重點摘要
為什麼比特幣交易者關注以太坊的弱勢？
以太坊逐漸消退的機構動能和DAT模型脆弱性使其成為對抗比特幣的戰術對沖選擇。
這對BTC投資者意味著什麼？
BTC的結構韌性脫穎而出，ETH的表現不佳預示著可能的週期分歧。
在比特幣[BTC]的風險規避階段，風險管理是首要任務。
在過去的週期中，交易者經常使用山寨幣（BTC以外的任何幣種）來緩衝市場頂部附近的下跌，追逐常見的「高風險、高回報」設置。然而這一次，這種策略不再有效。
相反，資金似乎正在轉向美國股票市場。在這種背景下，最近的10x Strategy報告介紹了一種對沖BTC風險的新方法。有趣的是，這種方法仍然涉及最大的山寨幣。
以太坊的機構敘事開始出現裂痕
今年夏季最強勁的敘事之一是以太坊的DAT模型。
BitMine Immersion [BMNR]一直是這一趨勢的旗艦，其財庫中持有超過300萬個ETH，類似於五年前「策略」敘事如何推動比特幣。但最近，一些裂痕開始顯現。
從投資者角度來看，BMNR股價在本季度下降了10.17%。
股票表現優於加密貨幣，頂級市值公司如蘋果[AAPL]推動價格達到約277美元的歷史新高，顯示風險資本正在轉向何處。
來源：TradingView (BMNR/USD)
強調這一點，10x Strategy指出了崩盤背後的關鍵因素。
報告指出，ETH的DAT基本面疲軟已成為情緒的主要拖累。就背景而言，BitMine的模型允許機構以較低成本積累ETH，然後以溢價分配給散戶。
現在，隨著BMNR股票承壓，散戶投資者已經遭受重大損失。在這種情況下，報告建議做空以太坊可能是對沖比特幣的有效方式，預示著週期可能發生轉變。
偏好比特幣韌性而非以太坊風險
山寨幣與比特幣的相關性在本週期中呈現顯著分歧。
即使自10月拋售以來BTC多次跌破11萬美元支撐位，山寨幣資金流動仍然低迷。這表明交易者仍然偏好比特幣的穩定性，而非追逐短期風險。
從技術角度看，趨勢很明顯。自第一季度以來首次，以太坊錄得比比特幣更深的回調，第四季度開始時ETH交易弱勢達50%，儘管有所有機構積累。
來源：TradingView (BTC/USDT)
在這種設置下，做空ETH對BTC投資者來說似乎是一個戰術性選擇。
簡而言之，隨著散戶對以太坊機構敘事失去興趣，山寨幣資金流動枯竭，以及比特幣結構穩固，通過做空ETH來對沖BTC可能證明是一個明智的交易。
因此，10x Strategy報告提出了一個有力的論點。
市場似乎正在表面下發生變化，ETH的相對弱勢開始作為比特幣的對沖工具發揮作用。
如果是這樣，它可能成為本週期的第二個關鍵分歧，緊隨BTC-山寨幣上漲之後。
來源：https://ambcrypto.com/bitcoin-bulls-are-shorting-ethereum-inside-a-trend-no-ones-talking-about/
