華倫·巴菲特，美國最受喜愛的投資者和兼職比特幣批評者，有時將伯克希爾·哈撒韋公司的龐大現金儲備稱為「獵象槍」。該公司資產龐大，坐擁數千億美元現金，這意味著巴菲特要想對公司投資產生有意義的影響，收購必須是超大規模的。
比特幣財庫公司領域也逐漸形成類似的觀察：要麼大幹一場，要麼回家，即使當比特幣價格下跌並使 BTCTC 的生活變得困難。要在企業比特幣競賽中取得有意義的進展或在我們認為比特幣化金融將產生的未來金融世界中佔據一席之地，你需要大量比特幣：即使是中本聰的 6.79 億美元購買也只獲得了約 5,000 BTC。
巴菲特的問題是，在超大規模級別中，大多數事物都被高效定價，因此你無法通過在那裡收購企業輕易獲得超額收益。比特幣財庫領域並不非常高效（至少目前如此？）。為什麼在證券交易所上市的一堆比特幣會以不同於其比特幣市場價值的價格交易，對我來說沒什麼意義（是的，是的，我明白：未來銀行業務機會的折扣，以及保持財務工程自己進入更大資金池的能力）。因此，我們心愛的 BTCTC 與巴菲特面臨著相同的問題。
在比特幣世界，我們喜歡讓事情保持有趣。從今早的宏觀新聞來看，我們看到黃金達到了歷史新高，而 Metaplanet、Strategy 和 Capital ₿ 宣布了時機不佳的大規模幣購，同時比特幣價格在今年加密貨幣最大的清算事件中突然下跌了約 5%。
而且我們看到了許多可預見的比特幣財庫公司收購中的第一個正在發生。
Semler Scientific（NASDAQ: $SMLR），一家轉型為比特幣財庫公司的醫療保健公司，其資產負債表上有 5,021 BTC，數週以來的交易價格低於其比特幣的市場價格，使其成為主要收購目標，因為這將允許任何足夠大的參與者以約 4,400 BTC 的成本購買 5,021 BTC）。因此，Semler 的財務工程飛輪能力已經結束，其比特幣管理將不得不依靠實際的、傳統的現金流來堆疊更多的 Sat。（現在約四分之一的比特幣財庫公司都處於這種情況。）
Strive（NASDAQ: $ASST）出現了，帶著全股份收購協議接管該公司，同時還為自己收購了 5,886 比特幣（立即虧損 3%，因時機不佳而損失了約 2,000 萬美元）。該交易的新聞稿引用了這個假設的、有些誤導性的「210% 溢價」數字（這也在 Twitter 上到處可見）：
Semler Scientific 的股票（NASDAQ: $SMLR）在早盤交易中上漲了近 30%，但很快回吐了大部分漲幅，截稿時漲幅為 +11%。按照典型的金融市場模式，收購方可能因自大而為目標公司支付了過高價格，Strive（NASDAQ: $ASST）在今日交易中看到其股價下跌了超過 11%。
顯然故事還有更多內容，Strive 本身交出了被高估的股份（其 mNAV 在 3-8 範圍內，取決於稀釋程度），因此 SMLR 股東收到的實際比特幣價值大致與華爾街今早交易該股票的價格一致。當你用空氣支付時，沒有套利溢價！Strive 股份在今年晚些時候解鎖時的價格是未知的。此外，我們敬愛的彭博社 Matt Levine 在七月就預測了這筆交易：
…他在今天的通訊中提醒了大家這一點。
在上週紐約非會議財庫活動上，我與一位肯定了解這筆交易的人交談——他們什麼都沒透露；我沒有收到任何重要非公開信息——但他們對許多財庫公司的交易價格低於其比特幣持有量的價值這一事實似乎奇怪地不為所動。當然，如果我知道一個獵象者已經在我被低估的公司上達成了溢價交易，那麼我也會感到相當平靜。
在這裡做一些粗略計算，Semler 的 17,051,000 完全稀釋股份使其市值在週五收盤時略低於 5 億美元……但其比特幣持有量在週五價值 5.8 億美元（截稿時約為 5.64 億美元，比特幣價格今天正在崩潰）。每股 SMLR 普通股轉換為 21.05 股 ASST 股份，Strive 為擁有 Semler 的特權支付了約 14 億美元的紙面價值——其中 5.64 億美元是純粹的、市場價值的比特幣，剩餘部分用於 Semler Scientific 這個現金流為正的業務。以去年約 4,900 萬美元的自由現金流計算，Semler 的運營業務的價格與自由現金流比率約為 17。查看其他醫療保健公司的估值，這似乎相當合理。
當然，這引發了一個問題，為什麼如果 90 美元是合理價值，SMLR 股票在週五的交易價格為 29 美元……而 Levine 先生為我們提供了一個尖刻的答案：
「Strive 出售價值 13 億美元的股票換取現金，然後用這些現金購買價值 13 億美元的比特幣，大約是這次合併中獲得的兩倍，這不是更有效率嗎？為什麼它不這樣做呢？哈哈哈不，我開玩笑的，我知道為什麼。如今在股票市場上以 2 美元的價格出售價值 1 美元的比特幣比以前更難，但如果買家也是一家加密貨幣財庫公司，就會更容易。」
我們將看到具體細節如何展開，但比特幣財庫公司挑戰金融引力的世界確實讓我們的日子保持有趣。
BTC Inc，Bitcoin Magazine 的母公司，通過共同所有權與 Nakamoto ($NAKA) 有關聯。BTC Inc 還與 Nakamoto 有合約關係，提供營銷服務。
Semler Scientific ($SMLR) 和 Strive ($ASST) 都是 Bitcoin for Corporations 的成員 通過共同所有權與 Bitcoin Magazine 相連，因為 BTC Inc 運營Bitcoin For Corporations，一個專注於企業採用比特幣的平台。
來源：https://bitcoinmagazine.com/markets/bitcoin-price-strive-semler-elephant
