當美國總統唐納德·川普宣布對中國進口商品徵收高額關稅時，市場崩盤開始了，這讓投資者感到震驚，並在全球市場引發了一波不確定性。在幾小時內，Bitcoin暴跌至接近102,000美元，同時拖累了其他加密貨幣。許多代幣損失了一半價值，期貨交易者面臨著強制清算的殘酷連鎖反應。

但根據由Nikolaos Panigirtzoglou領導的摩根大通研究團隊表示，在這片混亂中，機構投資者大多處於觀望狀態。該銀行在給客戶的一份報告中指出，是散戶投資者——而非基金或ETF持有者——通過過度槓桿和恐慌性拋售引發了下行螺旋，導致連鎖損失。

數據證實了這一點。在10月10日至14日之間，現貨Bitcoin和Ethereum ETF的贖回量微不足道——僅佔管理資產總額的0.14%和1.23%。專業投資者偏好的CME Bitcoin和Ethereum期貨也保持穩定，沒有發生大規模清算。

摩根大通發現，真正的損害來自於小型交易者主導的永續期貨市場。這些合約的未平倉權益按美元計算崩跌了約40%，遠超過Bitcoin和Ethereum的價格下跌幅度。分析師表示，這種槓桿的大幅下降證實了散戶交易者是風暴的中心。

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這次拋售清除了超過200億美元的槓桿頭寸，成為加密貨幣歷史上最大的清算事件。超過150萬交易者被迫平倉，加劇了交易所間的波動性。

雖然此次事件規模歷史性，但摩根大通分析師認為，機構投資者沒有恐慌實際上是令人鼓舞的。ETF和期貨市場的韌性表明，受監管的專業投資者保持穩定——與散戶群體情緒化的交易行為形成鮮明對比。

目前，Bitcoin在100,000美元關口附近徘徊，這是許多人視為投降與復甦分界線的關鍵心理水平。這是否標誌著震盪的結束，還是下一輪下跌前的暫停，將再次取決於誰主導市場——機構投資者的冷靜之手，還是散戶交易者的不安投機。

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文章「散戶交易者被指責為加密貨幣崩盤元兇，而機構投資者保持冷靜」首次發表於Coindoo。