Wintermute表示比特幣漲勢為軋空行情，低於7萬美元的水平即將到來

Wintermute表示，Bitcoin最新一輪漲勢未能通過首次重大宏觀考驗，認為此次上漲更多由槓桿和空頭回補驅動，而非持久的現貨需求。在5月18日的市場更新中，該交易公司指出，通脹高企、美國國債收益率上升、ETF資金外流以及重新定價加息預期，是數字資產急劇逆轉的背景。

「上週我們說會很快知道這輪漲勢的性質。我們得到了答案，」Wintermute寫道。「BTC在首次真正的宏觀衝擊面前於200日均線遭到阻力，這說明整個漲勢一直是由軋空驅動的。」

該公司將本週定性為宏觀主導的重新定價。4月份CPI同比增加到3.8%，高於3.7%的市場預期，而核心CPI環比增加了0.4%。Wintermute表示，通脹衝擊已令市場愈加難以忽視，並指出持續的能源衝擊正在向核心通脹蔓延，實際工資三年來首次轉為負值。

利率迅速作出反應。10年期美國國債收益率本週上升了28個基點，增加到4.58%，為2025年9月以來的最高水平，而聯邦基金期貨則抹去了2026年所有預期降息，並開始定價12月加息的概率為44%，高於一週前的22.5%。Wintermute表示，市場敘事在短短五個交易日內從「何時降息」轉變為「是否加息」。

這一重新定價衝擊了長久期資產。Wintermute表示，20年期以上美國國債降低了2.8%，而黃金儘管有地緣政治背景支撐，仍降低了3.8%。布倫特原油上漲了8.6%，令該公司得出結論：「唯一表現良好的，恰恰是製造問題的東西。」

為何75,000美元是Bitcoin的關鍵支撐線

在CLARITY法案表決通過後，Bitcoin短暫升破82,000美元，但隨後急劇逆轉，週五收盤價接近78,000美元，本週降低了5.7%。週末價格滑向77,000美元，引發6.57億美元的強制平倉，其中多頭倉位佔5.84億美元。

Ethereum的表現更為遜色，本週降低了10.2%。Wintermute表示，ETH在現貨和衍生品市場持續走弱，ETH/BTC下探0.0275，資金費率趨軟，相對隱含波動率偏高。該公司將ETH描述為「不適合當前宏觀環境的資產」。

ETF資金流向也轉而不利於市場。Bitcoin現貨ETF本週錄得10億美元資金外流，終結了連續六週的資金淨流入，而ETH ETF則有2.55億美元流出產品。Wintermute引用Glassnode數據顯示，機構正在「逢漲出貨」，7日平均淨流量為每日負8,800萬美元，為2月中旬以來的最低水平。

「當槓桿是邊際買家時，去槓桿的速度會很快，」Wintermute寫道。

該公司表示，Bitcoin本月已五次遭到拒絕，目前仍處於接近82,200美元的200日移動平均線下方。據更新顯示，即時支撐區間為76,000至78,000美元，若跌破75,000美元，則可能打開通往70,000至72,000美元的空間。

Wintermute並未否定Bitcoin更廣泛的結構性投資邏輯。報告指出，交易所儲備仍接近多年低位，長期持有者仍在持續累積，CLARITY法案在通過參議院銀行委員會審查後繼續推進。該公司還表示，鏈上代幣化國債規模已達150億美元，並將該領域描述為持續增長的板塊。

儘管如此，Wintermute認為，短期資金流向目前比結構性故事更為重要。「資金流向數據顯示，機構利用此輪漲勢獲利了結而非加倉，短期而言，這比結構性故事更為重要，」該公司寫道。

根據更新，下一個考驗在於Bitcoin能否在5月20日（週三）Nvidia財報公佈前守住76,000至78,000美元區間。Wintermute表示，若能守住，將「重建一定信心」，但若在資金費率重置且ETF資金持續外流的情況下跌破75,000美元，70,000美元低位或將迅速重回視野。

截至發稿時，BTC報77,297美元。