A16z ủng hộ CFTC trong cuộc tranh chấp pháp lý về thị trường dự đoán

Joerg Hiller 03/05/2026 16:18

A16z hậu thuẫn CFTC, lập luận rằng luật liên bang có thể ghi đè lệnh cấm của các bang đối với các thị trường dự đoán như Kalshi, viện dẫn lợi ích về thanh khoản và khám phá giá.

A16z Supports CFTC in Legal Clash Over Prediction Markets

Andreessen Horowitz (A16z) đã tham gia vào cuộc chiến pháp lý ngày càng leo thang về thị trường dự đoán, nộp một bức thư dài 18 trang ủng hộ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) khi cơ quan này đối đầu với các cơ quan quản lý cấp bang. Công ty đầu tư mạo hiểm khổng lồ này lập luận rằng luật liên bang có quyền ưu tiên hơn các nỗ lực của bang nhằm cấm các nền tảng như Kalshi và Polymarket, nhấn mạnh rằng những hạn chế như vậy làm suy yếu thanh khoản thị trường và sự giám sát của liên bang.

Bức thư, được nộp để phản hồi đề xuất xây dựng quy tắc của CFTC về thị trường dự đoán, nhắm vào các đợt trấn áp ở cấp bang — từ lệnh ngừng hoạt động đến các cáo buộc hình sự — nhằm vào các nền tảng này. A16z cho rằng việc buộc các sàn giao dịch chặn người dùng dựa trên bang cư trú của họ mâu thuẫn với nhiệm vụ của CFTC là đảm bảo quyền truy cập bình đẳng vào các thị trường được liên bang quản lý. "Bị buộc phải từ chối quyền truy cập bình đẳng đối với người dùng ở các bang muốn cấp phép hoặc cấm một số hợp đồng sự kiện nhất định sẽ có thể làm giảm đáng kể thanh khoản hiện có," công ty viết.

Thẩm quyền liên bang và cấp bang

Trọng tâm của tranh chấp này là liệu thị trường dự đoán có thuộc luật cờ bạc của bang hay các quy định hàng hóa liên bang. Các tổng chưởng lý bang lập luận rằng các hợp đồng gắn với kết quả như bầu cử hoặc thể thao tương đương với cờ bạc không có giấy phép. A16z phản bác rằng CFTC, chứ không phải các bang, mới có thẩm quyền xác định "cờ bạc" là gì theo sự giám sát hàng thập kỷ của họ đối với các hợp đồng sự kiện.

Đây không chỉ là cuộc chiến về lãnh thổ quản lý — mà còn liên quan đến cấu trúc thị trường. Thị trường dự đoán, cho phép người dùng giao dịch hợp đồng về khả năng xảy ra của các sự kiện cụ thể, phụ thuộc vào thanh khoản để hoạt động hiệu quả. A16z lập luận rằng các lệnh cấm của bang làm phân mảnh thị trường, giảm sự tham gia và làm méo mó giá cả. Các nền tảng như Kalshi và Polymarket chiếm ưu thế trong tổng khối lượng giao dịch hàng tháng 25,7 tỷ USD (tính đến tháng 3 năm 2026), với hơn 80% người dùng được phân loại là nhà giao dịch bán lẻ, khiến quyền truy cập trở nên quan trọng.

Lợi ích xã hội và giám sát blockchain

A16z đã vượt ra ngoài các lập luận pháp lý để làm nổi bật những lợi ích rộng hơn của thị trường dự đoán. Công ty mô tả các nền tảng này là công cụ độc đáo để khám phá giá, tổng hợp trí tuệ tập thể để dự báo các kết quả không chắc chắn. Ngoài ra, A16z chỉ ra khả năng kiểm toán on-chain của các nền tảng dựa trên blockchain, khẳng định rằng điều này tăng cường giám sát quản lý và giảm các rủi ro như giao dịch nội gián hoặc thao túng thị trường.

Tuy nhiên, các nhà phê bình lập luận rằng hiệu quả của các thị trường này phụ thuộc vào một tầng lớp tinh hoa nhỏ, am hiểu thay vì trí tuệ đám đông rộng rãi. Các nghiên cứu gần đây cho thấy hầu hết người dùng bán lẻ đều thua lỗ, trong khi một số ít người trong cuộc thiết lập giá cả.

Polymarket nhắm đến sự trở lại tại Mỹ

Trong bối cảnh này, Polymarket được cho là đang đàm phán với CFTC để dỡ bỏ lệnh cấm ngăn người dùng Mỹ truy cập nền tảng chính của mình. Hạn chế này xuất phát từ một thỏa thuận năm 2022 trong đó nền tảng đã trả khoản phạt 1,4 triệu USD vì cung cấp các hợp đồng sự kiện chưa đăng ký. Việc trở lại hoàn toàn sẽ đòi hỏi một cuộc bỏ phiếu chính thức của CFTC, mặc dù tiến trình có thể được đẩy nhanh khi bốn ghế ủy viên vẫn còn trống.

Bức tranh pháp lý đối với thị trường dự đoán vẫn còn biến động, với CFTC gần đây đã kiện các bang như Illinois và New York vì cố gắng thực thi luật cờ bạc trên các nền tảng được liên bang quản lý. Sự tham gia của A16z báo hiệu làn sóng phản đối ngày càng tăng từ khu vực tư nhân đối với sự can thiệp của các bang, tạo tiền đề cho khả năng Tòa án Tối cao vào cuộc.

Khi các cuộc chiến quản lý ngày càng gay gắt, kết quả sẽ không chỉ định hình tương lai của thị trường dự đoán mà còn đặt ra những câu hỏi rộng hơn về thẩm quyền liên bang so với cấp bang trong lĩnh vực tiền mã hoá và đổi mới tài chính.

Nguồn ảnh: Shutterstock