Mua Crypto Thị trường Spot FuturesBTC Tiết kiệm Trung tâm sự kiện Trung tâm thưởng

Xem thêm

Tổng quan Người cuối cùng trong số bốn ứng cử viên chip AI cây nhà lá vườn của Trung Quốc cuối cùng cũng có thời gian biểu. tối ngày 24 tháng 8, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải đã công bố các thỏaTổng quan Người cuối cùng trong số bốn ứng cử viên chip AI cây nhà lá vườn của Trung Quốc cuối cùng cũng có thời gian biểu. tối ngày 24 tháng 8, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải đã công bố các thỏa

Bộ ngày IPO Enflame: Nhà sản xuất chip AI do Tencent hậu thuẫn mở đăng ký ngày 2 tháng 9

Tác giả: James Mitchell

2026/08/25 16:34

Chia sẻ

Tổng quan

Người cuối cùng trong số bốn ứng cử viên chip AI cây nhà lá vườn của Trung Quốc cuối cùng cũng có thời gian biểu. tối ngày 24 tháng 8, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải đã công bố các thỏa thuận phát hành và thông báo xây dựng sách sơ bộ của Shanghai Enflame Technology cho danh sách Thị trường STAR của mình. Theo báo cáo từ JRJ , công ty sẽ chào bán 43.035.173 cổ phiếu, chiếm 10% vốn cổ phần sau khi chào bán, với đăng ký trực tuyến và ngoại tuyến được đặt ngày 2 tháng 9.

Đối với các nhà đầu tư trước đây chỉ có thể theo dõi Enflame như một thỏa thuận đang chờ xử lý, việc nộp đơn cung cấp ba biến số bị thiếu: xây dựng sổ sách sơ bộ ngày 28 tháng 8, đăng ký ngày 2 tháng 9 và mã đăng ký trực tuyến là 787801, với mã mã được liệt kê được đặt là 688801 . Giá chào bán chưa được đặt. Nó sẽ xuất hiện từ quá trình xây dựng sổ sách ngày 28 tháng 8, có nghĩa là mọi cuộc thảo luận về vốn hóa thị trường và định giá hiện đang dựa trên các giả định.

Điều đáng chú ý không phải là lịch mà là cấu trúc tài chính mà công ty này mang lại cho thị trường đại chúng: ròng không định kỳ tích lũy trên 40 tỷ NDT trong ba năm, hơn tám mươi phần trăm doanh thu năm 2025 đến từ một khách hàng và khách hàng đó là Tencent, cũng nắm giữ hơn 20% vốn chủ sở hữu. Đây là một thỏa thuận được định giá đồng thời dựa trên tường thuật thay thế trong nước, rủi ro tập trung và cơ chế được xây dựng cho các tổ chức phát hành không có lãi.

Những điều rút ra chính

Về cơ cấu, đợt chào bán kết hợp vị trí chiến lược, phân bổ tổ chức ngoại tuyến và phân phối bán lẻ trực tuyến, với vị trí chiến lược ban đầu là 8.607.034 cổ phiếu, đợt chào bán ngoại tuyến ban đầu là 27.542.639 cổ phiếu và đợt trực tuyến ban đầu là 6.885.500 cổ phiếu. CITIC Securities là nhà tài trợ, với Guotai Haitong Securities và GF Securities đóng vai trò là nhà bảo lãnh chính chung. Công ty tuyên bố rõ ràng rằng nó chưa có lãi và sẽ được phân loại cấp tăng trưởng của STAR Market nếu điều đó vẫn đúng khi niêm yết. Tiền thu được nhắm mục tiêu là 6 tỷ NDT, khoảng 880 triệu USD theo tỷ giá hối đoái gần đây.

Về cơ bản, doanh thu đạt 301 triệu NDT, 722 triệu NDT và 990 triệu NDT trong giai đoạn 2023-2025, trong khi ròng do cổ đông không bao gồm các khoản không định kỳ là 1,567 tỷ NDT, 1,503 tỷ NDT và 1,197 tỷ NDT so với cùng kỳ. Trong nửa đầu năm 2026, công ty hướng dẫn tăng trưởng doanh thu từ 259% lên 289% và ròng đã điều chỉnh từ 614 triệu NDT đến 582 triệu NDT. Tencent nắm giữ khoảng 20% và đóng góp 83,8% doanh thu năm 2025, trong khi thị phần của Enflame trên thị trường thẻ AI của Trung Quốc chiếm gần 1,7%.

Thời khóa biểu hiện đã hoàn toàn có thể nhìn thấy

Bảy tháng từ khi chấp nhận đến khi xây dựng sách

Con đường đã không được chậm. Theo Ths Finance mang tài khoản của Dahe Cube , ứng dụng đã được chấp nhận ngày 22 tháng 1, xóa ủy ban niêm yết ngày 15 tháng 6 và nhận được phê duyệt đăng ký CSRC ngày 9 tháng 7. Khoảng sáu tuần tách đăng ký khỏi hồ sơ cáo bạch, điều này là bình thường đối với các giao dịch công nghệ gần đây trên bảng này. Khoảng cách đó nói rằng cửa sổ được chọn cho các điều kiện thị trường thay vì bị ép buộc bởi các trở ngại xem xét.

Đáng chú ý là công ty đã nộp lại đăng ký dạy kèm với cơ quan quản lý chứng khoán Thượng Hải tháng 11 năm 2025, mô tả động thái này thời điểm đó như một phản ứng đối với thay đổi điều kiện thị trường vốn và nhu cầu chiến lược . Trong nhận thức muộn màng, khoảnh khắc đó ngồi ngay sau khi Moore Threading và MetaX hoàn thành danh sách cổ phiếu A của họ và tiền lệ định giá do các đồng nghiệp đặt ra đã định hình rõ ràng thời điểm của cổ phiếu cuối cùng.

Cơ cấu phân bổ quyết định tỷ lệ cược bán lẻ

Đợt trực tuyến gồm 6.885.500 cổ phiếu chiếm khoảng 16% tổng số cổ phiếu chào bán. Vị trí chiến lược chiếm 8.607.034 cổ phiếu và đợt tổ chức ngoại tuyến 27.542.639. Cơ chế thu hồi có thể thay đổi sự phân chia khi đăng ký trực tuyến vượt qua ngưỡng, nhưng với tổng số phát hành chỉ hơn 43 triệu cổ phiếu, tỷ lệ phân bổ trực tuyến gần như chắc chắn sẽ ở mức rất thấp.

Việc không có giá là điểm lặp lại. Việc xây dựng sổ sách ngày 28 tháng 8 sẽ tạo ra một phạm vi giá từ các giá thầu của tổ chức và chỉ sau đó giá chào bán cuối cùng mới xuất hiện. Bởi vì công ty không có lợi nhuận, việc neo giá trên thu nhập thông thường không hoạt động ở đây. Các tổ chức ngoại tuyến có nhiều khả năng dựa bội số giá trên doanh số bán hàng, các so sánh dựa trên tính toán và mức độ giao dịch sau niêm yết của các công ty cùng ngành.

RMB 6 tỷ thực sự là gì

Hầu như tất cả đều thuộc về hai thế hệ tiếp theo và phần

Theo giá của Sina Finance về các tài liệu bản cáo bạch , số tiền thu được được phân bổ khoảng 1,503 tỷ RMB cho phát triển và công nghiệp hóa chip AI thế hệ thứ năm, 1,197 tỷ RMB cho chương trình thế hệ thứ sáu và khoảng 3,3 tỷ RMB cho đổi mới hợp tác phần và phần AI tiên tiến.

Sự phân chia đó đang bộc lộ. Dự án tích hợp phần và phần hơn một nửa số tiền, vượt quá hai chương trình chip cộng lại. Đối với một nhà cung cấp chip AI trong nước, khoảng cách phần có thể được thu hẹp thông qua các nút quy trình và lặp lại kiến trúc, nhưng ngăn xếp phần , thư viện nhà điều hành và khả năng tương thích khung thường là nơi chi phí chuyển đổi thực sự tồn tại. Việc đưa phân bổ lớn nhất hệ sinh thái thay vì băng ra cho biết ban quản lý nhận thấy sự ràng buộc ở phía phần .

của Enflame Dòng sản phẩm của Enflame hiện tập trung dòng chip Suisi, thẻ CloudBlazer và hệ thống tính toán cấp cụm, bao gồm cả và suy luận. Các sản phẩm thế hệ thứ năm và thứ sáu được lên kế hoạch tốt trong tương lai, có nghĩa là điều này gây quỹ cho một chu kỳ nghiên cứu nhiều năm thay vì doanh thu trong vòng một hoặc hai quý.

Bối cảnh pháp lý cho một tổ chức phát hành không có lợi nhuận

Bản thân công ty dấu rằng họ sẽ bước tầng tăng trưởng Thị trường STAR nếu vẫn không có lợi nhuận khi niêm yết. Khung đó là điều kiện tiên quyết cho toàn bộ nhóm này. Các quy tắc phù hợp với các nhà phát hành công nghệ không có lợi nhuận là lý do tại sao cả bốn công ty này đều tiếp cận thị trường đại chúng trong quá trình thương mại hóa sớm. Caixin báo cáo rằng các tài liệu bản cáo bạch đặt ra sự chuyển hướng dự kiến thành lợi nhuận ở đâu đó giữa 2026 và 2027.

Đó là kỳ vọng của công ty, không phải là cam kết hay hướng dẫn. Đối với một doanh nghiệp có chi tiêu nghiên cứu liên tục vượt quá doanh thu, khả năng sinh lời phụ thuộc độ dốc của lô hàng và tỷ suất lợi nhuận trên mỗi thẻ, cả hai đều chưa được kiểm tra bằng cách công bố hàng quý dưới sự giám sát của thị trường công khai.

Vai trò kép của Tencent là biến số trung tâm

Sự tập trung cắt giảm cả hai cách

Tencent chiếm một vị trí ở đây. Caixin báo cáo rằng Tencent và các chi nhánh nắm giữ khoảng 20% sau khi đầu tư 5,1 tỷ NDT và công ty đã tạo ra 83,8% doanh thu bán hàng năm 2025 từ Tencent, tăng từ khoảng 38% năm 2024. Nói một cách rõ ràng, phần lớn tăng trưởng doanh thu trong ba năm qua được thúc bởi các giao dịch mua từ một shareholder-customer.

Bloomberg đã lưu ý tháng 6 rằng Tencent vẫn là một khách hàng thống trị cùng với vị thế vốn chủ sở hữu của nó. Lợi ích là trực tiếp: một công ty khởi nghiệp nắm giữ khoảng 1,7% thị trường có thể đảm bảo các đơn đặt hàng khối lượng và xác nhận nhiều thế hệ sản phẩm ở quy mô chính xác vì mối quan hệ này. Công ty cho biết nhu cầu về thẻ của Tencent vượt quá những gì nó có thể cung cấp.

Rủi ro cũng rõ ràng không kém. Khi khách hàng và cổ đông chồng chéo lên nhau, việc chuyển giá sẽ thu sự giám sát liên tục và phòng đàm phán của nhà cung cấp bị nén về mặt cấu trúc. Quan trọng hơn, sự phơi bày là một chiều. Nếu Tencent thay đổi chiến lược mua sắm tính toán của mình sang các nhà cung cấp silicon nội bộ hoặc thay thế, Enflame không có động cơ tăng trưởng thứ hai có quy mô tương đương để hấp thụ khoản .

Cách tập trung đưa giá cả

Trong việc xây dựng sổ sách, sự tập trung của khách hàng thường được thể hiện dưới dạng chiết khấu định giá. Các tổ chức định giá một công ty chip không có lợi nhuận cân nhắc tăng trưởng doanh thu so với chất lượng doanh thu. Enflame ghi điểm ở lần đầu tiên và mang lại mức chiết khấu rõ ràng ở lần thứ hai. Làm thế nào hai lực lượng đó ra ngoài là điều chỉ có thể quan sát được sau ngày 28 tháng 8.

Trong một khoảng thời gian dài hơn, thước đo liệu việc niêm yết này có thành công hay không không không phải là hiệu suất trong ngày đầu tiên mà là liệu công ty có thể nâng tỷ trọng doanh thu không phải của Tencent trong vài quý tiếp theo hay không. Liệu internet, trung tâm máy tính thông minh và ngành dọc tài chính được mô tả trong bản cáo bạch có tạo ra các đơn đặt hàng lâu dài hay không sẽ nói lên nhiều điều hơn bất kỳ phiên hành động giá nào.

Đối với các nhà đầu tư muốn quan sát kỳ vọng trước khi giá cổ phiếu A được cố định, các nền tảng bao gồm MEXC đã liệt kê các hợp đồng cổ phần liên kết với Enflame có báo giá có thể đóng vai trò là tài liệu tham khảo tâm lý. Một lưu ý là điều cần thiết: những báo giá đó không có mối quan hệ trực tiếp với giá chào bán được tạo ra bởi việc xây dựng sổ sách STAR Market, vì cơ sở người tham gia và cơ chế giao dịch khác nhau hoàn toàn.

Theo dõi báo giá hợp đồng của Enflame và theo dõi chu kỳ định giá chip AI của Trung Quốc

Những gì tài chính thực sự hiển thị

Đường cong doanh thu dốc với khoản thu hẹp

Ba năm dữ liệu tạo thành một dòng rõ ràng. Doanh thu tăng từ 301 triệu NDT năm 2023 lên 722 triệu NDT năm 2024 và 990 triệu NDT năm 2025. ròng điều chỉnh thu hẹp từ 1,567 tỷ NDT xuống 1,503 tỷ NDT và sau đó là 1,197 tỷ NDT. Khoản điều chỉnh tích lũy khoảng 4,27 tỷ NDT trong khoảng thời gian đó vượt quá tổng doanh thu của cùng kỳ hơn gấp đôi.

Hướng dẫn nửa đầu năm 2026 là con số cần theo dõi. Tăng trưởng doanh thu từ 259% đến 289% thể hiện một bước thay đổi rõ ràng về mức độ, trong khi mức điều chỉnh từ 582 triệu NDT xuống 614 triệu NDT không mở rộng theo tỷ lệ, cho thấy hiệu ứng quy mô đã bắt đầu xuất hiện. Tuy nhiên, việc đốt cháy gần 600 triệu NDT trong nửa năm có nghĩa là tiêu thụ tiền mặt vẫn nhanh chóng không tăng, điều này giải thích tại sao 6 tỷ NDT là mục tiêu chứ không phải là mục tiêu nhỏ hơn.

Thị phần là kiểm tra thực tế

Số liệu của Caixin đặt thị phần của Enflame trên thị trường thẻ AI của Trung Quốc gần 1,7%, trong một thị trường vẫn bị chi phối bởi Nvidia . Trên các biện pháp công nghiệp rộng lớn hơn, các nhà cung cấp GPU trong nước thường dao động quanh mức 1%, với dữ liệu Nghiên cứu Bernstein cho thấy Cambricon, Moore Thread và MetaX đều tập trung ở mức đó năm 2024.

Những con số đó tồn tại để hiệu chỉnh kỳ vọng. Thay thế trong nước là một câu chuyện đủ lớn, nhưng phần mà mỗi công ty hiện đang nắm giữ vẫn còn nhỏ. Giá chào bán hoàn toàn ngoài trần của cơ hội thay thế để lại một khoảng cách lớn so với thực tế lô hàng hiện tại.

Ba con rồng đầu tiên có giá bao nhiêu

Mẫu ngày đầu tiên là cực đoan

Ba đồng nghiệp được liệt kê cung cấp các điểm tham chiếu trực tiếp, mặc dù bản thân mẫu rất méo mó. Theo kiểm đếm của Sina , Moore Thread và MetaX tăng lần lượt 425,46% và 692,95% khi ra mắt cổ phiếu A. Biren Technology được niêm yết tại Hồng Kông ngày 2 tháng 1 năm 2026 với giá 19,60 đô la Hồng Kông, mở cửa cao hơn 82,14% và đóng cửa ở mức 34,46 đô la Hồng Kông với mức tăng 75,82%, định giá 82,6 tỷ đô la Hồng Kông.

Khoảng cách giữa hai thị trường là phần thông tin nhất của dữ liệu đó. Cùng một lĩnh vực, giai đoạn thương mại hóa có thể so sánh, kết quả định giá hoàn toàn khác nhau. Điều đó cho bạn biết các động thái ra mắt cổ phiếu A chứa các thành phần quan trọng không liên quan đến các nguyên tắc cơ bản: nhịp cung cấp phát hành mới, cấu trúc vốn đăng ký và các quy ước định giá áp dụng cho các công ty phát hành Thị trường STAR không có lợi nhuận.

Mẫu cũng chứa sự phai màu

Việc tiếp theo quan trọng hơn. Moore Threading đã tăng cao tới 941,08 NDT trước khi rút lui trong một số phiên, giảm khoảng một phần tư so với mức đỉnh đó ngày 16 tháng 12. đầu tháng 1, cả Moore Threading và MetaX đều giao dịch dưới mức cao của chúng và Biren cũng đã rút lui sau khi niêm yết.

Đối với bất kỳ ai tham gia xây dựng sách hoặc đăng ký ở đây, quan sát đó có giá trị cao hơn tỷ lệ phần trăm đầu tiên. Peers đã trải qua quá trình chuyển đổi từ định giá tường thuật sang xác minh thu nhập và Enflame đến cuối cùng trong một thị trường đã tiêu hóa một phần phí bảo hiểm thay thế. Giá trị khan hiếm áp dụng cho người tham gia thứ tư thường nhỏ hơn so với người đầu tiên.

Rủi ro để theo dõi thông qua việc xây dựng sách và đăng ký

Giá là biến số đầu tiên. Chỉ sau ngày 28 tháng 8, giá chào bán cuối cùng và định giá ngụ ý sau khi chào bán mới được biết đến. Một mức giá cao hơn đáng kể so với các mức ngang hàng có thể so sánh sẽ nén biên độ an toàn sau khi niêm yết.

Kết hợp khách hàng là thứ hai. Báo cáo định kỳ đầu tiên sau khi niêm yết sẽ là lần đầu tiên công bố thị phần bán hàng của các bên liên quan của Tencent theo tiêu chuẩn báo cáo của công ty đại chúng. Cho dù tỷ lệ đó tiếp tục tăng hay bắt đầu giảm xác định chất lượng doanh thu giá thị trường như thế nào.

Nhịp độ sản phẩm là thứ ba. Các chương trình thế hệ thứ năm và thứ sáu được tài trợ bởi đợt tăng lương này là các dự án kéo dài nhiều năm, và tiến độ lặp lại tạm thời và xác nhận khách hàng sẽ cần được theo dõi thông qua các thông báo và cuộc gọi kết quả.

Hai yếu tố vĩ mô cũng đáng được cân nhắc. Quyền truy cập các nút quy trình nâng cao vẫn bị hạn chế bởi các hạn chế bên ngoài và đưa trực tiếp khả năng cạnh tranh của sản phẩm và lịch trình giao hàng. Và chu kỳ chi tiêu vốn rộng lớn hơn rất quan trọng: nếu kế hoạch mua sắm tại các nền tảng internet lớn của Trung Quốc giảm tốc, mọi nhà cung cấp chip hạ nguồn đều cảm nhận được điều đó ngay lập tức và một công ty có mức độ tiếp xúc với khách hàng tập trung sẽ hấp thụ một phần lớn cú sốc đó.

Góc nhìn độc quyền từ James Mitchell

Điều đáng ghi nhận về thỏa thuận này không phải là ngày 2 tháng 9. Đó là một khi cả bốn công ty này giao dịch công khai, phương pháp định giá cho silicon AI trong nước phải thay đổi. Khi chỉ có một tên trong một lĩnh vực có thể mua được, thị trường đang mua khan hiếm. Khi bốn người có báo giá liên tục, thị trường đang mua định giá tương đối. Enflame là công ty cuối cùng và việc xây dựng sách của nó là công ty đầu tiên chạy với một bộ so sánh hoàn chỉnh trên màn hình.

Việc hiểu sai nhiều khả năng nhất là coi động thái ra mắt từ 400% đến 700% của hai danh sách cổ phiếu hạng A đầu tiên là kỳ vọng cơ bản. Những con số đó phản ánh điều kiện cung và cầu cụ thể trên thị trường phát hành mới nhiều hơn bất kỳ giá nào về giá trị doanh nghiệp. Biren, từ cùng một nhóm, đã tăng 75,82% khi ra mắt tại Hồng Kông. Khi cùng một loại tài sản tạo ra các câu trả lời khác nhau theo các cơ chế định giá khác nhau, phản ứng có kỷ luật là coi cả hai là điểm cuối phạm vi thay vì chọn cái nào thuận tiện hơn làm điểm neo.

Điểm không được giá cao thứ hai liên quan đến tỷ trọng của chất lượng doanh thu so với tăng trưởng doanh thu. Tencent chiếm 83,8% doanh thu năm 2025, tăng từ khoảng 38% năm 2024. Độ dốc của đường đó chính là tín hiệu: tăng trưởng doanh thu và sự tập trung của khách hàng cùng tăng lên. Điều đó có nghĩa là tăng trưởng không thể được đọc một cách cô lập ở giai đoạn này. Cách để giá khả năng cạnh tranh thực sự là loại bỏ doanh thu liên quan đến Tencent và kiểm tra tốc độ tăng trưởng của những gì còn lại, và chuỗi đó sẽ không được tiết lộ liên tục cho đến khi các báo cáo định kỳ đến sau niêm yết.

Từ quan điểm quản lý rủi ro, ba tập hợp thông tin quan trọng nhất giữa thời điểm đóng sổ sách và ngày giao dịch đầu tiên. Đầu tiên là bội số giá bán được ngụ ý bởi giá chào bán cuối cùng, được so sánh ngang với nơi Moore Thread và MetaX hiện đang giao dịch, đây là thử nghiệm trực tiếp nhất cho khoảng cách giá cả. Thứ hai là danh sách vị trí chiến lược cuối cùng và phân phối giá thầu ngoại tuyến hợp lệ, vì sự phân tán của các báo giá thường tiết lộ nhiều hơn về sự bất đồng về thể chế so với mức trung bình. Thứ ba là doanh thu sớm và cấu trúc khóa, bởi vì trải nghiệm ngang hàng cho thấy tâm lý có xu hướng giảm dần từ hai đến bốn tuần sau khi ra mắt thay vì ngày đầu tiên.

Cũng có một khía cạnh tài sản chéo. Định giá thị trường công khai của máy tính AI trong nước, ở phía dưới, là một cuộc bỏ phiếu về độ bền của chu kỳ chi tiêu vốn AI của Trung Quốc. Chu kỳ đó thúc các chất bán dẫn cổ phiếu A, tên công nghệ Hồng Kông và ở cuối kết nối với các tài sản beta cao có tương quan toàn cầu. Sau khi cả bốn được niêm yết, thị trường sẽ nhận được một tập hợp các tín hiệu giá có thể quan sát được liên tục để giá liệu làn sóng đầu tư tính toán này diễn ra sớm hay giữa chu kỳ. Giá trị của những tín hiệu đó nằm ở tính liên tục của chúng, không phải trong bất kỳ động thái nào trong ngày. Biến chúng thành một chỉ báo ngành đáng tin cậy sẽ ít nhất vài phần tư kết quả được báo cáo.

FAQ

Ngày đăng ký IPO của Enflame là khi nào?

Đăng ký trực tuyến và ngoại tuyến được thiết lập ngày 2 tháng 9 năm 2026, với mã đăng ký trực tuyến là 787801. Việc xây dựng sổ sách sơ bộ diễn ra ngày 28 tháng 8 và giá chào bán cuối cùng sẽ được xác định sau khi quá trình đó kết thúc. Đợt chào bán bao gồm 43.035.173 cổ phiếu, tương đương 10% vốn cổ phần sau đợt chào bán khoảng 430 triệu cổ phiếu, với đợt trực tuyến ban đầu là 6.885.500 cổ phiếu. Với mức phân bổ trực tuyến khiêm tốn, tỷ lệ phân bổ bán lẻ có thể sẽ rất thấp.

Enflame huy động được bao nhiêu và nó dùng để làm gì?

Mục tiêu là 6 tỷ NDT, khoảng 880 triệu USD theo tỷ giá hối đoái gần đây. Tiền thu được chia thành khoảng 1,503 tỷ NDT cho phát triển và công nghiệp hóa chip AI thế hệ thứ năm, 1,197 tỷ NDT cho chương trình thế hệ thứ sáu và khoảng 3,3 tỷ NDT cho đổi mới hợp tác phần và phần AI tiên tiến. Dự án phần nhận được nhiều hơn hai chương trình chip cộng lại, cho thấy ban quản lý coi sự của hệ sinh thái là nút thắt cổ chai hiện tại.

Giá chào bán đã được cố định chưa?

Vẫn chưa. Giá xuất hiện từ việc xây dựng sổ sách sơ bộ ngày 28 tháng 8, được hình thành từ các hồ sơ dự thầu được gửi bởi các nhà đầu tư tổ chức ngoại tuyến đủ điều kiện. Cho đến lúc đó, bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cung cấp vốn hóa thị trường, đăng ký quá mức hoặc định giá sau niêm yết đều dựa trên các giả định. Bởi vì công ty không có lãi, việc neo giá trên thu nhập có mức độ liên quan hạn chế và các giá thầu của tổ chức sẽ có nhiều khả năng tham chiếu bội số giá trên doanh số và mức giao dịch ngang hàng.

Vai trò của Tencent trong Enflame là gì?

Tencent đồng thời là cổ đông và khách hàng lớn nhất. Caixin báo cáo rằng Tencent và các chi nhánh nắm giữ khoảng 20% sau khi đầu tư 5,1 tỷ NDT và mối quan hệ này đã tạo ra 83,8% doanh thu bán hàng năm 2025 của Enflame, tăng từ khoảng 38% năm 2024. Cấu trúc đó đảm bảo các đơn đặt hàng ổn định trong quá trình thương mại hóa sớm đồng thời tạo ra rủi ro tập trung rõ ràng và sự giám sát liên tục về giá giao dịch của các bên liên quan.

Công ty có lãi không?

Không. ròng do cổ đông không bao gồm các khoản không định kỳ lên tới 1,567 tỷ NDT năm 2023, 1,503 tỷ NDT năm 2024 và 1,197 tỷ NDT năm 2025, tổng cộng khoảng 4,27 tỷ NDT trong ba năm. Hướng dẫn nửa đầu năm 2026 chỉ ra mức ròng đã điều chỉnh từ 582 triệu NDT đến 614 triệu NDT. Công ty tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ được xếp hạng tăng trưởng Thị trường STAR nếu vẫn không có lãi khi niêm yết.

Hiệu suất ra mắt ngang hàng có thể được sử dụng làm hướng dẫn không?

Thận trọng. Moore Threading và MetaX đã tăng 425,46% và 692,95% khi ra mắt cổ phiếu hạng A, trong khi Biren chỉ tăng 75,82% ở Hồng Kông. Cùng một lĩnh vực tạo ra kết quả định giá cách nhau một bậc lớn trên hai thị trường, điều này cho thấy những động thái ra mắt phụ thuộc nhiều như thế nào cơ cấu cung ứng và cơ chế thị trường. Cả ba cũng lùi lại một cách có ý nghĩa sau khi đạt đỉnh, với tâm lý thường mờ dần trong vòng vài tuần sau khi niêm yết.

Thị phần của Enflame lớn đến mức nào?

Các số liệu của Caixin đưa thị phần thẻ AI của Trung Quốc lên gần 1,7%, thị trường vẫn do Nvidia dẫn đầu. Trên các biện pháp công nghiệp rộng hơn, các nhà cung cấp GPU trong nước riêng lẻ thường nắm giữ khoảng 1%. Thay thế trong nước là một hướng đi dài hạn đáng kể, nhưng thị phần mà mỗi công ty hiện chỉ huy vẫn còn hạn chế, do đó, việc định giá trực tiếp từ trần của cơ hội đó không được hỗ trợ tốt bởi dữ liệu lô hàng.

Điều gì quan trọng nhất sau khi niêm yết?

Ba điều. Hệ số giá bán được ngụ ý bởi giá chào bán cuối cùng so với mức giao dịch ngang hàng hiện tại, xác định biên độ an toàn ban đầu. Hướng chia sẻ doanh thu của các bên liên quan của Tencent trong báo cáo định kỳ đầu tiên, phản ánh liệu chất lượng doanh thu có được cải thiện hay không. Và tiến độ phát triển thế hệ thứ năm và thứ sáu và xác nhận khách hàng, kể từ khi gây quỹ cho một chu kỳ sản phẩm kéo dài nhiều năm mà việc phân phối phải được xác minh thông qua việc tiếp tục tiết lộ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và phân tích thị trường và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc bất kỳ khuyến nghị nào để đăng ký hoặc giao dịch. Các vấn đề mới có rủi ro giao dịch dưới giá chào bán và giá cổ phiếu, tài sản tiền điện tử và các công cụ tài chính liên quan khác có thể tăng . Không có dữ liệu tài chính, thỏa thuận phát hành, các mốc quy định hoặc hiệu suất giá ngang hàng được tham chiếu ở đây có thể đảm bảo kết quả trong tương lai. Giá chào bán, số tiền thu được, kỳ vọng lợi nhuận và kế hoạch sản phẩm được mô tả vẫn có thể thay đổi và các thông báo chính thức của tổ chức phát hành và Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải được ưu tiên. Độc giả nên xác minh thông tin mới nhất trước khi hành động, đưa ra kết luận độc lập dựa trên hoàn cảnh tài chính, mục tiêu đầu tư vấn đề tài chính Nhóm MEXC Crypto Pulse không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa thông tin có trong bài viết này.

Về tác giả

James Mitchell chuyên về phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường và chiến lược giao dịch cho cả Bitcoin và altcoin. Có trụ sở tại London, anh có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính. Trước khi gia nhập MEXC Learn, James từng là nhà phân tích cấp cao tại một công ty đầu tư hàng đầu châu Âu, nơi anh phát triển chuyên môn về quản lý rủi ro và giao dịch định lượng. Quá trình chuyển đổi của anh ấy sang thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2017 và từ đó anh ấy đã được công nhận về cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình. Anh ấy có bằng Thạc sĩ Kinh tế Tài chính tại Trường Kinh tế London. Phương pháp phân tích của anh ấy kết hợp phân tích kỹ thuật truyền thống với các số liệu trên chuỗi để cung cấp cho người đọc những hiểu biết

Các lĩnh vực chuyên môn của ông bao gồm phân tích kỹ thuật, xu hướng và chu kỳ thị trường, chiến lược giao dịch, phân tích Bitcoin và altcoin, và quản lý rủi ro.

Tài liệu tham khảo nghiên cứu

Thông báo niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải

Đăng ký IPO Enflame được thiết lập cho Thứ Tư tới (Dahe Cube thông qua Ths Finance)

Enflame ra mắt xây dựng sách thị trường STAR, kế hoạch phát hành 43,035 triệu cổ phiếu (National Business Daily)

Enflame mở đăng ký tuần tới với tư cách là người cuối cùng trong bốn con rồng GPU của Trung Quốc (JRJ)

Đăng ký mở ngày 2 tháng 9 (Sina Finance)

Shanghai Enflame Technology phát hành 43,0 triệu cổ phiếu trong đợt IPO ở Thượng Hải (Reuters)

Nhà sản xuất chip AI do Tencent hậu thuẫn giành được sự chấp thuận của IPO (Caixin)

AI Chipmaker Enflame giành được sự chấp thuận cho IPO thị trường STAR (Caixin) trị giá 883 triệu đô la

Enflame do Tencent hậu thuẫn tiến tới IPO khi làn sóng chip AI của Trung Quốc phát triển (Bloomberg)

Biren niêm yết tại Hồng Kông với tư cách là Cổ phiếu GPU đầu tiên trên Sàn giao dịch (Sina)

Chip AI trong nước của Trung Quốc và cuộc chiến đằng sau nó (Sina Finance)

Trang web chính thức của Enflame

Tencent

Nvidia

MEXC

Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính thức của chúng tôi ngay bây giờ!

MEXC Platform: Download App | Zero Fee Trading | Mua USDT ngay

Tham gia cộng đồng MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Nhận thông tin chi tiết: MEXC Tìm hiểu | Điều khoản dịch vụ | MEXC Blog | MEXC News

Xác minh tài khoản: Hiểu KYC | Cách hoàn thành KYC

Bên ngoài nội dung nền tảng: Substack | Medium | Đoạn | LinkedIn | X (Tin tức)

Cơ hội thị trường

Giá MemeCore(M)

----

USD

Biểu đồ giá MemeCore (M) theo thời gian thực

Các bài viết được chia sẻ trên trang này được lấy từ các nền tảng công khai và chỉ nhằm mục đích tham khảo. Các bài viết này không đại diện cho lập trường hoặc quan điểm của MEXC. Mọi quyền thuộc về James Mitchell. Nếu bạn cho rằng bất kỳ nội dung nào vi phạm quyền của bên thứ ba, vui lòng liên hệ service@support.mexc.com để được gỡ bỏ kịp thời. MEXC không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời của bất kỳ nội dung nào và không chịu trách nhiệm cho các hành động được thực hiện dựa trên thông tin cung cấp. Nội dung này không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác, và cũng không nên được xem là khuyến nghị hoặc xác nhận từ MEXC. Để xem những nhận định chuyên sâu và phân tích chi tiết, vui lòng truy cập MEXC Learn.