聯準會報告連續第三年虧損，利息成本超過收益

TLDR:

• 聯準會在2025年錄得187億美元虧損,標誌著連續第三年出現赤字。
• 準備金和逆回購的利息支付持續上升,超過債券持有收入。
• 虧損在2023年達到高峰,到2025年有所收窄,顯示隨著利率壓力穩定而逐漸轉變。
• 聯準會在多年獲利後暫停向財政部匯款,反映持續的資產負債表壓力。 

美國聯準會報告2025年連續第三年年度營運虧損,延續了罕見的財務狀況。最新數據顯示虧損187億美元,延續了自2023年開始的趨勢,此前經歷了長期穩定獲利。

聯準會虧損延續至第三年

The Kobeissi Letter在貼文中分享的最新數據證實了央行持續的虧損。該推文指出,三年來總虧損達到2,103億美元。

它還指出2023年錄得最深的虧損,其後2024年赤字較小,2025年差距進一步收窄。

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

該貼文解釋,虧損源於向銀行和貨幣市場基金支付更高的利息。同時,來自債券和抵押貸款支持證券的收入保持較低水平。自2022年9月以來,支出與收益之間的差距使聯準會一直處於負值區域

在此期間之前,央行有著長期的獲利記錄。從2000年到2007年,收益穩定保持在200億至350億美元之間。然而,隨著政策利率下降和資產購買增加,2008年金融危機後獲利激增。

在2009年至2015年間,獲利大幅上升,達到約1,150億美元的高峰。在那些年裡,聯準會持有大量較高收益率的證券,而融資成本保持在接近零的水平。因此,收益在數年間保持高位。

升息改變財務結構

隨著利率上升,財務狀況開始改變。從2016年到2022年,獲利開始下降,儘管仍保持正值。在此期間,收益在550億至1,050億美元範圍內波動。

2023年情況發生轉變,激進的升息提高了整個系統的借貸成本。聯準會開始對準備金和逆回購協議支付更高的利息。同時,其現有債券投資組合的回報維持在較低利率。

這一轉變導致支出超過收入,造成數十年來首次年度虧損。2023年赤字達到約1,150億美元,標誌著數據系列中的最低點。虧損在2024年持續約800億美元,然後在2025年有所緩解。

與此同時,聯準會停止向美國財政部匯款。這一暫停結束了自2008年以來總計超過1.36兆美元的長期匯款。這一變化反映了當前的財務狀況,而非結構性限制。

儘管出現虧損,聯準會仍繼續正常運作。該系統允許其管理短缺,而不會面臨償付能力問題。央行記錄遞延資產,而非停止其職能。

最新數據顯示,虧損規模已開始收窄。從更深的赤字轉向2025年較小的虧損,顯示步伐的轉變。未來結果將取決於利率趨勢和融資成本的變化。

本文《聯準會報告連續第三年虧損,利息成本超過收益》首次發表於Blockonomi。