WLFI崩潰與創紀錄虧損：AI Financier恐難以撐過2026年

在AI Financial Corporation發布最新財務報告後，加密貨幣財庫危機再度成為焦點。AI Financial Corporation是一家在納斯達克上市、與World Liberty Financial（WLFI）生態系統相關聯的金融科技公司。
該公司在公佈季度淨虧損2.71億美元後，公開承認對其未來十二個月內能否持續運營存在「重大疑慮」。

資產負債表虧損的背後，主要原因在於該公司持有的WLFI代幣價值暴跌。
這一局面再度引發外界對企業策略風險的討論——尤其是當所購入的資產無法在市場上自由出售時，以大量非流動性加密貨幣儲備為基礎的企業策略究竟存在多大風險。

WLFI代幣虧損拖垮公司帳目

該公司目前在市場上以代碼AIFC標識，此前名為ALT5 Sigma Corporation，於2025年8月啟動了WLFI財庫計劃。
此舉被定位為一項戰略選擇，旨在佈局加密貨幣領域，並搭上World Liberty Financial生態系統的增長列車。

根據已公佈的財務數據，AI Financial在其資產負債表上持有約73億枚WLFI代幣。問題在於，代幣價格的急劇下滑對公司的季度業績造成了毀滅性衝擊。

該公司購入代幣的平均價格接近0.20美元。然而截至2026年3月底，WLFI的市場價值已降低到約0.097美元，導致未實現減值損失約3.48億美元。
與此同時，代幣價格持續進一步走弱，根據CoinGecko數據，已跌至接近0.06美元。

這意味著潛在損失可能遠高於本季度已披露的數字。

另一個最棘手的問題涉及與代幣相關的合約限制。AI Financial已說明，鎖倉條款使公司無法迅速清算其持倉。
實際上，本應支撐公司價值的核心資產無法自由轉換為現金。

在財務文件中，公司本身承認，無法保證能按當前價值將這些代幣變現，甚至無法保證未來能夠出售這些代幣。

截至本季度末，公司總資產約為9.6億美元，較2025年底錄得的逾12億美元大幅下降。
營運資金亦承受巨大壓力，流動負債超過可用資產。

現金增加到1,050萬美元，此前於1月份在與WLFI簽訂的年利率4.5%貸款協議框架下提取了1,500萬美元。然而，在許多觀察人士看來，這些數字不足以令市場安心。

AI Financial案例再度引發對企業加密財庫的質疑

儘管加密貨幣持倉遭受重創，公司旗下的金融科技業務仍持續產生收入。
本季度，金融科技板塊創造了約470萬美元的收入，較上一期略有減少，但毛利較去年有所改善。

然而，運營費用使局面進一步惡化。行政及專業費用大幅增加，令營業虧損進一步擴大。
每股收益亦大幅惡化，與上年同期相比，從0.15美元攀升至每股逾2美元。

在2025年融資相關股份發行後，流通股平均數量也急劇增加，這種動態往往最終會稀釋現有股東的價值。

無論如何，AI Financial案例的出現，恰逢眾多企業試圖將加密貨幣轉化為戰略性資產負債表資產之際。
近幾個月來，市場確實見證了所謂「加密財庫公司」的興起浪潮，尤其集中在Bitcoin、Ethereum及新興代幣領域。

然而，與WLFI相關的故事也揭示了這一模式最脆弱的一面。
當公司價值嚴重依賴波動性強、流動性差的資產時，一段持續的低迷期便足以迅速令公司的財務可持續性承壓。

此外，嚴格鎖倉條款的存在可能使加密貨幣持倉淪為極高風險的工具。
帳面上資產規模或許龐大，但實際上無法出售代幣的困境大幅限制了公司應對任何流動性危機的能力。

對於加密貨幣行業而言，這一局面敲響了新的警鐘。
在歷經近年來的投機過熱之後，市場仍在持續面對一個根本性問題：在缺乏真正穩定經濟現金流生成能力的情況下，代幣估值究竟能在多大程度上支撐整個商業模式？