Lần dừng cuối của Powell: Fed chia rẽ, dự luật đóng băng và kịch bản tăng giá $250K của Bitcoin đang lùi bước

Lãi suất quỹ liên bang chuẩn duy trì trong biên độ mục tiêu từ 3,5% đến 3,75%, lần giữ nguyên thứ ba liên tiếp, với ủy ban trích dẫn "những diễn biến ở Trung Đông" là nguồn gây bất ổn kinh tế chủ chốt. Kết quả bỏ phiếu mới là điều thú vị hơn — tỷ lệ 8-4, với Thống đốc Stephen Miran thúc đẩy cắt giảm ngay lập tức và ba phiếu bất đồng khác phản đối ngôn ngữ để ngỏ khả năng nới lỏng vào cuối năm.

Đối với Bitcoin, tác động là rõ ràng và tức thì. BTC, vốn đã trải qua buổi sáng cố leo lại trên mức $77,000, giảm xuống sau thông báo và được giao dịch gần $75,400 vào cuối ngày thứ Tư tại New York. Ether cũng theo đó giảm, trượt xuống dưới $2,250. Cặp này kéo dài đà suy giảm kéo dài nhiều tuần từ mức cao cục bộ gần $79,500 vào ngày 21 tháng 4, và mức giảm khoảng 40% so với ATH vào tháng 10 năm 2025 gần $126,000.

Bitcoin giảm xuống $75,643, Nguồn: BNC

Tại sao Fed giữ nguyên lãi suất

Bối cảnh vĩ mô mà FOMC chỉ ra thực sự khá nan giải. Dầu thô Brent đã neo trên $100 một thùng trong hầu hết tháng 4 khi các tàu tiếp tục gặp khó khăn khi đi qua Eo biển Hormuz, điểm thắt nút mà qua đó khoảng 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển đi qua. Giá xăng trung bình toàn quốc của Mỹ đạt $4,22 một gallon trong tuần này, tăng 6,2% trong một tháng — một biến động đáng kể trong một con số tiêu đề nhạy cảm về mặt chính trị. Lạm phát vẫn chưa đạt mức Fed mong muốn, và ba năm vào một chiến dịch thắt chặt được cho là sắp kết thúc, ủy ban lại mô tả triển vọng của mình bằng ngôn ngữ "bất ổn cao."

Một số cựu quan chức không thấy sự nhẹ nhàng nào đang đến. Jerry Tempelman, cựu chuyên gia phân tích cấp cao tại Fed New York và hiện là phó chủ tịch nghiên cứu kinh tế và thu nhập cố định tại Mutual of America Capital Management, đã viết vào thứ Tư rằng sự gián đoạn đối với cơ sở hạ tầng dầu mỏ và vận chuyển Trung Đông "có thể dẫn đến áp lực giá kéo dài lan tỏa qua thị trường," kết luận rằng một đợt cắt giảm năm 2026 hiện có vẻ khó xảy ra nếu không có cú sốc năng lượng hoặc thị trường lao động nghiêm trọng hơn. CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch đồng ý, với lãi suất được định giá sẽ tiếp tục giữ nguyên đến tháng 12.

Đối với các tài sản rủi ro đã trải qua chu kỳ trước với điều kiện đồng đô la rẻ, đây là điều ngược lại với chất xúc tác.

Giao dịch CLARITY tháo gỡ

Sự thay thế cắt giảm lãi suất khác của Crypto — sự rõ ràng về quy định — cũng đang trở nên khó bảo lãnh hơn. Các thị trường dự đoán tổng hợp bởi Kalshi hiện cho thấy tỷ lệ cược của Đạo luật CLARITY được ký thành luật vào năm 2026 đang giảm đáng kể so với đầu năm nay, mặc dù dự luật đã thông qua Hạ viện vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134. Luật pháp đã bị kẹt tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện trong nhiều tháng, bị cuốn vào cuộc chiến giữa nhóm vận động hành lang ngân hàng và ngành công nghiệp Crypto về việc xử lý lợi suất stablecoin. Như BNC đã đưa tin vào tháng 3, ngay cả sức ép công khai ngày càng tăng của Tổng thống Trump đối với các ngân hàng cũng không phá vỡ được bế tắc, và tuyên bố lạc quan của Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott rằng dự luật sẽ trở thành luật trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang bắt đầu có vẻ quá lạc quan.

Điều đó quan trọng vì phần lớn luận điểm thể chế cho giá Bitcoin cao hơn vào năm 2026 dựa vào việc CLARITY được thông qua. Các nhà phân tích JPMorgan đã lập luận đầu năm nay rằng dự luật, nếu được ban hành, có thể chuyển các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và nhà quản lý tài sản từ các phân bổ Crypto thăm dò sang "các vị thế có niềm tin cao." Nếu không có nó, nhà phân bổ hàng nghìn tỷ đô la biên vẫn đứng ngoài lề, và mức giá được cho là sẽ hấp thụ nguồn cung ETF mới trong nửa sau của năm tiếp tục mỏng dần.

Gió ngược thứ ba đến từ một hướng bất ngờ trong tuần này. Nasdaq 100 giảm 1% vào thứ Ba sau báo cáo của Wall Street Journal rằng OpenAI đã bỏ lỡ mục tiêu doanh số và người dùng năm 2025, kéo theo Nvidia, Oracle và CoreWeave. Mối tương quan của Bitcoin với phức hợp AI đã là một trong những đặc điểm vĩ mô bền vững của chu kỳ này, và tài sản đã di chuyển cùng với nó. Thu nhập của Apple, Amazon, Google, Meta và Microsoft sẽ quyết định liệu đây là một điểm dữ liệu xấu đơn lẻ hay là sự khởi đầu của việc định giá lại rộng hơn trong các giả định chi tiêu vốn AI — một câu hỏi mà các nhà giao dịch Crypto giờ phải quan tâm dù muốn hay không.

Về mục tiêu $250K đó

Trong bối cảnh này, các dự đoán cuối năm từ Tom Lee tại Fundstrat và nhà đầu tư mạo hiểm Tim Draper về Bitcoin ở mức $250,000 đòi hỏi một đợt tăng hơn 230% trong khoảng tám tháng. Các nhà phân tích biểu đồ kỳ cựu ngày càng hoài nghi. Peter Brandt, nhà giao dịch hợp đồng tương lai đã dành nhiều năm dự đoán các đỉnh và đáy của Bitcoin, đã đăng một biểu đồ hàng ngày trong tuần này cho thấy những gì ông mô tả là một cờ gấu đang trưởng thành, với kháng cự gần $79,500 và ranh giới dưới khoảng $69,000. "Những ai đang dự đoán $250,000 vào năm 2026 cần dừng ngay chuyện ảo tưởng đó lại," ông viết, lập luận rằng cấu trúc kênh rõ ràng không phải là mô hình đáy tăng giá. Một sự phá vỡ rõ ràng dưới ranh giới thấp hơn, theo khuôn khổ của ông, mở ra con đường hướng tới dưới $50,000.

"Những ai đang dự đoán $250,000 vào năm 2026 cần dừng ngay chuyện ảo tưởng đó lại" Brandt nói qua X

Bản đồ chu kỳ halving cũng chỉ về cùng một hướng. BTC lịch sử đã đạt đỉnh trong vòng 12 đến 18 tháng sau mỗi lần Bitcoin Halving, và Bitcoin Halving vào tháng 4 năm 2024 phù hợp gọn gàng: ATH gần $126,000 đến vào tháng 10 năm 2025, khoảng 17 tháng sau. Giao dịch 24 tháng sau Bitcoin Halving và 40% dưới mức cao đó trông giống pha hậu đỉnh của một chu kỳ quen thuộc hơn là bệ phóng cho một đợt tăng thứ ba. Thêm vào đó là mô hình "bán vào tháng 5" đã cắt xén Bitcoin trong mỗi năm bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ kể từ năm 2014 — mức giảm lần lượt là 61%, 65% và 66% vào các năm 2014, 2018 và 2022 — và lịch theo mùa không thuận lợi cho luận điểm tăng giá.

Một sự đồng thuận tỉnh táo hơn đang nổi lên. Bernstein tiếp tục mô hình hóa phạm vi năm 2026 đạt đỉnh gần $100,000–$150,000, một con đường vẫn sẽ mang lại lợi nhuận hai chữ số cho người mua ở mức giá hiện tại nhưng không có điểm nào giống với câu chuyện siêu chu kỳ. Tổng hợp dự báo của các nhà phân tích của BNC đã đưa ra mục tiêu trung vị năm 2026 là $201,000 vào tháng 10, và ngay cả con số đó cũng trông khá tham vọng khi tài sản ở dưới $76,000 vào cuối tháng 4.

Yếu tố bất ngờ mang hình Warsh

Biến số duy nhất vẫn có thể thay đổi bức tranh này đang nằm trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nơi đề cử của Kevin Warsh để kế nhiệm Powell đã tiến triển 13-11 theo đường đảng vào thứ Tư. Warsh, người mà các khai báo gần đây cho thấy tiếp xúc cá nhân với Solana và Polymarket, đã dành năm qua để lập luận rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất — phù hợp với những gì Tổng thống đã yêu cầu từ Powell trong hầu hết nhiệm kỳ thứ hai của ông. Bản thân Powell, trong những lời phát biểu kết thúc tại cuộc họp báo có thể là cuối cùng của mình, đã nói với các phóng viên rằng đây sẽ là "một quá trình chuyển giao rất bình thường, tiêu chuẩn," và báo hiệu ông có ý định ở lại Ban Thống đốc Fed với tư cách là thống đốc trong suốt phần còn lại của nhiệm kỳ.

Liệu quá trình chuyển giao đó có dẫn đến nới lỏng thực sự hay không phụ thuộc vào dầu, vào Hormuz, và liệu chi tiêu vốn AI có đứng vững đủ để xung lực lạm phát từ năng lượng không dẫn đến vấn đề tiền lương vòng thứ hai. Không có biến số nào trong số đó đang cải thiện hôm nay. Vào thời điểm chúng cải thiện, biểu đồ mà Brandt đang nhìn chằm chằm có thể đã giải quyết xong.

Hiện tại, lần tạm dừng cuối cùng của Powell trông ít giống như một sự bàn giao lịch sự hơn là một vết thủng chậm. Dòng chảy ETF, làn gió thuận quy định, sự xoay trục vĩ mô — tất cả các thành phần được cho là sẽ đưa Bitcoin lên một phần ba triệu đô la vào Giáng sinh — đều đang thiếu hoặc đang tích cực chạy theo chiều ngược lại. Luận điểm $250K không phải là đã chết. Nó chỉ cần rất nhiều điều phải diễn ra đúng, rất nhanh, trong một năm mà Fed vừa nói với thị trường rằng họ không có ý định vội vàng.