代幣化需要護欄，而非僅僅創新

觀點：Vincent Kadar，Polymath 執行長

當一家公司在底特律出售了數十棟實際上並不擁有的房屋的代幣化股份時，這已不僅僅是一場房地產醜聞。它為整個實體資產（RWA）行業敲響了警鐘。

這筆交易看起來很現代，包括區塊鏈代幣、部分所有權和租金收入的承諾。

然而，實際上，許多房產要麼空置，要麼狀況不佳，甚至不是他們合法可售賣的。

區塊鏈順利記錄了每次代幣轉移。它缺乏必要的檢查來確保資產是真實的或正在產生收入。

行業範圍的風險

這就是當創新超過監管時會發生的情況。代幣化可以提供效率、流動性和更廣泛的市場准入。但若沒有適當的保護，長期存在的問題也可能被加劇。

雖然底特律案例聚焦於房地產，但同樣的漏洞存在於每一類實體資產中。如果現金流沒有保障，代幣化債券就沒有價值。如果底層資產沒有被存儲和驗證，代幣化商品就沒有價值。沒有這些保護，整個過程就像是紙牌屋。

代幣化並不能保證透明度、可執行性或投資者保護。它加速了交易，這意味著不良行為者可以和合法市場參與者一樣快速行動。對於傳統市場來說，很容易認為解決方案是暫停並重新評估代幣化的價值。

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答案不是減緩代幣化的採用。相反，解決方案是建立以信任為核心的系統。這樣，不良行為者就無法隱藏，欺詐風險可以顯著降低。

信任的生態系統

當代幣化進入傳統市場時，它必須遵守促進市場信任的準則。交易應只涉及經過驗證的參與者，所有權必須與經過驗證的身份相連，而非匿名錢包地址。交易規則應該內建於技術中，例如誰可以買，何時賣出以及在什麼條件下。這樣，沒有人可以繞過它們。

治理同樣重要。市場需要透明的流程來解決爭議、恢復緊急資產和安全升級系統。這些不是可選功能。

如果代幣化資產要吸引長期機構參與，它們是必要的。

當合規、治理和安全被納入基礎時，投資者和監管機構可以看到系統是為保護他們而設計的。沒有這種信任，即使是最先進的技術也將難以獲得持久的採用。

新興市場的機會

這個挑戰不僅僅是針對發達金融中心。在新興市場，老舊的基礎設施使獲取資本變得複雜且昂貴。代幣化可以幫助克服這些問題。它允許創建數字化、靈活且全球連接的市場。

這些地區的許多經濟體已經有高移動設備使用率。同時也有不斷增長的投資需求和對數字資產的興趣。這些因素使現在成為代幣化的絕佳時機。

如果沒有遵守當地法規和強有力的投資者保護，這個機會可能會失去。從一開始就建立合規且全球兼容的基礎設施可以釋放新的增長。它還可以防止那些阻礙這些地區傳統金融的缺陷，如所有權記錄模糊、跨境結算緩慢、高腐敗風險和薄弱的投資者保護。

這可以通過直接將透明度和安全治理嵌入市場基礎設施來實現。

負責任的增長優於炒作

一些項目已經朝著正確的方向前進。它們使用為受監管資產設計的許可區塊鏈，採用自動執行合規的代幣標準，並與信譽良好的託管人合作以保護底層資產。這些不是後來添加的額外功能。它們是使商品、私人信貸和房地產等領域的代幣化市場在全球資本市場中具有可信度的保護措施。

實體資產的潛力是巨大的。該行業可能釋放數萬億價值，使市場更具包容性，並提高資產發行和交易的效率。沒有適當的護欄，行業在成熟前就有損害信任的風險。

優先考慮的不應該是誰能最快推出。真正的考驗將是誰能創建能夠經受數十年審查的系統。框架不是進步的障礙。

它們是使進步可持續的因素。

今天的選擇將決定代幣化是實現其承諾還是成為另一個錯失的機會。

觀點：Vincent Kadar，Polymath 執行長

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