過去一年，比特幣交易所交易基金（ETF）的繁榮被視為華爾街終於接受加密貨幣的證明。然而，數據揭示了更為脆弱的現實。
10月28日，K33 Research研究主管Vetle Lunde指出，美國交易的比特幣ETF今年迄今已吸引了約269億美元的資金流入。
然而，這個標題數字掩蓋了一個明顯的不平衡，即貝萊德的iShares比特幣信託基金（IBIT）單獨佔據了這些資金流中的約281億美元。
美國比特幣ETF資金流向（來源：Vetle Lunde）換句話說，如果沒有IBIT，比特幣ETF今年將出現淨資金流出。該產品持續不斷的資金積累單獨抵消了競爭對手的贖回，保持了總體資金流入為正，並維持了比特幣機構採用的敘事。
由一支基金主導的市場
自2024年初推出以來，IBIT在ETF生態系統中主導了每一項主要績效指標。
根據SoSo Value數據，它的生命週期內資金流入約為653億美元，而所有其他比特幣基金合計僅為213億美元。
美國比特幣ETF指標（來源：SoSo Value）同時，Grayscale的GBTC遭受了約246億美元的贖回，證實了如果沒有IBIT，整體情況將會非常負面。
這實際上意味著貝萊德的IBIT規模獨樹一幟。
該基金在首年吸引了370億美元，2025年迄今又增加了280億美元，使其管理的總資產超過了900億美元，遠遠領先於任何競爭對手。
根據Coinperps數據，比特幣ETF共持有約130萬個BTC，而IBIT佔據了這一總量的60%以上。
美國比特幣ETF BTC持有量（來源：Coinperps）為何貝萊德的IBIT能夠主導市場
IBIT增長的重要部分可歸因於貝萊德利用其12.5萬億美元的資產管理規模、零售經紀渠道和機構關係，將需求引導至單一旗艦產品的事實。
這家資產管理公司進入新興行業立即為仍在從更廣泛信任危機中恢復的行業賦予了合法性。
彭博社ETF分析師Eric Balchunas表示：
除此之外，該基金最近的成功也與比特幣如何改變貝萊德的投資者基礎有關。
去年，該公司透露四分之三的IBIT投資者對貝萊德的iShare產品系列完全陌生。
這表明IBIT不僅成為了一個加密貨幣ETF，還成為了全球最大資產管理公司的客戶獲取引擎。
事實上，該資產管理公司的定制創建機制在大型比特幣持有者或"鯨魚"中越來越受歡迎，這些投資者曾經對傳統金融機構持謹慎態度。這些機制允許投資者直接將比特幣轉移到ETF以換取新股份，繞過在公開市場上出售的需求。
到目前為止，據報導該公司已處理了超過30億美元的此類實物轉移，反映了對其託管設計和長期曝險模式的強烈信心。
這種強大的主導地位創造了一種光環效應，已被證明對貝萊德非常有利可圖。
IBIT成立僅一年多，已躋身貝萊德十大收入來源之列，超過了長期存在的基金，如iShares Russell 1000 Growth ETF。
貝萊德IBIT收入（來源：彭博社）當資金流入放緩時會發生什麼？
IBIT對比特幣ETF領域的全面主導引發了一個問題：當其數據最終放緩時會發生什麼？
如果IBIT的資金流入減少，市場流動性和價格穩定性將立即受到影響。以其目前的規模，即使是適度減少購買也可能移除一個重要的持續需求來源。這種需求已經作為一種準貨幣流入，抵消了礦工賣出壓力和交易所資金流出。
因此，放緩將擴大美國現貨交易所的價差，減少市場做市商的套利機會，並削弱使比特幣價格保持在關鍵支撐位之上的反饋循環。本質上，ETF出價已成為比特幣的底線，而IBIT是這一出價的主要部分。
連鎖效應也將波及機構情緒。
如果月度資金流轉為負值，以IBIT為基準衡量績效的家族辦公室和RIA平台可能完全重新平衡遠離比特幣ETF。這種撤資將降低目前嵌入比特幣價格中的"流動性溢價"。
最後，IBIT資金流入的持續停滯可能會將資金轉向以太坊和新推出的山寨幣ETF，侵蝕比特幣的主導地位比率。
然而，Lunde指出，貝萊德在這些產品系列中的缺席可能會限制它們的整體淨資金流。
來源：https://cryptoslate.com/what-happens-when-blackrocks-ibit-etf-flows-slows/
