華爾街看好加密貨幣的上漲潛力，但不看好其技術

華爾街對加密貨幣的胃口比以往任何時候都強烈。貝萊德的比特幣ETF已打破資金流入記錄。富達和VanEck也跟進推出了新的現貨產品。甚至納斯達克也暗示將擴展其數位資產交易基礎設施。然而，儘管有這些動力，幾乎沒有任何交易實際發生在鏈上。

機構現在將加密貨幣視為合法的資產類別，但不是作為操作場所。大部分交易、結算和做市仍然在私人伺服器和傳統軌道上進行。

原因很簡單：區塊鏈在其當前形式下，尚未達到機構績效標準。在它們能夠提供可預測的速度、可靠的數據訪問和與華爾街系統相當的運營彈性之前，最大的參與者將繼續進行鏈下交易，限制透明度、流動性以及最初使加密貨幣具有吸引力的創新。

為什麼訂單流保持在鏈下

機構避免在鏈上交易，因為大多數區塊鏈不符合他們的標準。機構需要速度和可靠性，而區塊鏈往往在後者方面存在困難。

許多區塊鏈在高峰壓力下變得擁擠，導致交易不可預測地失敗。Gas費用可能隨著網絡活動的波動而不規則變化，引入額外的混亂。機構拒絕在如此不可預測的環境中運作。

機構還需要確保，毫無疑問地，即使同時發生許多事情，交易也能正確結算。一些區塊鏈，如Layer 2或rollups，依賴於大部分時間有效的樂觀結算技術，但有時需要回滾交易，逆轉已結算的交易。

在這些限制下，機構需要確保他們能夠盡可能快速地交易。在傳統市場中，機構已支付數百萬美元來縮短他們與納斯達克之間的光纖電纜長度，使他們能夠比競爭對手提前納秒結算交易。區塊鏈延遲仍然是秒甚至分鐘級別，這完全不具競爭力。

值得注意的是，現代機構可以訪問加密貨幣ETF，使他們能夠通過傳統市場使用他們熟悉的優化光纖電纜購買加密貨幣敞口。這意味著要吸引鏈上機構交易，區塊鏈必須超越傳統市場的速度（為什麼機構會轉向更慢的交易場所？）。

將區塊鏈升級到機構標準

機構不會簡單地創建Metamask錢包並開始在以太坊上交易。他們需要定制的區塊鏈，以滿足與傳統市場相同的性能、可靠性和責任標準。

一個關鍵的優化是具有確定性衝突解決的指令級並行性。簡單來說，這意味著區塊鏈可以同時處理許多交易（就像多個收銀員並行為客戶結賬），同時保證每個人的收據每次都正確且按正確順序輸出。它防止了在活動激增時導致區塊鏈減速的"交通堵塞"。

為機構設計的區塊鏈還應消除I/O瓶頸，確保系統不會浪費時間等待存儲或網絡延遲。機構需要能夠執行許多同時操作，而不會造成存儲衝突或網絡擁塞。

為了使整合更加無縫，區塊鏈應支持VM無關的插件連接，允許機構連接現有的交易軟件，而無需重寫代碼或重建整個系統。

在承諾鏈上交易之前，機構需要證明區塊鏈系統在真實世界條件下的表現。區塊鏈可以通過發布在真實硬件上測量的性能數據，使用來自支付、DeFi和高交易量交易的真實工作負載，讓機構進行驗證，從而緩解這些擔憂。

這些升級共同可以將區塊鏈的可靠性提高到華爾街標準，並激勵他們在鏈上交易。一旦一家公司意識到他們可以通過區塊鏈軌道更快地交易（比競爭對手領先一步）而不犧牲可靠性，機構將湧入鏈上。

鏈下機構交易的真正成本

將大部分活動保持在鏈下會使流動性集中在私人系統上，並限制對價格形成方式的透明度。這使行業依賴於少數交易場所，並削弱了加密貨幣最大的優勢之一：應用程序能夠在開放環境中相互連接和建立的能力。

對於代幣化的真實世界資產，這一限制更為明顯。沒有可靠的鏈上性能，這些資產可能成為很少交易的靜態包裝，而不是活躍市場中的活躍工具。

好消息是變革已經在進行中。Robinhood決定推出自己的區塊鏈表明，機構不僅僅是在等待加密貨幣趕上——他們正在自己採取主動。一旦幾家公司證明他們可以在鏈上比鏈下更快、更透明地交易，市場的其餘部分將會跟隨。

長期來看，加密貨幣不僅僅是機構投資的資產，它將成為他們用來推動全球市場的技術。