這本應是比特幣價格突破的一週。宏觀條件已轉向樂觀。在週二比特幣 ETF 淨流入為正的一天之後，趨勢已經逆轉。
美國政府在數週的政治僵局後準備重新開放。國債收益率已經下降，股票市場資金充裕。
然而，比特幣價格並未隨傳統資產一起上漲，反而保持低迷，即使數十億資金湧入各類 ETF。
根據彭博社高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 的說法，本月 ETF 流入規模可謂"強勁"。
在 11 月 11 日的 X 平台貼文中，Balchunas 強調美國上市 ETF 在 2025 年吸引了最強勁的資金潮之一。
這主要由"嬰兒潮"投資者推動，他們不顧媒體越來越多關於"股市泡沫"的討論，加倍投資於廣泛的股票敞口。
ETF 數據顯示，標普 500 指數和科技基金的資金流入創下紀錄，美國 ETF 總資產接近 10.5 萬億美元。
比特幣 ETF 新聞：50 億美元流入，隨後又流出
比特幣 ETF 在本週初加入了這股浪潮。根據 Farside Investors 的數據，現貨比特幣 ETF 在 11 月 11 日共吸收了約 5 億美元的淨流入。
貝萊德的 iShares 比特幣信託基金 (IBIT) 領先，估計吸引了 2.43 億美元的新資金，其次是富達的 Wise Origin 基金 (FBTC) 和 ARK 21Shares 比特幣 ETF (ARKB)，每個都有健康的兩位數流入。
但到了 11 月 12 日，方向發生了逆轉。週中每日比特幣 ETF 流出接近 3 億美元，幾乎抵消了之前一半的收益。
富達的基金出現最大幅度的提款，標誌著自 8 月以來最大的單日資金流出事件之一。
同時，以太坊 ETF 繼續疲軟。它們記錄了連續 10 個交易日的負流量，本月總計接近 10 億美元。
這是儘管財政部關於加密貨幣 ETF 的指導為質押開闢了道路。ETH 價格難以保持在 3,500 美元以上。
儘管這些混合流動，傳統 ETF 需求仍然堅挺。"嬰兒潮一代正在拯救你們所有人（你知道這是真的，別爭論）,"Balchunas 評論道。
這種韌性幫助標普 500 指數創下新高，但比特幣價格明顯落後。
這是一種在零售和機構交易台都引發疑問的模式。
資金流動與比特幣價格之間的脫節
比特幣價格幾乎沒有變動，即使宏觀環境趨於一致，它仍勉強維持在 10 萬美元以上。
富達研究副總裁 Chris Kuiper 指出了這一矛盾，解答了"誰在賣出？"的謎團。
他認為，可能的罪魁禍首是長期持有者（那些在之前週期積累比特幣並現在逐漸拋售的人）。Glassnode 指標證實了這一點。
活躍至少一年的 BTC 供應份額一直呈下降趨勢，但與之前的週期不同，下降幅度較淺。
Kuiper 解釋道：
比特幣疲勞遇上宏觀樂觀
年初至今，比特幣價格上漲了約 15%，但這遠低於黃金 60% 的漲幅，也不及標普 500 指數的收益。
對許多機構交易者來說，考慮到有利的宏觀順風，這種相對疲軟令人驚訝。
美國政府關閉解決、國債利率緩和以及重新刺激前景都指向一個支持性的風險環境。
然而，比特幣並未如理論所示做出反應。Kuiper 將這種分歧解釋為不是結構性弱點，而是成熟週期的一部分。他說：
關注賣家疲勞
扭轉當前低迷的關鍵在於賣家疲勞。市場的低迷反應突顯了比特幣演變的獨特點。
這是與傳統資本流動的聯繫收緊，但來自傳統持有者對比特幣價格的持續賣壓。
在這些傳統持有者完成退出（以及比特幣 ETF 出價獲得更多時間建立）之前，比特幣的突破可能會停滯，即使華爾街的 ETF 派對以創紀錄的速度繼續進行。
來源：https://www.thecoinrepublic.com/2025/11/13/bitcoin-etf-market-stall-amid-intense-etf-flows/
