้รับมอบอำนาจที่ใช้อำนาจการลงคะแนนที่ได้รับมอบหมายจากผู้ถือโทเค็นรายย่อย 

ผู้ลงคะแนน 20 อันดับแรกใน Ampleforth ควบคุม 96% ของอำนาจการลงคะแนนที่ได้รับมอบหมาย ขณะที่ผู้ลงคะแนน 10 อันดับแรกใน MakerDAO ถือครอง 66% ของคะแนนเสียงที่ได้รับมอบหมาย และผู้ลงคะแนน 18 อันดับแรกใน Uniswap ถือครอง 52% ผู้ลงคะแนนอันดับต้นประมาณหนึ่งในสามไม่สามารถระบุตัวตนได้แบบสาธารณะ และในบรรดาที่ระบุได้ กลุ่มใหญ่ที่สุดคือบุคคลและบริษัท Web3 ตามด้วยสมาคมบล็อกเชนของมหาวิทยาลัยและบริษัทเวนเจอร์

ที่เกี่ยวข้อง: DAOs อาจต้องละทิ้งการกระจายอำนาจเพื่อดึงดูดสถาบัน

Cointelegraph ได้ติดต่อ Aave, Uniswap, MakerDAO และ Ampleforth แต่ยังไม่ได้รับการตอบกลับก่อนการเผยแพร่

Kavi Jain นักวิจัยอาวุโสที่ Bitwise กล่าวกับ Cointelegraph ว่าโปรโตคอล DeFi ขนาดใหญ่หลายโปรโตคอลไม่ได้กระจายอำนาจในทางปฏิบัติเท่าที่อาจดูเหมือน โดยเฉพาะในช่วงแรกๆ ซึ่งกลุ่มเล็กๆ ยังคงมี "อิทธิพลที่มีความหมายต่อการตัดสินใจ"

เขาชี้ไปที่การถกเถียงเรื่องการกำกับดูแลของ Aave เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งเน้นย้ำว่าแม้จะมีโครงสร้าง DAO อำนาจการลงคะแนนก็ยัง "กระจุกตัวอยู่ในผู้เข้าร่วมเพียงไม่กี่คน"

MiCA เผชิญปัญหาความรับผิดชอบของ DeFi

เอกสารจัดหมวดหมู่สิ่งที่การกำกับดูแลตัดสินใจจริงๆ โดยพบว่าส่วนใหญ่ของข้อเสนอเกี่ยวข้องกับ "พารามิเตอร์ความเสี่ยง" ที่กำหนดรูปแบบความเสี่ยงของโปรโตคอล ซึ่งทำให้เกิดคำถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับความรับผิดชอบ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่า "ไม่สามารถ" บอกได้จากข้อมูลสาธารณะว่าการถือครองที่เชื่อมโยงกับโปรโตคอลเป็นของผู้ก่อตั้ง นักพัฒนา หรือคลัง หรือว่ากระเป๋าเงินของตลาดแลกเปลี่ยนกำลังลงคะแนนเสียงตามตำแหน่งของตนเองหรือของลูกค้า

ที่เกี่ยวข้อง: ข้อผิดพลาดด้านราคา 2.85% ทำให้เกิดการชำระบัญชี 27 ล้านดอลลาร์บน Aave

มีข้อควรระวังบางประการเกี่ยวกับวิธีการ และเอกสารเองเตือนว่าไม่ได้จับภาพ "ขอบเขตเต็มของระบบนิเวศ DeFi" เนื่องจากข้อมูลไม่เพียงพอ

เอกสารยังเน้นย้ำว่าสะท้อนมุมมองของผู้เขียนมากกว่านโยบายอย่างเป็นทางการของ ECB อย่างไรก็ตาม เอกสารเตือนว่าความยากลำบากในการระบุอย่างน่าเชื่อถือว่าใครควบคุมโปรโตคอลหลักทำให้ยากขึ้นในการพึ่งพาจุดเข้าถึงยอดนิยม เช่น ผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแล นักพัฒนา หรือตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และกล่าวว่าจุดยึดโยงที่เกี่ยวข้องอาจแตกต่างกันในแต่ละโปรโตคอลและต้องการข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ

ผลการค้นพบสอดคล้องกับคำเตือนก่อนหน้านี้จากคณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงินและหน่วยงานอื่นๆ ที่อ้างถึงในเอกสาร ว่าคำมั่นสัญญาของ DeFi ในการตัดตัวกลางมักปกปิดรูปแบบใหม่ของการกระจุกตัวและความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลที่คล้ายคลึงกับ และบางครั้งขยายผลของสิ่งที่พบในการเงินแบบดั้งเดิม

นิตยสาร: การแยก Fusaka ของ Ethereum อธิบายสำหรับมือใหม่ — PeerDAS คืออะไร?