比特幣在週五跌破95,000美元的行情震撼了市場,但一家主要的華爾街機構卻看到了與恐慌截然不同的情況。
- 摩根大通認為比特幣最近的下跌已觸及真正的價格底部,這基於挖礦成本上升至約94,000美元。
- 該銀行預測,由於與黃金的估值差距擴大,比特幣可能在6-12個月內飆升至170,000美元。
- 分析師表示,礦工生產成本而非市場恐慌正在推動比特幣趨勢的下一階段。
當交易者準備應對更多拋售時,摩根大通表示,最近下跌達到的水平可能不是長期下跌的開始,而是結束。
生產成本,而非價格圖表,驅動摩根大通的判斷
根據這家銀行巨頭的說法,本週最重要的圖表並非比特幣價格——而是攀升的生產成本。由Nikolaos Panigirtzoglou領導的摩根大通分析師認為,真正的故事在於挖礦難度的增加。他們的模型顯示,礦工現在需要花費約94,000美元來生產一個比特幣,相比幾週前的92,000美元已增加到更高水平。由於挖礦難度和能源支出直接決定了供應的邊際成本,該銀行認為這一數字現在代表了市場的自然底部。
為何礦工驅動的底部很重要
每當價格下跌接近礦工的生產成本時,摩根大通表示歷史行為就會重演:礦工停止積極拋售,供應收緊,被迫投降現象消失。而且由於利潤率已經極為微薄,該銀行認為礦工幾乎沒有動機在當前水平增加拋售壓力。如果這種動態持續,那麼推動比特幣跌破100,000美元的拋售可能已經耗盡。
更大的預測:下一個主要走勢可能目標170K美元
然而,最令人驚訝的不是摩根大通對底部的判斷——而是其上行目標。該銀行估計,比特幣可能在未來6-12個月內向170,000美元推進,這不是由敘事而是由數學驅動。分析師指出比特幣與黃金之間的波動性關係已降低到多年來的最低點。隨著波動率比率現在降低到2.0以下,比特幣的行為越來越像黃金,同時仍以其估值的一小部分進行交易。
縮小與黃金的估值差距
隨著黃金坐擁28.3萬億美元的市值,摩根大通認為比特幣相對於其風險狀況仍然明顯被低估。要縮小這一估值差距的一部分,加密資產需要上漲約60%-70%,直接導致該銀行的170,000美元價格預測。對黃金平價情景的支持不僅限於摩根大通:包括Michael Saylor和趙長鵬在內的行業人士已公開預測比特幣最終將超過黃金的市值,儘管時間表仍不確定。
成本曲線與市場情緒
這一判斷的時機引人注目。經過數週的波動後,加密市場仍然籠罩在恐懼中,然而摩根大通堅持認為支撐比特幣的機制仍然完好:當情緒崩潰且流動性收緊時,礦工自然會通過限制供應來保衛價格底部。從歷史上看,這種防禦為下一步的前進奠定了基礎。
目前,交易者正在關注K線圖。摩根大通則在關注成本曲線。如果該銀行是對的,價格底部並非在人們預期的時候到來——而是在幾乎沒有人相信它已經到來的時候出現。
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