美股七巨頭今開獎！微軟、Google、Meta、亞馬遜財報，AI 資本支出牽動台積電走勢

美股四大科技巨頭微軟、Google、Meta 與亞馬遜將公布最新財報，市場焦點集中在其龐大的 AI 資本支出。
（前情提要：RAVE 一夜暴跌 90%！ZachXBT 爆料內部人士控盤 90% 供應量，Binance、Bitget 啟動調查）
（背景補充：Bitget TradFi 挑戰賽落幕｜實盤交易石油、白銀，顯現財富效應）

（本文為廣編稿，由 Bitget 撰文、提供，不代表動區立場，亦非投資建議、購買或出售建議。詳見文末責任警示。）

美股四大科技巨頭 Alphabet、Amazon、Meta 與 Microsoft 將於今日（4 月 29 日）美股盤後同步公布最新一季財報，這是 2024 年最受市場矚目的單日財報事件。Apple 將緊接著於明日（4 月 30 日）盤後登場，五家公司合計掌握 S&P 500 將近三成市值，足以決定本季美股財報季的基調。

但今年的劇本與過去幾年截然不同。投資人關注的不只是營收與每股盈餘，而是資本支出。市場估算這四家公司 2024 年合計將投入 6,000 億美元至 7,000 億美元等級的 AI 基礎設施支出（hyperscaler capex）。主要用於採購輝達 GPU、興建超大型資料中心、以及鋪設能源與光纖基礎建設。

資金流出之大，已經開始侵蝕這些公司的現金流，也讓市場開始質問同一個問題：這些錢到底什麼時候會變成營收？這個問題，在前一天被《華爾街日報》（WSJ）的一則報導推上了風暴中心。

WSJ 報導：OpenAI 營收與用戶數未達標

4 月 28 日（週一）美股開盤前，《華爾街日報》刊出一則調查性報導，引述知情人士指出，OpenAI 在 2024 年初已連續多個月未達內部訂下的營收目標，ChatGPT 也未能在 2023 年底前突破每週 10 億活躍用戶（WAU）的內部里程碑。

報導同時指出，OpenAI 財務長 Sarah Friar 已向其他高管表達擔憂，認為若營收成長無法跟上，公司未來恐難以支付已簽下的龐大資料中心合約；OpenAI 董事會也對近期一連串資料中心交易提出質疑，並對執行長 Sam Altman 持續加碼算力的策略提出檢討。

OpenAI 過去一年透過一連串綁定式長約，向輝達（Nvidia）、AMD、甲骨文（Oracle）、CoreWeave、Broadcom 等廠商累計鎖定約 6,000 億美元規模的長期算力與晶片承諾。這套「先燒錢、再賺錢」的擴張邏輯，過去是整個 AI 供應鏈估值膨脹的基礎假設。一旦市場開始懷疑這個假設能否成立，反應就毫不留情。

28 日當天美股收盤，OpenAI 概念股全面承壓。受 OpenAI 雲端合約曝險最深的 Oracle 收盤重挫約 4.0% 至 165.96 美元，與 OpenAI 簽有大型 GPU 合約的 CoreWeave 收跌 5.8% 至 105.53 美元，AMD 下跌 3.4%，輝達相對抗跌但仍收跌 1.6%。OpenAI 最大股東之一的軟銀（SoftBank）在東京收盤重挫近 10%，是日經 225 指數當日表現最差成分股之一。

(不只個股，QQQ、EWY、EWJ 等 ETF，Bitget 通通買得到)

Alphabet、Microsoft、Amazon 也收小黑，市場明顯把這份報導視為週三財報前的提早警訊。OpenAI 隨後展開反擊。執行長 Sam Altman 與財務長 Sarah Friar 對 Reuters 直接駁斥報導，表示「這太荒謬，我們對於盡可能多買算力一事完全立場一致」，否認內部對基建支出存在分歧。

OpenAI 並對外披露其 AI 程式碼工具 Codex 用戶已達 400 萬，並以「火力全開」（firing on all cylinders）形容當前營運狀態。市場分析師 John Belton（Gabelli Funds 投資組合經理）認為，這篇報導本質上只是把外界已知的事實重新整理，反映的是 OpenAI 在競爭中對 Anthropic 與 Google Gemini 失分的事實，不必然代表整個產業的支出步伐有問題。

CNBC 名嘴 Jim Cramer 則直接稱這篇報導是「精準計算的舊文重炒」，刻意趕在大型科技股財報前一天放出，意在動搖市場信心。

但無論動機為何，市場情緒已經被點燃。28 日這一波 AI 概念股的下挫已經把波動率拉高，許多在亞洲時區的投資人透過 24 小時運作的美股交易管道（例如 Bitget 美股）即時調整對 Microsoft、Alphabet、Meta、Amazon 等個股的部位，避免等到隔日台股或美股開盤被動承受跳空。

今晚四家大型科技公司的財報，等於要回答 WSJ 留給市場的問題。

Microsoft：Azure 成長率成為股價最大變數

Microsoft 是這四家公司中與 OpenAI 利益最直接交織者，也是市場本季最敏感的標的。

Microsoft FY24 Q3 市場共識數字：

• 營收預估：約 814 億美元（年增 16.2%）
• 調整後每股盈餘：約 4.06 美元（去年同期 3.46 美元）
• 公司自身指引：營收 806.5 億至 817.5 億美元；Azure 與其他雲端服務以固定匯率計年增 37% 至 38%；Microsoft Cloud 毛利率約 65%。

微軟 AI 業務不是賣不出去，是產能跟不上

Microsoft 上一季 Azure 以固定匯率計成長 39%，本季公司自己的指引是 37% 至 38%，意味管理層自己預期會減速。市場對這個數字已經形成清楚的三段式解讀：若 Azure 實際成長率落在 39% 以上，視為 AI 驅動需求與產能擴張同步落實。

需要特別注意的另一個結構性訊號是，財務長 Amy Hood 在上一季法說會中明確表示，Azure 目前的瓶頸來自產能而非需求。

Microsoft 資本支出

Microsoft 上一季單季資本支出已達 298.8 億美元，年增 89%。市場預期公司全年 AI 與雲端資本支出將達約 1,450 億美元等級。Barclays 估算 Microsoft 今年自由現金流將下滑 28%，但 2027 年可望回升。相較其他三家，Microsoft 加碼力道反而是相對最克制的。

Microsoft 股價今年迄今下跌約 12%，是這批財報股中唯一逆勢走弱者，反映市場對 Azure 減速的擔憂已部分提前定價。

對於想在財報落地當下即時建倉或減倉的投資人，Microsoft 因為股價已先行回落、財報後雙向波動空間相對放大，是這四檔中盤後操作彈性最高的標的；目前 Bitget 美股等 24 小時美股交易平台已涵蓋 MSFT 個股，讓亞洲時區的下單動作不必等到隔日。

Alphabet：Cloud 加速 vs. 1,800 億資本支出，正面對撞

Alphabet 是這次財報季中估值故事最複雜的一家。

Google 財報市場共識重點

• Google Cloud 營收成長預期將年增超過 50%（上一季為 48%，再上一季 34%，呈加速趨勢）
• 搜尋業務年增預期落在 17% 至 18% 區間
• 營業利益率市場期待維持在 17% 以上

Alphabet 已重申 2024 年資本支出指引為 1,750 億至 1,850 億美元，幾乎是 2023 年 914 億美元的兩倍。這個數字本身已成為市場辯論焦點：Cloud 業務需要以多快的速度成長，才足以合理化這樣規模的支出。

Google Cloud 累計未交付合約金額（RPO，Remaining Performance Obligations）目前已達約 700 億美元等級，這個數字若持續擴張，意味製藥、金融等大型企業正在簽下以 Gemini 為核心的長期合約，是 Google 在 AI 平台戰中真正搶下市佔的最直接證據。

但風險也很明確：資料中心的折舊週期很長，巨額資本支出落到損益表上會以折舊費用形式逐季侵蝕毛利。部分分析師已經開始預估 Alphabet 在 2026 會計年度的自由現金流可能轉負。Alphabet 過去一個月股價已上漲約 28%，市場對好消息的容忍空間相對有限。

策略面上，Alphabet 近期動作密集：與 Broadcom 簽下 TPU 長期供貨協議、與 Cadence 合作 AI 晶片設計、並傳出與 Marvell 接洽共同開發推論專用晶片。

公司近期透露目前 Google 內部約 75% 的程式碼是先由 AI 生成、再由工程師審核通過，相較一年前的 25% 大幅躍升。

Meta：1,150 億美元起跳的豪賭

Meta 是四家公司裡資本支出對自由現金流衝擊最劇烈的一家。

Meta 財報市場共識數字

• 營收預期：約 555.6 億美元（年增 31.3%）
• 調整後每股盈餘預期：6.67 美元（去年同期 6.43 美元）
• 公司自身指引：營收 535 億至 565 億美元
• 全年總費用指引：1,620 億至 1,690 億美元

Meta 已經把 2024 年資本支出指引拉到 1,150 億至 1,350 億美元，相較 2023 年的 696.9 億美元接近翻倍。Barclays 預估這項加碼將讓 Meta 今年自由現金流年減幅近 90%。

財務長 Susan Li 曾在上一季法說會表示「最高順位是把資源投入到讓公司在 AI 領域取得領先地位」。表示股息與回購要讓給算力。

Meta 的資本支出已經不只是花錢買 GPU。公司已與 Amazon AWS 簽下多年期、總額數十億美元的 Graviton5 CPU 合約，與 Corning 簽下 60 億美元的光纖長約供應 AI 資料中心，並與 Vistra 簽下 20 年期核能購電協議。

關鍵問題仍是廣告：上一季廣告曝光量年增 18%、單次廣告平均售價年增 6%，廣告營收年增 24%。Morningstar 預期本季廣告營收年增將接近 30%，受惠於約 4% 的匯率順風。市場底線判斷是，廣告成長若低於 20%，就會直接動搖「AI 投資是否回本」的核心。

另一個容易被忽略的風險是 Reality Labs。廣告業務不只要養 AI 資料中心，還要繼續負擔元宇宙業務的失血。Meta 過去一個月股價上漲約 29%，但本益比已來到 29 倍，幾乎沒有犯錯空間。

Amazon：2,000 億美元支出，AWS 自證

Amazon 是這四家公司中資本支出絕對金額最高者，2024 年規劃約 2,000 億美元，主要投向 AI 基礎建設。也正是這項計畫，讓 Amazon 上一季財報後股價單日重挫 10%。

Amazon 財報市場共識重點

• 營收預期：約 1,770 億美元（年增約 14%）
• 每股盈餘預期：1.65 美元
• AWS 成長率：市場底線要求年增超過 20%，以證明在 AI 基礎建設競賽中沒有失去市佔

Amazon 截至上一季的雲端業務未交付合約金額（backlog）已達 2,440 億美元，並陸續宣布與 Meta、OpenAI、Anthropic 的大型合約。AWS 自研晶片業務（Trainium、Inferentia）規模在數月內翻倍，是公司向市場證明可以擺脫對輝達單一依賴的核心籌碼。

Amazon 過去一個月股價上漲約 31%，是這四家中漲幅最大者，預期值偏高，意味本季財報需要不只「達標」，而是「超預期」才能維持動能。

微軟、Amazon、Meta、Google 財報 QA 重點

Q：四大科技巨頭 2024 年 AI 資本支出有多大？

Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 合計資本支出約達 6,000 億至 6,450 億美元，若加上 Apple 等 hyperscaler，整體支出較 2023 年再增超過 60%，規模已超過部分國家全年 GDP。

Q：對自由現金流有何影響？

四家公司自由現金流正明顯承壓：

• Meta 大幅下滑近 90%
• Microsoft 年減 28%
• Amazon 過去 12 個月從 382 億降至 112 億美元
• Alphabet 部分分析預估可能轉負

市場正進入 AI 基建主導的現金流重分配週期。

Q：本季財報市場最關注什麼？

1. 雲端成長率與 backlog（Azure、AWS、Google Cloud 是否持續高增長）
2. AI 廣告變現能力（Meta、Google 廣告效率）
3. 自由現金流惡化程度與未來 capex 指引

Q：OpenAI 報導為何加劇市場焦慮？

OpenAI 作為 AI 算力最大需求方，若連其自身都質疑營收覆蓋成本能力，市場將更關注雲端巨頭是否有足夠多元的 AI 客戶支撐巨額投資。

Q：財報公布時間（台北時間）

• 4/30 凌晨 4:00–4:30：財報發布
• 4/30 凌晨 5:00–7:00：法說會
• 4/30 台股開盤：台積電與 AI 供應鏈直接反應

Q：投資人今晚該看什麼？

重點不只是看數字，而是管理層到時發表的語氣：

• 若強調「需求強勁」，代表 AI 投資週期延續
• 若轉向「資本紀律」，可能意味支出放緩

這將直接影響全球 AI 基建、台積電與相關供應鏈後續走勢。

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