OpenAI 的 1 兆美元 IPO 賭注：它能在與中國的 AI 軍備競賽中獲勝嗎？

OpenAI，ChatGPT 背後的公司，正在準備可能成為歷史上最大的首次公開募股——目標市值為 1 萬億美元。這一大膽舉措是在該公司於 2025 年 10 月 28 日（UTC +8）完成重大重組後進行的，將自身從一個非營利控制實體轉變為更傳統的營利性公司。

時機再合適不過了。隨著美國 AI 公司向研究投入數十億美元，像 DeepSeek 這樣的中國競爭對手正在證明他們可以以更低的成本建造相當的系統。這一發展已將 AI 產業變成了許多專家現在稱之為全球超級大國之間的軍備競賽。

從非營利到盈利機器

OpenAI 於 2015 年成立為非營利研究實驗室，其使命是確保人工智能造福人類。但開發尖端 AI 需要大量資金——遠超非營利結構所能處理的範圍。該公司在 2019 年通過創建「有上限盈利」子公司進行了第一次重大轉變，允許外部投資者獲得有限回報。

最新的重組更進一步。OpenAI 的營利部門現在被稱為 OpenAI Group PBC（公共福利公司），而原始非營利組織則成為 OpenAI Foundation。這一新設置移除了先前限制投資者回報的利潤上限，使公司對華爾街更具吸引力。

OpenAI Foundation 仍然保持控制權並持有目前價值約 1,300 億美元的股權。Microsoft，OpenAI 最大的合作夥伴和投資者，獲得了價值約 1,350 億美元的 27% 股份。這家科技巨頭迄今已投資 138 億美元，並已看到該投資近 10 倍的回報。

通往破紀錄 IPO 的道路

雖然尚未設定官方日期，但熟悉此事的消息人士表示，OpenAI 最早可能在 2026 年下半年向監管機構提交文件。據報導，該公司首席財務官 Sarah Friar 已提到 2027 年為目標，儘管市場條件可能會使其提前。

計劃中的 IPO 將籌集至少 600 億美元，儘管最終金額可能會顯著更高。以 1 萬億美元的估值，OpenAI 的價值將與 Warren Buffett 的 Berkshire Hathaway 相當。從這個角度來看，該公司預計到 2025 年底將產生 200 億美元的年收入——使估值幾乎是其年收入的 100 倍。

CEO Sam Altman 已明確表示為何這很重要。該公司計劃在未來五年內在 AI 基礎設施上花費 1.4 萬億美元。IPO 提供了籌集這種資金的最現實途徑。

炒作背後的現實

數字講述了一個複雜的故事。雖然 OpenAI 的收入正在迅速增長，但其損失也是如此。僅在 2025 年上半年，該公司在 43 億美元收入的情況下虧損了 135 億美元。分析師預計全年損失將達到 270 億美元，一些估計表明該公司到 2029 年可能會燒掉 1,150 億美元。

這些巨大的損失引發了關於 1 萬億美元估值是否合理的嚴重問題。一些分析師警告，這可能預示著類似 2000 年代初網絡泡沫崩潰的科技泡沫。如果投資者熱情消退，IPO 可能會引發更廣泛的市場調整。

中國的驚人挑戰

AI 競爭不再僅僅是美國公司之間的較量。中國初創公司 DeepSeek 通過聲稱以遠低於美國競爭對手的成本訓練 AI 模型震驚了科技世界。雖然 DeepSeek 報告其最終訓練運行花費了 530 萬美元，但專家估計該公司的總硬件支出超過 5 億美元。即便如此，這僅代表 OpenAI 在 2025 年上半年 57 億美元研究預算的一小部分。

在 2025 年 10 月（UTC +8）的自主加密貨幣交易競賽中，差異變得明顯。DeepSeek 是唯一產生正回報的 AI 模型——約 9%——而 OpenAI 的 ChatGPT-5 遭受了 66% 的損失並排名最後。這場由 AI 研究公司 Nof1 主辦的競賽，給每個模型 10,000 美元在 Hyperliquid 交易所交易加密貨幣。這讓許多專家措手不及，儘管分析師指出，模型可能會在更好的提示和訓練數據下表現不同。

Donald Trump 總統稱 DeepSeek 的崛起是美國科技公司的「警鐘」。擔憂不僅僅是關於市場份額——還關於國家安全以及哪個國家將控制 21 世紀最強大的技術。

加密貨幣連接

AI 繁榮對加密貨幣市場有直接影響。AI 代理已經在自動加密貨幣交易中進行測試，儘管早期結果顯示該技術仍需改進。除了交易之外，AI 和區塊鏈的交叉已創造了行業專家估計到 2025 年初可能達到 550 億美元的市場。

加密貨幣基礎設施也為 AI 系統提供了優勢。傳統銀行對需要做出即時決策的 AI 代理來說太慢了。加密貨幣交易全天候進行，沒有延遲，使其成為 AI 驅動應用的理想選擇。正如 Coinbase 機構策略主管 John D'Agostino 所解釋的，使用傳統金融系統與 AI 代理就像「嘗試在撥號調製解調器上串流電影」。

主要加密貨幣公司正在關注這一點。根據研究人員的說法，AI-加密貨幣市場到 2030 年可能為全球經濟增加另外 20 萬億美元。結合 AI 和區塊鏈的項目正在吸引大量開發者和投資者的興趣，為既有參與者和新進入者創造機會。

能源和基礎設施擔憂

OpenAI 的擴張計劃面臨一個主要障礙：能源消耗。AI 數據中心需要大量電力——與整個城市一樣多的電力。這已經開始在一些地區提高住宅電費，導致政治反彈。

在像賓夕法尼亞州和馬里蘭州這樣的州，AI 公司和普通消費者之間對電力的競爭已成為競選議題。如果 AI 公司無法獲得可靠、負擔得起的電力，無論他們籌集多少資金，其增長計劃都可能停滯。

奔向不確定的未來

OpenAI 的萬億美元 IPO 計劃代表了人工智能的轉折點。該公司押注於大規模基礎設施和研究投資將帶來價值遠超今天天文數字估值的突破。批評者認為數學計算不合理，並警告可能會出現壯觀崩潰的泡沫。

同時，中國競爭對手正在證明創新並不總是需要無限預算。真正的問題不是 AI 是否會改變世界——大多數專家都同意它會——而是哪種方法會勝出：美國的資本密集型模式還是中國的精簡、高效替代方案。答案將不僅塑造科技產業，還將塑造未來幾十年的全球力量平衡。