Hyperliquid 主導 2025 年代幣回購，佔 14 億美元支出的 46%

十個項目在2025年幾乎承擔了整個代幣回購故事，其中一個，Hyperliquid，正在做重要的工作。CoinGecko的最近研究顯示，項目今年到目前為止已經投入了大約14億美元進行回購，但僅Hyperliquid就從其援助基金中花費了約6.4464億美元，接近總額的46%。這一舉措已經從市場上移除了至少2136萬個HYPE，大約是其供應量的2.1%，並使回購成為今年加密代幣經濟學中最熱門的話題之一。

LayerZero引人注目的回購位居第二。在9月，團隊宣布了一項1.5億美元的回購計劃，從早期投資者手中收回了約5000萬個ZRO，大約是其供應量的5%。該項目將這一舉措定位為一次性的自由裁量購買，而不是一個循環計劃的開始，因此其大數字可能不會預示新的長期習慣。

2025年回購熱潮

同時，Pump.fun悄悄地進行了第三大規模的回購，自7月以來花費了1.3817億美元，平均每月約4050萬美元。Pump.fun的購買已經移除了比HYPE計劃更大比例的供應量，儘管以平均價格0.0046美元購買的回購PUMP代幣，在10月10日市場下跌後已經虧損。

並非所有計劃都旨在囤積代幣。在Solana上，Raydium領導了回購和銷毀支出，通過自2022年以來一直運行的計劃，投入約1.0035億美元用於RAY回購和銷毀。這種穩定、程序化的方法看起來與2025年的一些引人注目的自由裁量購買非常不同。

其他回購和銷毀努力包括Rollbit、Bonk（通過發射台收益資助）、Tron的Sun生態系統和交易所WOO，每個都將一部分回購的代幣從流通中移除，而不是將它們保留在金庫中。從另一個角度看，較小的計劃實際上已經收回了更大比例的代幣供應量。

去中心化交易所GMX技術上回購了其供應量的最大百分比，約12.9%，花費2086萬美元回購了約133萬個GMX。Solana發射台Metaplex已使用其協議收入的一半回購了約6.5%的MPLX供應量，而Sky Protocol自2月以來的程序化回購在花費7882萬美元後已經收回了大約5.35%的供應量。

相比之下，像Chainlink和Jito這樣的大名字到目前為止只收回了其供應量的一小部分。總體而言，CoinGecko今年確定了28個有意義的回購活動項目。月度步伐已經攀升：項目平均每月在回購支出上花費約1.46億美元。

在7月份環比增長85%後，下半年的節奏明顯加快。9月份的激增很大程度上歸功於LayerZero的一次性舉措；不包括ZRO，9月份仍然記錄了約1.6845億美元的回購。10月上半月已經記錄了8881萬美元，使月度總額保持在上半年平均水平以上。

為什麼團隊要回購代幣？

對於一些人來說，這是一個直接的工具，用於縮小流通量並展示對項目的信心，特別是對於那些因大型完全稀釋估值或集中的早期分配而受到批評的代幣。對於其他人來說，這只是協議收入被引導的地方，一個將價值返還給持有者的程序化選擇。

懷疑者警告說，回購可能掩蓋更深層次的問題，或者僅僅是在沒有創造真正稀缺性的情況下調換代幣，而支持者則表示，透明、循環的計劃在正確執行時可以使團隊和持有者之間的激勵機制保持一致。回購是否會成為負責任的代幣經濟學的標準部分，還是仍然是一種有爭議的、高調的策略，仍有待討論。

明確的是資金去向：Hyperliquid到目前為止已經定義了敘事，少數其他項目正在運行穩定的計劃，而更大的一群已經開始嘗試回購。預計會有更多的審查、更多的程序化框架，以及關於回購是否真正轉化為代幣持有者的長期價值的熱烈辯論。