Dự báo Giá Dollar Mỹ Hàng Năm: Liệu 2026 có phải là Năm Chuyển Tiếp?

Đồng Đô la Mỹ (USD) bước vào năm mới ở một ngã rẽ quan trọng. Sau nhiều năm duy trì sức mạnh bền vững được thúc đẩy bởi hiệu suất tăng trưởng vượt trội của Mỹ, chính sách thắt chặt mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và các đợt né tránh rủi ro toàn cầu tái diễn, những điều kiện củng cố sự tăng giá rộng rãi của USD đang bắt đầu xói mòn, nhưng chưa sụp đổ. 

FXStreet dự đoán năm tới được đặc trưng tốt hơn như một giai đoạn chuyển tiếp thay vì một sự thay đổi chế độ rõ ràng.

Một Năm Chuyển Tiếp cho USD

Kịch bản cơ sở cho năm 2026 là sự suy yếu vừa phải của đồng Đô la Mỹ, được dẫn dắt bởi các đồng tiền có beta cao và bị định giá thấp, khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và tăng trưởng toàn cầu trở nên ít bất đối xứng hơn. Fed được kỳ vọng sẽ di chuyển thận trọng hướng tới nới lỏng chính sách, nhưng ngưỡng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vẫn còn cao. Lạm phát dịch vụ dai dẳng, thị trường lao động kiên cường, và chính sách tài khóa mở rộng đều phản đối việc bình thường hóa nhanh chóng các thiết lập tiền tệ của Mỹ.

Trong không gian Forex(FX), điều này ngụ ý cơ hội chọn lọc thay vì thị trường bear toàn diện cho đồng Đô la Mỹ. 

Rủi ro ngắn hạn bao gồm sự đối đầu tài chính của Mỹ tái diễn, với rủi ro đóng cửa chính phủ có nhiều khả năng tạo ra biến động từng đợt và nhu cầu phòng thủ đối với USD hơn là một sự thay đổi lâu dài trong xu hướng của Đô la. 

Nhìn xa hơn, việc nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sắp kết thúc vào tháng 5 mang đến một nguồn bất ổn bổ sung, khi thị trường bắt đầu đánh giá liệu sự chuyển giao lãnh đạo Fed trong tương lai có thể cuối cùng nghiêng chính sách theo hướng nới lỏng hơn hay không. 

Nhìn chung, năm tới ít liên quan đến việc kêu gọi sự kết thúc của sự thống trị của Đô la và nhiều hơn về việc điều hướng một thế giới trong đó USD ít không thể cưỡng lại hơn nhưng vẫn không thể thiếu. 

Đô la Mỹ năm 2025: Từ Ngoại lệ đến Kiệt sức?

Năm qua không được xác định bởi một cú sốc duy nhất mà bởi một chuỗi các khoảnh khắc ổn định liên tục kiểm tra, và cuối cùng tái khẳng định, khả năng phục hồi của đồng Đô la Mỹ. 

Nó bắt đầu với một sự đồng thuận tự tin rằng tăng trưởng của Mỹ sẽ chậm lại và Fed sẽ sớm xoay hướng sang chính sách dễ dàng hơn. Lời kêu gọi đó đã chứng minh là quá sớm, khi nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường một cách cứng đầu. Hoạt động vẫn duy trì, lạm phát chỉ hạ nhiệt chậm, và thị trường lao động vẫn đủ căng thẳng để giữ Fed thận trọng. 

Lạm phát trở thành ranh giới lỗi tái diễn thứ hai. Áp lực lạm phát chính giảm bớt, nhưng tiến triển không đồng đều, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ. Mỗi bất ngờ tăng đều mở lại cuộc tranh luận về việc chính sách thực sự cần hạn chế đến mức nào, và mỗi lần kết quả trông quen thuộc: một đồng Đô la vững chắc hơn và lời nhắc nhở rằng quá trình giảm lạm phát chưa hoàn thành. 

Địa chính trị đã thêm một tiếng ồn nền không đổi. Căng thẳng ở Trung Đông, cuộc chiến ở Ukraine, và quan hệ Mỹ-Trung mong manh – cụ thể là về mặt thương mại – thường xuyên gây bất ổn cho thị trường. 

Bên ngoài Mỹ, có rất ít điều để thách thức thiết lập đó: Châu Âu gặp khó khăn trong việc tạo động lực rõ ràng, sự phục hồi của Trung Quốc không thuyết phục được, và hiệu suất tăng trưởng kém hơn ở nơi khác đã giới hạn phạm vi cho sự suy yếu bền vững của Đô la.

Và sau đó là yếu tố Trump: Chính trị ít quan trọng hơn như một động lực định hướng rõ ràng cho Đô la và nhiều hơn như một nguồn biến động tái diễn. Như dòng thời gian dưới đây cho thấy, các giai đoạn bất ổn chính sách hoặc địa chính trị gia tăng thường là những khoảnh khắc khi đồng tiền được hưởng lợi từ vai trò trú ẩn an toàn của nó. 

Bước vào năm 2026, mô hình đó khó có thể thay đổi. Nhiệm kỳ tổng thống Trump có nhiều khả năng ảnh hưởng đến Forex(FX) thông qua các đợt bất ổn xung quanh thương mại, chính sách tài khóa, hoặc thể chế hơn là thông qua một con đường chính sách có thể dự đoán được. 

Chính sách Cục Dự trữ Liên bang: Nới lỏng thận trọng, không phải xoay chuyển

Chính sách của Fed vẫn là neo quan trọng nhất đối với triển vọng đồng Đô la Mỹ. Thị trường ngày càng tự tin rằng đỉnh lãi suất chính sách đã qua. 

Tuy nhiên, kỳ vọng về tốc độ và mức độ nới lỏng vẫn linh hoạt và hơi quá lạc quan. 

Lạm phát đã rõ ràng giảm bớt, nhưng giai đoạn cuối của giảm lạm phát đang chứng minh là dai dẳng, với cả tăng trưởng Consumer price index (CPI) chính và cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu 2,0% của ngân hàng. Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao, tăng trưởng tiền lương chỉ hạ nhiệt chậm, và điều kiện tài chính đã nới lỏng đáng kể. Thị trường lao động, mặc dù không còn quá nóng, vẫn kiên cường theo tiêu chuẩn lịch sử. 

Trong bối cảnh này, Fed có khả năng cắt giảm lãi suất dần dần và có điều kiện, thay vì bắt tay vào một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ.

Từ góc độ Forex(FX), điều này quan trọng vì chênh lệch lãi suất không có khả năng nén lại nhanh như thị trường hiện đang kỳ vọng. 

Hệ quả là sự suy yếu của USD được thúc đẩy bởi nới lỏng của Fed có khả năng có trật tự thay vì bùng nổ. 

Động lực tài khóa và chu kỳ chính trị 

Chính sách tài khóa của Mỹ vẫn là một biến chứng quen thuộc đối với triển vọng Đô la. Thâm hụt lớn, phát hành nợ tăng, và môi trường chính trị phân cực sâu sắc không còn là những đặc điểm tạm thời của chu kỳ; chúng là một phần của bối cảnh. 

Có một căng thẳng rõ ràng đang hoạt động. 

Một mặt, chính sách tài khóa mở rộng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng, trì hoãn bất kỳ sự chậm lại đáng kể nào, và gián tiếp nâng đỡ Đô la bằng cách củng cố hiệu suất vượt trội của Mỹ. Mặt khác, sự gia tăng ổn định trong phát hành Trái phiếu Kho bạc đặt ra những câu hỏi rõ ràng về tính bền vững của nợ và các nhà đầu tư toàn cầu sẽ sẵn sàng hấp thụ nguồn cung ngày càng tăng trong bao lâu. 

Thị trường đã vô cùng thoải mái về cái gọi là "thâm hụt kép" cho đến nay. Nhu cầu đối với tài sản Mỹ vẫn mạnh mẽ, được thu hút bởi thanh khoản, lợi nhuận , và sự vắng mặt của các lựa chọn thay thế đáng tin cậy ở quy mô lớn.

Chính trị thêm một lớp bất ổn khác. Các năm bầu cử – với bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 năm 2026 – có xu hướng tăng phí bảo hiểm rủi ro và đưa biến động ngắn hạn vào thị trường Forex(FX). 

Việc đóng cửa chính phủ gần đây là một ví dụ điển hình: mặc dù chính phủ Mỹ tiếp tục hoạt động sau 43 ngày, vấn đề chính vẫn chưa được giải quyết. 

Các nhà lập pháp đã đẩy hạn chót tài trợ tiếp theo đến ngày 30 tháng 1, giữ rủi ro của một cuộc đối đầu khác chắc chắn trong tầm ngắm. 

Định giá và Vị thế: Đông đúc, nhưng không vỡ 

Từ quan điểm định giá, đồng Đô la Mỹ không còn rẻ, nhưng cũng không được coi là căng thẳng một cách điên cuồng. Tuy nhiên, định giá một mình hiếm khi là một yếu tố kích hoạt đáng tin cậy cho các điểm chuyển đổi lớn trong chu kỳ Đô la. 

Vị thế kể một câu chuyện hấp dẫn hơn: Vị thế đầu cơ đã dao động quyết định, với short ròng USD hiện đang ở mức cao nhiều năm. Nói cách khác, một phần đáng kể của thị trường đã định vị thế cho sự suy yếu của Đô la hơn nữa. Điều đó không làm vô hiệu hóa trường hợp bearish, nhưng nó thay đổi hồ sơ rủi ro. Với vị thế ngày càng một chiều, rào cản cho xu hướng giảm bền vững của USD tăng lên, trong khi rủi ro của các đợt tăng bù đắp short tăng lên.

Điều này đặc biệt quan trọng trong một môi trường vẫn dễ bị bất ngờ chính sách và căng thẳng địa chính trị. 

Tóm lại, định giá tương đối cao và vị thế short nặng nề tranh luận ít cho một thị trường bear Đô la rõ ràng và nhiều hơn cho một hành trình hỗn loạn hơn, với các giai đoạn suy yếu thường xuyên bị gián đoạn bởi các động thái ngược xu hướng sắc bén và đôi khi khó chịu.

Địa chính trị và Động lực Trú ẩn An toàn 

Địa chính trị vẫn là một trong những nguồn hỗ trợ yên tĩnh hơn nhưng đáng tin cậy hơn cho đồng Đô la Mỹ. 

Thay vì một cú sốc địa chính trị thống trị, thị trường đang đối phó với sự tích tụ ổn định của các rủi ro đuôi. 

Căng thẳng ở Trung Đông vẫn chưa được giải quyết, cuộc chiến ở Ukraine tiếp tục đè nặng lên Châu Âu, và quan hệ Mỹ-Trung trong trường hợp tốt nhất là mong manh. Thêm vào đó là sự gián đoạn các tuyến thương mại toàn cầu và sự tập trung mới vào cạnh tranh chiến lược, và mức độ bất ổn nền vẫn ở mức cao. 

Không có điều gì trong số này có nghĩa là Đô la nên được chào giá vĩnh viễn. Nhưng gộp lại, những rủi ro này củng cố một mô hình quen thuộc: khi bất ổn tăng và thanh khoản đột ngột được yêu cầu, USD tiếp tục hưởng lợi không cân xứng từ dòng vốn trú ẩn an toàn. 

Triển vọng cho các cặp tiền tệ chính 

● EUR/USD: Đồng Euro (EUR) nên tìm thấy một số hỗ trợ khi điều kiện chu kỳ cải thiện và nỗi sợ liên quan đến năng lượng phai nhạt. Điều đó cho thấy, những thách thức cấu trúc sâu hơn của Châu Âu chưa biến mất. Tăng trưởng xu hướng yếu, tính linh hoạt tài khóa hạn chế, và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có khả năng nới lỏng sớm hơn Fed đều hạn chế mặt trên.

● USD/JPY: Sự di chuyển dần dần của Nhật Bản ra khỏi chính sách cực kỳ lỏng lẻo nên giúp đồng Yên Nhật (JPY) ở biên, nhưng khoảng cách lợi nhuận với Mỹ vẫn rộng, và rủi ro can thiệp chính thức không bao giờ xa. Kỳ vọng nhiều biến động, rủi ro hai chiều, và các động thái chiến thuật sắc bén, thay vì bất cứ điều gì giống với một xu hướng mượt mà, bền vững.

● GBP/USD: Đồng Bảng Anh (GBP) tiếp tục đối mặt với một bối cảnh khó khăn. Tăng trưởng xu hướng yếu, dư địa tài khóa hạn chế, và chính trị vẫn là một nguồn bất ổn. Định giá giúp ở biên, nhưng Vương quốc Anh vẫn thiếu một đà tăng chu kỳ rõ ràng.

● USD/CNY: Lập trường chính sách của Trung Quốc vẫn tập trung chắc chắn vào ổn định, không phải tái lạm phát. Áp lực mất giá đối với Nhân dân tệ (CNY) chưa biến mất, nhưng các nhà chức trách không có khả năng chịu đựng các động thái sắc bén hoặc vô trật tự. Cách tiếp cận đó hạn chế rủi ro của sức mạnh USD rộng hơn lan rộng qua Châu Á, nhưng nó cũng hạn chế mặt trên cho Forex(FX) thị trường mới nổi gắn chặt với chu kỳ của Trung Quốc. 

● Forex(FX) hàng hóa: Các đồng tiền như Đô la Úc (AUD), Đô la Canada (CAD), và Krone Na Uy (NOK) nên được hưởng lợi khi tâm lý rủi ro cải thiện và giá hàng hóa ổn định. Tuy nhiên, mọi lợi ích có khả năng không đồng đều và rất nhạy cảm với dữ liệu Trung Quốc.

Kịch bản và Rủi ro cho năm 2026 

Trong trường hợp cơ sở (xác suất 60%), Đô la dần dần mất một số vị trí khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và tăng trưởng toàn cầu trở nên ít không đồng đều hơn. Đây là một thế giới điều chỉnh ổn định thay vì một sự đảo ngược sắc bén. 

Một kết quả bullish hơn cho USD (khoảng 25%), sẽ được thúc đẩy bởi các lực lượng quen thuộc: lạm phát chứng minh là dai dẳng hơn dự kiến, cắt giảm lãi suất của Fed bị đẩy xa hơn (hoặc không cắt giảm), hoặc một cú sốc địa chính trị làm tái sinh nhu cầu về an toàn và thanh khoản. 

Kịch bản Đô la bearish mang xác suất thấp hơn, khoảng 15%. Nó sẽ yêu cầu sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu rõ ràng hơn và một chu kỳ nới lỏng của Fed quyết đoán hơn, đủ để xói mòn đáng kể lợi thế lợi nhuận của đồng bạc xanh. 

Một nguồn bất ổn khác nằm xung quanh chính Fed. Với nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc vào tháng 5, thị trường có khả năng bắt đầu tập trung vào người tiếp theo tốt trước khi bất kỳ thay đổi thực tế nào diễn ra. 

Nhận thức rằng một người kế nhiệm có thể nghiêng nới lỏng hơn có thể dần dần đè nặng lên Đô la bằng cách xói mòn niềm tin vào Hỗ trợ giá trị lợi nhuận thực của Mỹ. Như với phần lớn triển vọng hiện tại, tác động có khả năng không đồng đều và phụ thuộc thời gian thay vì một sự thay đổi định hướng rõ ràng.

Gộp lại, các rủi ro vẫn nghiêng về các đợt sức mạnh của Đô la từng đợt, ngay cả khi hướng di chuyển rộng hơn chỉ thấp hơn một cách khiêm tốn theo thời gian. 

Phân tích kỹ thuật Đô la Mỹ

Từ quan điểm kỹ thuật, sự rút lui gần đây của Đô la vẫn trông giống như một sự tạm dừng trong một phạm vi rộng hơn hơn là sự bắt đầu của một sự đảo ngược xu hướng quyết định, ít nhất là khi nhìn qua ống kính của Chỉ số Đô la Mỹ. 

Quay lại các biểu đồ hàng tuần và hàng tháng, và bức tranh trở nên rõ ràng hơn: DXY vẫn thoải mái trên mức trước đại dịch của nó, với người mua tiếp tục xuất hiện bất cứ khi nào căng thẳng trở lại hệ thống. 

Về mặt giảm, khu vực chính đầu tiên cần theo dõi là khoảng vùng 96,30, đánh dấu mức thấp khoảng ba năm. Một đột phá rõ ràng dưới vùng đó sẽ có ý nghĩa, đưa trung bình động 200 tháng dài hạn ngay trên 92,00 trở lại vào cuộc chơi. 

Bên dưới đó, vùng dưới 90,00, lần cuối được kiểm tra khoảng mức thấp năm 2021, sẽ đánh dấu ranh giới chính tiếp theo. 

Về mặt trên, trung bình động 100 tuần gần 103,40 nổi bật như rào cản nghiêm trọng đầu tiên. Một động thái qua mức đó sẽ mở lại

cửa hướng tới vùng 110,00, lần cuối đạt được vào đầu tháng 1 năm 2025. Một khi (và nếu) sau này được xóa, đỉnh sau đại dịch gần 114,80, xuất hiện vào cuối năm 2022, có thể bắt đầu hình thành ở chân trời. 

Gộp lại, bức tranh kỹ thuật phù hợp gọn gàng với câu chuyện macro rộng hơn. Có chỗ cho sự giảm hơn nữa, nhưng nó không có khả năng mượt mà hoặc không bị tranh cãi. 

Thật vậy, các kỹ thuật chỉ ra một DXY vẫn bị ràng buộc phạm vi, chú ý đến những thay đổi trong tâm lý, và dễ bị các động thái phản chiều sắc bén thay vì một sự suy giảm rõ ràng, một hướng. 

Kết luận: Kết thúc của Đỉnh, không phải Đặc quyền

Năm tới khмаó có khả năng đánh dấu sự kết thúc vai trò trung tâm của đồng Đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. 

Thay vào đó, nó đại diện cho sự kết thúc của một giai đoạn đặc biệt thuận lợi trong đó tăng trưởng, chính sách, và địa chính trị liên kết hoàn hảo có lợi cho nó. 

Khi những lực lượng này từ từ tái cân bằng, đồng Đô la Mỹ nên mất một số độ cao, nhưng không phải sự liên quan của nó. Đối với các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách như nhau, thách thức sẽ là phân biệt giữa sự rút lui chu kỳ và các điểm chuyển đổi cấu trúc. 

Cái trước có khả năng nhiều hơn cái sau.