Tỷ lệ cược bầu cử, nhưng với vỏ bọc ETF: sự chuyển dịch "cờ bạc xung quanh" đang đến với tài khoản trung gian

Một loạt hồ sơ đăng ký ETF mới muốn biến kết quả bầu cử thành mã chứng khoán trong tài khoản môi giới.

Nếu được phê duyệt, chúng cũng sẽ biến "rủi ro chính trị" thành một sản phẩm giao dịch trên cùng nền tảng đã mang ETF Bitcoin Spot, thu hút sự chú ý, thanh khoản và áp lực quản lý vào cùng một hướng.

Các thương hiệu Roundhill, GraniteShares và PredictionShares của Bitwise đề xuất các quỹ theo dõi "hợp đồng sự kiện" nhị phân gắn liền với kết quả chính trị Hoa Kỳ, chẳng hạn như đảng nào giành chiến thắng tổng thống và đảng nào kiểm soát Hạ viện hoặc Thượng viện. Các hợp đồng này giao dịch trong khoảng từ $0 đến $1 theo cách giống như một xác suất, sau đó thanh toán ở mức $1 cho "có" và $0 cho "không" khi kết quả được xác định.

Các hồ sơ nêu rõ hậu quả hiển nhiên: một quỹ theo dõi "Đảng A thắng" có thể mất gần như toàn bộ giá trị của nó nếu "Đảng B thắng." Bản cáo bạch của Roundhill sử dụng ngôn ngữ trực tiếp về khả năng mất "gần như toàn bộ" giá trị của quỹ khi kết quả đi theo hướng ngược lại.

Điểm quan trọng nhất ở đây không phải là các hợp đồng sự kiện, bởi vì chúng đã tồn tại và giao dịch với khối lượng lớn. Điều quan trọng nhất ở đây là lớp bao bọc mà các hợp đồng sự kiện này đặt trong.

Đây là nỗ lực bán exposure bầu cử thông qua kênh phân phối quen thuộc nhất trong tài chính: ETF. ETF, đến nay, đã trở thành một định dạng rất lâu đời và rất dễ nhận biết, tồn tại trong các danh mục đầu tư tổ chức cũng như các ứng dụng môi giới thông thường bên cạnh quỹ Index và cổ phiếu.

Tất cả các đề xuất này nhằm đóng gói các hợp đồng sự kiện liên quan đến bầu cử thành các quỹ niêm yết mà nhà đầu tư có thể mua và bán giống như các ETF khác.

Sự tiện lợi đó thay đổi quy mô và tông điệu của hoạt động: một tài khoản thị trường Dự đoán giá chuyên biệt là một lựa chọn có chủ ý để tham gia vào cái mà về cơ bản là cờ bạc. Nhưng một mã chứng khoán trong ứng dụng môi giới lại là môi trường xung quanh. Khi Tỷ lệ cược bầu cử biến thành một danh mục sản phẩm niêm yết, thị trường sẽ không còn coi đó là mọi người đặt cược vào Tỷ lệ cược chính trị, mà là các nhà môi giới phân phối một sản phẩm trong đó kết quả bầu cử ánh xạ thành lãi và lỗ.

Một khía cạnh quan trọng khác của các hồ sơ này là thời điểm của chúng. Cuộc tranh giành xung quanh hợp đồng sự kiện giữa SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và CFTC đang trở nên gay gắt hơn, và các hồ sơ này đặt cuộc chiến đó vào trong lớp bao bọc ETF, đặt nó trực tiếp dưới sự giám sát của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ).

Những điều khoản nhỏ biến điều này từ một sự mới lạ thành một cuộc chiến thị trường

Mỗi tổ chức phát hành có hương vị riêng, nhưng cấu trúc cốt lõi lặp lại trong tất cả các hồ sơ này.
Tất cả các quỹ đều tìm kiếm exposure đối với hợp đồng nhị phân liên quan đến bầu cử bằng cách nắm giữ trực tiếp các hợp đồng hoặc bằng cách sử dụng các giao dịch hoán đổi tham chiếu đến chúng, đồng thời nắm giữ tài sản thế chấp trong các công cụ giống tiền mặt.

Ví dụ, Roundhill làm cho sản phẩm cảm thấy cụ thể bằng cách nộp một bộ đầy đủ các quỹ kết quả đảng phái trong một gói, bao gồm các phiên bản tổng thống, Hạ viện và Thượng viện. Các tên và mã chứng khoán dự định (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH và REDH) hoạt động như một lớp dịch giữa tin tức truyền hình cáp và đường ray môi giới. Điều đó quan trọng vì nhiều nhà đầu tư tương tác với ETF thông qua ký hiệu mã chứng khoán và các câu chuyện đơn giản, và các đề xuất này được thiết kế để dễ hiểu ngay lập tức.

Tuy nhiên, các chi tiết quan trọng nhất nằm ở định nghĩa và thời gian.

Một chi tiết là cơ chế "xác định sớm". Hồ sơ của Roundhill mô tả một quy trình trong đó giá cực đoan duy trì trong một khoảng thời gian có thể đóng vai trò là tín hiệu thực tế rằng thị trường đã hội tụ, cho phép quỹ bắt đầu thoát hoặc chuyển exposure của nó trước khi sự kiện thanh toán cuối cùng xảy ra.

Các ngưỡng được trích dẫn trong bản cáo bạch tập trung gần với sự chắc chắn, với giá gần $1 ở phía thắng và gần $0 ở phía thua trong nhiều ngày Giao dịch Spot liên tiếp, đóng vai trò là tín hiệu thực tế rằng thị trường đã quyết định.

Điều khoản đó biến chính giá Market thành một neo thời gian. Nó cũng tạo ra một ranh giới rõ ràng giữa hai ý tưởng mà mọi người có xu hướng làm mờ với nhau: dòng thời gian của hệ thống chính trị và dòng thời gian của thị trường. Trên thực tế, một ETF được xây dựng trên hợp đồng sự kiện có thể coi thực tế là thị trường coi một cái gì đó đã được quyết định là một đầu vào chính, ngay cả khi các chu kỳ tin tức vẫn tiếp tục tranh luận về các bước thủ tục còn lại.

Một chi tiết khác là định nghĩa về kiểm soát. Các hồ sơ đóng khung "kiểm soát" theo những cách có thể theo dõi việc lựa chọn lãnh đạo thay vì đếm ghế đơn giản. Khung kiểm soát Hạ viện của Roundhill gắn kết quả với đảng của người được bầu làm Chủ tịch, và khung kiểm soát Thượng viện gắn kết quả với đảng của Chủ tịch tạm quyền, với lời giải thích kết hợp cơ chế hòa.

Lựa chọn thiết kế đó đưa quyền lực thủ tục vào định nghĩa chi trả. Nhưng nó cũng tạo ra các trường hợp biên mà nhiều người sẽ nhận ra từ lịch sử chính trị gần đây: các cuộc bỏ phiếu lãnh đạo có thể liên quan đến mặc cả nội bộ đảng, trzadržat và các liên minh bất ngờ.

Khi khoản chi trả của ETF tham chiếu đến việc lựa chọn lãnh đạo, công cụ tài chính bắt đầu theo dõi việc giải quyết quyền lực nội bộ như một phần của ai kiểm soát Quốc hội, điều này có thể cảm thấy trực quan đối với những người trong cuộc chính trị và gây nhầm lẫn cho mọi người khác. Nói cách khác, bạn có thể đúng về số ghế và vẫn sai về khoản chi trả nếu lãnh đạo kéo dài, lật ngược hoặc bế tắc.

GraniteShares bổ sung một cấu trúc mà độc giả tài chính đã thấy trong các ETF nặng phái sinh khác: một công ty con Quần đảo Cayman thuộc sở hữu hoàn toàn được sử dụng để có được exposure trong khi đáp ứng các ràng buộc của quỹ được quản lý.

Chi tiết công ty con Cayman quan trọng vì hai lý do. Thứ nhất, nó thêm một lớp bổ sung giữa nhà đầu tư và exposure cơ bản, điều này làm tăng nhu cầu tiết lộ rõ ràng và hiểu biết của nhà đầu tư. Thứ hai, nó cũng thêm góc nhìn chính trị vào cái mà nếu không thì là kỹ thuật cấu trúc quỹ thông thường, đặc biệt là trong một danh mục sản phẩm gắn liền với bầu cử.

Điều này có thể làm gì với thị trường, cơ quan quản lý và crypto

Các ETF này sẽ ảnh hưởng đến sự chú ý và thanh khoản trước tiên.

Một lớp bao bọc ETF mời một đối tượng lớn hơn nhiều so với một địa điểm ngách, bởi vì nó nằm trong quy trình làm việc của nhà môi giới quen thuộc, menu tài khoản hưu trí trong một số trường hợp, và hệ sinh thái rộng lớn hơn của các công cụ nghiên cứu ETP. Kênh phân phối đó có thể kéo năng lượng Đầu cơ về phía bất cứ thứ gì có thể được gõ vào thanh tìm kiếm nhanh nhất, và các mã chứng khoán bầu cử thường không yêu cầu nhiều giải thích.

Điều đó có hậu quả cho cách Tỷ lệ cược bầu cử đi vào cuộc trò chuyện thị trường hàng ngày.

Các câu chuyện thăm dò đã định hình tiêu đề, và giá thị trường Dự đoán giá đã thêm một bảng điểm thứ hai mà mọi người coi là niềm tin có trọng số tiền. ETF kết quả bầu cử sẽ làm cho bảng điểm đó thậm chí còn rõ ràng hơn, bởi vì biểu đồ ETF và mã chứng khoán tự nhiên phù hợp với cách mọi người đã theo dõi tài sản của họ. Trong một cuộc đua chặt chẽ, một giá có vẻ như 52% so với 48% có thể trở thành câu chuyện riêng của nó, được cập nhật từng phút.

Hàm ý chính sách và quản lý nằm ở đường nối giữa SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và CFTC.

Lớp bao bọc ETF là một sản phẩm đăng ký SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ), nhưng địa điểm hợp đồng sự kiện cơ bản và giám sát hợp đồng đều thuộc quyền tài phán của CFTC.

Mặc dù thể thao và bầu cử kích hoạt các phản ứng công chúng khác nhau, câu hỏi cơ bản lặp lại: khi nào một hợp đồng liên quan đến sự kiện trở thành một công cụ tài chính được quản lý, và khi nào nó trông giống như trò chơi mà các bang muốn kiểm soát quá khó?

Căng thẳng về quyền tài phán ở đây quan trọng đối với crypto vì thị trường Dự đoán giá gốc crypto đã sống dưới đám mây rủi ro thực thi và tranh cãi chính trị.

Nếu exposure kết quả bầu cử có sẵn thông qua một sản phẩm ETF được quản lý tham chiếu đến các địa điểm do CFTC giám sát, một phần nhu cầu từng chảy về Polymarket có thể di chuyển đến lớp bao bọc chính thống. Sự thay đổi đó sẽ giảm một trong những đường lên văn hóa của crypto trong các chu kỳ bầu cử, vì ít người hơn sẽ cần một ví để đặt cược vào Tỷ lệ cược bầu cử.

Đồng thời, các ETF có thể thắt chặt mối liên kết giữa chính trị và định giá crypto theo một cách khác. Kết quả bầu cử định hình các ưu tiên thực thi, các cuộc bổ nhiệm quản lý, và Tỷ lệ cược của pháp luật cấu trúc thị trường, tất cả đều lọc vào cách các sàn giao dịch, Stablecoin và sản phẩm ETF crypto được đối xử.

Một ETF kết quả bầu cử thanh khoản mang đến cho các trader và quỹ một cách dễ tiếp cận để phòng ngừa hoặc thể hiện rủi ro chính trị cùng với exposure crypto của họ.

Hậu quả con người xuất phát từ hình dạng chi trả.

Các ETF truyền thống đào tạo mọi người mong đợi đa dạng hóa và nhược điểm hạn chế so với một chứng khoán duy nhất. Các quỹ bầu cử này cung cấp một khoản chi trả hoạt động giống như một yêu cầu nhị phân: một hợp đồng có thể trôi dạt xung quanh phạm vi giữa trong nhiều tháng và sau đó hội tụ nhanh chóng về một điểm cuối khi sự đồng thuận hình thành. Trong cửa sổ cuối cùng, những thay đổi nhỏ trong xác suất cảm nhận có thể di chuyển giá một cách đáng kể, và giải quyết cuối cùng tạo ra một giải quyết tất cả hoặc không có gì ở $1 hoặc $0.

Hình dạng đó thưởng cho thời gian và khả năng chịu rủi ro, và khuếch đại mối liên kết cảm xúc giữa bản sắc chính trị và kết quả danh mục đầu tư, bởi vì chính công cụ gắn lãi và lỗ với kết quả đảng phái.

Nhưng hậu quả quan trọng nhất nằm ở những điều khoản nhỏ về định nghĩa kiểm soát và xác định sớm. Các điều khoản đó xác định khi nào sản phẩm coi kết quả đã được giải quyết và "kiểm soát" có nghĩa là gì theo điều khoản hợp đồng. Nếu diễn ngôn công cộng tập trung vào số lượng ghế trong khi định nghĩa của hợp đồng tập trung vào việc lựa chọn lãnh đạo, một khoảng cách mở ra giữa những gì mọi người nghĩ họ đã mua và những gì hợp đồng thực sự trả tiền.

Đó là lý do tại sao các hồ sơ này quan trọng ngay cả trước khi được phê duyệt. Chúng là một nỗ lực biến bầu cử thành một danh mục ETF, sử dụng cùng một quyền lực phân phối đã làm cho các ETF chủ đề trở thành một sản phẩm văn hóa.

Và chúng buộc các cơ quan quản lý phải trả lời, công khai, những gì thị trường Dự đoán giá đã xoay quanh trong nhiều năm: liệu giá Market về dân chủ có là một phòng ngừa và tín hiệu hữu ích, hay một cảnh tượng có thể giao dịch làm thay đổi động lực theo những cách mà mọi người sẽ không chấp nhận?

The post Election odds, but with an ETF wrapper: the "ambient gambling" shift coming to brokerage accounts appeared first on CryptoSlate.