富達標記比特幣歷史上曾標誌著積累階段的價格區間

Fidelity Digital Assets 表示，Bitcoin 最新的回撤已將市場推入一個歷史上與積累階段相符的區間，儘管其動能訊號仍為負值，整體加密貨幣風險偏好依然偏窄。

在其 2026 年第二季度 Signals Report 中，Fidelity 研究團隊將市場描述為仍處於修正階段，而非進入全面擴張。在整個數位資產領域中，Bitcoin 仍是未實現獲利的主要來源，而其他主要資產在第一季度的急劇重置後持續企穩。

Fidelity 表示 Bitcoin 看起來被低估

報告中最明確的 Bitcoin 價格訊號來自該資產的「Yardstick」——一個將 Bitcoin 市值與算力進行比較的估值框架。Fidelity 對該指標給予正面評級，指出價格下跌及算力回落已將該指標推入其所稱的「低估」區間。

「從歷史上看，這一低估區間與積累階段及相對底部相符，」報告如此表示。

根據 Fidelity 的資料，Bitcoin 在過去 91 天中有 71 天（即 78% 的時間）處於 Yardstick 均值負一個標準差以下。這一狀況最早出現於 2025 年 10 月，並因美國兩次寒冷天氣事件而加劇，這些事件導致礦工為支持當地電網穩定而降低了用電量，從而暫時壓縮了挖礦活動。

這一細節至關重要。Fidelity 並未將算力下降純粹定性為礦工信心惡化的跡象。報告指出，部分分析師將這一下降與礦工轉向 AI 工作負載相關聯，但也認為此舉可能反映了需求響應計劃，尤其是在德克薩斯州等地區，礦工通常在電網需求高峰期間斷電。

價格背景依然嚴峻。Fidelity 對 Bitcoin 的動能訊號於 2025 年 10 月 18 日轉為負值，彼時 BTC 交易價格接近 107,000 美元。此後，Bitcoin 已下跌約 36%，2026 年第一季度大部分時間在 62,500 美元至 76,022 美元的區間內盤整。該公司表示，這一走勢更符合整固而非趨勢重啟的特徵。

「此訊號並非旨在精確識別頂部或底部，」Fidelity 寫道，並補充指出當前讀數指向企穩，而非新的上行動能。

Bitcoin 的 NUPL 分數也反映出市場情緒謹慎。Fidelity 表示，BTC 的淨未實現盈虧在 2026 年第一季度末為 0.21，將投資者置於「希望-恐懼」區間。這一讀數表明部分持有者仍處於獲利狀態，但市場尚未建立起對持久底部已形成的廣泛信念。

歷史背景則更具建設性。Fidelity 發現，此前 Bitcoin NUPL 在 0.21 正負 0.01 附近徘徊的時期，對應的一年期中位回報率為 63%，三年複合年增長率為 74%。然而，該公司強調，這些歷史關係可能減弱或無法持續，尤其是在宏觀條件主導數位資產資金流動時。

另外，Fidelity 的 Jurrien Timmer 指出了一個更具戰術性的 Bitcoin 走勢，他分享了一張圖表，顯示 BTC 正在測試他所描述的潛在熊旗上邊界。該圖表顯示 Bitcoin 從 2 月約 60,033 美元的低點反彈後，目前接近 79,486 美元，動能指標重新進入超買區域。

Timmer 將當前局面定性為一項重要的技術測試。「技術分析入門指出，當熊市反彈進入超買狀態時，通常是死亡之吻，是賣出的時機，」他寫道。「然而，在牛市中，超買動能意味著市場強勁，且可能持續保持強勁。」

他的結論使 Fidelity 更廣泛報告所提出的價格問題更加尖銳：Bitcoin 究竟仍困於修正結構之中，還是正開始過渡到新的牛市階段。「如果 Bitcoin 無法被當前超買動能與趨勢線阻力的組合所壓制，那麼這就是一個新興牛市，而非熊市反彈，」Timmer 表示，並補充道，這一直是他的「直覺」，「或許即將得到驗證。」

截至發稿時，BTC 交易價格為 76,036 美元。