Tether 用戶數達到 5 億，USDT 供應量增加到 1820 億美元

Tether 於 2025 年 10 月 21 日宣布，其 USDT 穩定幣首次達到 5 億用戶。執行長 Paolo Ardoino 在 X 平台上發文稱這一里程碑「可能是歷史上最大的金融包容性成就」。此公告發布之際，USDT 的總供應量接近 1,820 億美元，使其成為穩定幣市場中無可爭議的主導者。

這一宣布的時機意義重大。同一天，Tether 揭露了對 Kotani Pay 的策略性投資，這是一家總部位於肯亞的金融科技公司，連接加密貨幣用戶與非洲各地的本地支付系統。此舉顯示了 Tether 看好的未來增長方向：傳統銀行業仍然有限的新興市場。

開發中地區的爆炸性增長

Tether 的用戶群以驚人的速度增長。在 2025 年 3 月，該公司剛剛突破 4 億用戶。這意味著它在大約七個月內增加了 1 億用戶。這種擴張大多發生在發展中國家，USDT 在這些地區作為日常交易和儲蓄的工具。

根據 Ardoino 的說法，37% 的 USDT 用戶將穩定幣視為儲蓄賬戶，因為他們無法使用當地銀行。在面臨高通脹或貨幣不穩定的國家，持有數字美元提供了當地貨幣無法提供的保護。

來源：@paoloardoino

非洲投資符合這一模式。在 2024 年 7 月至 2025 年 6 月期間，撒哈拉以南非洲的加密貨幣交易量超過 2,050 億美元，較前一年增加了 52%。奈及利亞、肯亞、南非和衣索比亞引領這一增長，用戶轉向穩定幣進行匯款和跨境支付。

財務表現和市場地位

Tether 的業務產生可觀利潤。該公司僅在 2025 年第二季度就報告了 49 億美元的利潤，使其上半年收益增加到 57 億美元。這主要來自營運收益，還有來自比特幣和黃金持有的額外收益。

這家穩定幣發行商現在持有超過 1,270 億美元的美國國庫證券，使其成為全球最大的美國政府債務持有者之一。如果 Tether 是一個國家，它將在美國國庫持有者中排名第 18 位。

儘管財務實力雄厚，Tether 的市場主導地位顯示出侵蝕跡象。雖然 USDT 以 1,820 億美元的流通量仍然是明確的領導者，但其市場份額從 2024 年 11 月的 70% 降低到 2025 年 10 月的 59.9%。同期，Circle 的 USDC 從 243 億美元增加到 763 億美元，而較新的競爭對手 Ethena 的 USDe 從幾乎為零增加到 122 億美元。

絕對數字講述了不同的故事。Tether 在 2024 年 11 月至 2025 年 10 月期間增加了近 500 億美元的新供應。市場正在迅速擴張，競爭對手在百分比方面增長更快，但 USDT 在絕對價值上繼續增加數十億美元。

監管挑戰和適應

歐洲的加密資產市場法規 (MiCA) 為 Tether 創造了障礙。到 2025 年 4 月，主要歐洲交易所取消上市或限制 USDT 交易對，因為該穩定幣不符合 MiCA 合規要求。這種監管壓力幫助提升了 USDC 的市場份額，因為它迅速獲得了必要的許可證。

Tether 以雙管齊下的策略回應。該公司投資了 StablR 和 Quantoz，這些歐洲穩定幣發行商在適當許可下運營。這使 Tether 能夠在歐洲市場保持影響力，而不直接使 USDT 面臨監管風險。

更重要的是，Tether 宣布了 USAT 的計劃，這是一種設計符合 GENIUS 法案的美國監管穩定幣。該公司任命前數字資產總統顧問委員會執行董事 Bo Hines 為其美國部門的執行長。USAT 預計將在 2025 年底前推出。

超越穩定幣的擴張

Tether 一直在積極多元化發展。該公司籌集了 2 億美元，創建了一家專注於 Tether Gold (XAUt) 的黃金財政公司，XAUt 在 2025 年 10 月 1 日的價值超過 10 億美元。每個 XAUt 代幣代表存儲在瑞士金庫中的一盎司實物黃金。

該公司還通過 Tether Investments 和 XXI Capital 向美國的技術投資部署了約 40 億美元。最大的單筆投資是對視頻平台 Rumble 的 7.75 億美元。其他投資目標是人工智能、可再生能源和開源基礎設施。

此外，Tether 正在與 Rumble 合作探索以 11.7 億美元收購德國人工智能基礎設施公司 Northern Data 的可能性。這將使 Tether 從純粹的穩定幣發行商轉變為主要的雲計算提供商。

估值問題

Bloomberg 在 2025 年 9 月報導，Tether 正在談判籌集高達 200 億美元，估值為 5,000 億美元。這將使該公司與 OpenAI 和 SpaceX 等科技巨頭並列，成為全球最有價值的私人公司之一。這次籌資將涉及出售公司約 3% 的股份，而不稀釋現有股東。

投資者是否願意支付這樣的溢價仍不確定。Tether 在一個有利可圖但有爭議的領域運營。該公司在其歷史上一直面臨關於儲備透明度的持續質疑，並在 2021 年就過去關於其支持的聲明與美國監管機構達成和解。

結論

Tether 增長到 5 億用戶證明了在銀行服務有限和貨幣不穩定的地區對美元基礎穩定幣的真實需求。該公司通過在新興市場的積極擴張、雄厚的財務資源和策略性多元化，保持其作為穩定幣領導者的地位。然而，發達市場的監管壓力和來自合規替代品如 USDC 的日益增長的競爭表明，穩定幣格局變得更加複雜。Tether 能否在保持其草根採用優勢的同時應對這些挑戰，將決定它是否能維持其主導地位。