Solana 的核心經濟在第三季度面臨現實考驗，但穩定幣激增

Solana 經歷了顯著的經濟放緩，其活躍地址在今年第三季度暴跌了 30%，運營效率崩潰了超過 40%。

但數據表明，網絡的穩定幣活動成為了救星。

Solana 第三季度網絡健康狀況

根據 The DeFi Report 發布的 The SOL Report Q3 2025，Solana 網絡的經濟活動連續第二個季度下降。研究顯示，鏈上基本面普遍收縮，實際經濟價值（REV）環比降低了 18% 至 2.227 億美元，實際鏈上收益率暴跌了 48% 至 0.47%。總鏈上收益率平均為 7.08% APY，比上一季度降低了 10.8%。

儘管用戶變現能力較弱，但質押獎勵仍主要由 SOL 發行支持，在第三季度佔總回報的 93%。

網絡基本面呈現出喜憂參半的局面。雖然總質押的 SOL 增加了 3.13%，總鎖定價值（TVL）攀升了 33% 至 115 億美元，但 Solana 的網絡 GDP 降低了 6.8% 至 9.09 億美元。活躍地址急劇降低了 30%，DeFi 流通速度降低了 18%，反映出鏈上周轉速度放緩。產生 1 美元實際經濟價值的成本增加了 41% 至 5.74 美元，凸顯出運營效率下降和每單位部署資本的吞吐量減弱。

穩定幣活動是第三季度為數不多的亮點之一。The DeFi Report 創始人 Michael Nadeau 表示，儘管存在一些 FUD，Solana 上的穩定幣總供應量激增了 37% 至 146 億美元，主要由 USDC 推動，USDC 增長了 39.6%，現在佔網絡上所有穩定幣的 69%。平均每日穩定幣轉賬量激增了 50% 至 7.52 億美元，而有效流通速度增加了 42%，表明交易活動更加健康。同時，Solstice 的 USX 穩定幣，被稱為「Solana 上的 Ethena」，其供應量僅在 9 月就跳升了 235% 至 1.677 億美元。

DeFi 活動顯示出喜憂參半的勢頭。去中心化交易所（DEX）交易量增加了 7.2% 至每日 39.7 億美元，但交易平台收入降低了 5% 至 2.14 億美元，新代幣發行降低了 19%。私人自動做市商（AMM）成為關鍵增長驅動因素，交易量增加了 69%，現在佔 DEX 總交易量的 37%。

從代幣經濟學角度來看，SOL 發行量降低了 2.98%，而銷毀的 SOL 減少了 9%，導致流通供應量增加了 1.74%，年化淨稀釋率為 4.8%。儘管市值有所增長且穩定幣使用量增加，The DeFi Report 還揭示，在鏈上活動收縮和效率減弱的情況下，Solana 繼續面臨變現阻力。

增長曲線

即使網絡在短期內似乎在多項指標上面臨困境，但從更長的時間框架來看，它已超越了 Ethereum 的早期增長曲線，並已成為區塊鏈歷史上擴展最快的收入引擎之一。

根據 21Shares 的數據，Solana 在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月期間產生了 28.5 億美元的收入，比 Ethereum 在類似階段的產出高出 50 多倍。資產管理公司表示，通過將 DeFi、AI、實體資產和迷因幣熱潮等多元化領域變現，Solana 實現了 Ethereum 在其形成初期無法實現的成就。

這篇文章「Solana 核心經濟在第三季度面臨現實檢驗，但穩定幣激增」首次發表於 CryptoPotato。