Saylor Cho Rằng Bitcoin Có Thể Thắng Lớn Nếu AI Phá Hủy Các Hào Rãnh Truyền Thống

Michael Saylor cho rằng Bitcoin có thể trở thành một trong những người chiến thắng lớn nhất nếu trí tuệ nhân tạo nén "giá trị cuối cùng" của doanh nghiệp và buộc thị trường ngừng trả giá cao cho tăng trưởng dài hạn. Lập luận của ông đưa ra để phản hồi thử nghiệm tư duy mới nhất của Chamath Palihapitiya, trong đó định khung AI không chỉ đơn giản là một công cụ năng suất, mà là một lực lượng có thể làm suy yếu các giả định cơ bản đằng sau định giá tài sản hiện đại.

Luận điểm cốt lõi của Palihapitiya rất rõ ràng. Nếu AI khiến sự gián đoạn nhanh hơn, rẻ hơn và không ngừng nghỉ, các nhà đầu tư có thể không còn sẵn sàng đảm bảo dòng tiền xa vào tương lai. Trong thế giới đó, tài sản sẽ ngừng được định giá như tài sản dài hạn và thay vào đó giao dịch gần hơn với những gì chúng tạo ra ngay bây giờ.

"Toàn bộ kiến trúc của thị trường vốn hiện đại dựa trên một giả định duy nhất, hiếm khi được kiểm tra: lợi thế cạnh tranh tích lũy theo thời gian. Hào ngạch tồn tại. Thương hiệu bền vững. Hiệu ứng mạng lưới bảo vệ," Palihapitiya viết. "Loại bỏ giả định đó, và bạn không chỉ định giá lại một số cổ phiếu, bạn sẽ phá bỏ nền tảng triết học về cách vốn đã được phân bổ trong một thế kỷ."

Sau đó, ông đẩy logic đó qua khung định giá được xây dựng xung quanh rủi ro gián đoạn. Sử dụng lợi suất 10 năm của Mỹ khoảng 4,5% làm điểm khởi đầu và phần bù rủi ro tài sản từ 4% đến 5%, Palihapitiya lập luận rằng một doanh nghiệp ổn định, bền vững có thể biện minh cho bội số dòng tiền tự do 10x đến 12x. Nhưng một khi sự lỗi thời do AI trở thành rủi ro hàng năm nghiêm trọng, những bội số đó giảm nhanh. Với xác suất gián đoạn hàng năm 20%, ông ước tính giá trị hợp lý khoảng 3,9x FCF. Ở mức 30%, nó giảm xuống 2,8x. Ngay cả 10% cũng chỉ đạt khoảng 6,5x.

Điều đó quan trọng bởi vì, theo lời ông, thị trường đã làm điều này trước đây. Ông chỉ ra các tờ báo sau quảng cáo kỹ thuật số, các nhà bán lẻ đối mặt với Amazon, các công ty dầu mỏ lớn trong quá trình chuyển đổi năng lượng, và thậm chí cả huy hiệu taxi New York sau Uber. Trong mỗi trường hợp, thị trường không phủ nhận sự tồn tại của dòng tiền hiện tại. Nó đang định giá lại dòng tiền đó có thể kéo dài thực tế bao lâu.

Palihapitiya mở rộng lập luận đó sang thị trường rộng lớn hơn. Với S&P 500 được định giá khoảng 58 nghìn tỷ USD và dòng tiền tự do của doanh nghiệp gần 2,8 nghìn tỷ USD hàng năm, ông lập luận rằng việc định giá lại chỉ số ở mức 5x FCF sẽ ngụ ý giá trị thị trường khoảng 14 nghìn tỷ USD, hoặc giảm 75%. Ngay cả một sự nén ít nghiêm trọng hơn cũng sẽ thay đổi triệt để cách phân bổ vốn.

Bitcoin Có Thể Tăng Mạnh Khi AI Phá Hủy Hào Ngạch Truyền Thống

Phản hồi của Saylor ngắn gọn và nhắc lại quan điểm công khai trước đây của ông. "Nếu AI nén giá trị cuối cùng và làm cho mọi hào ngạch trở nên tạm thời, vốn sẽ xoay sang tài sản không có rủi ro gián đoạn," ông viết. "Bitcoin là Vốn Kỹ thuật số – khan hiếm, trung lập và không bị gián đoạn bởi AI. $BTC nên là người thụ hưởng chính của sự thay đổi này."

Cuộc trao đổi đó nhanh chóng chuyển sang một điểm tranh cãi quen thuộc trong các cuộc tranh luận về Bitcoin: rủi ro lượng tử. Palihapitiya trả lời rằng Bitcoin "sẽ cần phải kháng lượng tử vào lúc đó," khiến Saylor phản bác. "Luận điểm AI của bạn giả định thế giới kỹ thuật số có khả năng kháng lượng tử. Nếu lượng tử phá vỡ mật mã, nó sẽ phá vỡ AI, cơ sở hạ tầng đám mây, ngân hàng và internet—không chỉ Bitcoin. Toàn bộ hệ thống nâng cấp cùng nhau."

Palihapitiya không bị thuyết phục. "Không. Một kho lưu trữ giá trị phải kháng hack 100%. Đó là một tính năng tồn tại," ông viết. "Đối với các ngành công nghiệp khác, nó sẽ quan trọng nhưng ít nhị phân/tồn tại hơn."

Những người khác trong tiền mã hóa đã thêm sắc thái. Giám đốc điều hành BitGo Mike Belshe nói rằng cả hai bên đều đúng một phần, lập luận rằng Bitcoin có khả năng là "trái ngon trên cành thấp" đối với những kẻ tấn công lượng tử ngay cả khi các hệ thống khác cũng bị ảnh hưởng. Ông nói thêm: "Nó quá dễ dàng so với các nỗ lực khác. Tương tự, Bitcoin cũng có công việc dễ dàng nhất để Kháng Lượng tử – đó là một giải pháp sạch về mặt kỹ thuật, chỉ chịu thiếu quản trị và quyết đoán. (Các) giải pháp ngân hàng đối với Lượng tử sẽ khó hơn nhiều với khối lượng công việc dài hơn nhiều, nhưng ít nhất việc ra quyết định tập trung dễ dàng hơn."

Giám đốc điều hành Helius Labs Mert Mumtaz đưa ra sự phân biệt tương tự từ góc độ khác: "Những hệ thống đó có thể phát hiện, giảm thiểu và sửa chữa chống lại mối đe dọa lượng tử nhanh vô hạn hơn bitcoin theo cách không rối rắm. Đó là chi phí của phân quyền. Một máy EC2 bị hack (dù sao cũng sẽ không xảy ra) không đâu gần mức độ nghiêm trọng của việc toàn bộ tài chính của bạn bị rút cạn."

Vào thời điểm phát hành, Bitcoin được giao dịch ở mức 74,140 USD.