熊市掌控：為何 Bitcoin 跌破 $90,000 以及專家怎麼說

在2025年11月17-18日晚間，數位資產市場面臨另一次大規模下跌。比特幣短暫跌破90,000美元關口，以太坊跌至3,000美元以下，每日清算量超過10億美元。

在這次崩盤中，恐懼與貪婪指數轉向「極度恐懼」區域，跌勢影響了大多數數位資產。這一切都是長期下跌趨勢的一部分，導致加密貨幣行業市值蒸發了數千億美元。

Incrypted團隊分析了這一情況，並收集了專家對市場狀態的意見。

根據TradingView的數據，比特幣七個月來首次跌破90,000美元關口。類似的水平曾在2025年4月出現，當時市場在美國新關稅政策影響下經歷了顯著調整。
分析師指出，這次下跌與宏觀經濟背景惡化同時發生。美聯儲(Fed)12月放寬政策的可能性降低到了約50%。根據Bloomberg專家的說法，這反過來增強了對政府債券和黃金的需求，減少了資金流入高風險數位資產。

比特幣ETF板塊的資金外流造成了額外壓力。根據分析師的說法，三週以來，淨資金流一直為負，投資者的平均入場成本約為89,600美元。

跌破這一水平使大部分投資者暫時處於虧損狀態。同時，根據Bloomberg的說法，基金持有人大多是長期投資者，這降低了快速退出倉位的可能性。

根據CryptoQuant分析師的說法，突破90,000美元水平是一個重要的心理信號，反映了市場在低流動性條件下的脆弱性。

他們警告比特幣面臨進一步調整至87,500美元的風險。突破這一水平可能導致更大幅度的下跌，並打開通往80,000美元以下水平的通道。

就以太坊而言，其跌幅在百分比方面也相當顯著。根據TradingView的數據，在週線圖上，跌幅超過了14%，而在月線圖上，跌幅達到了21.2%。

整個加密貨幣市場的總市值在四十天內縮水了超過一萬億美元。

恐懼與貪婪指數降低到了11點，表明買家需求極度疲軟和看跌情緒。儘管如此，儘管關鍵水平上方出現短期反彈，但整個行業的整體健康狀況仍然緊張。

許多分析師一致認為，長期下跌並非由於數位資產基本屬性的惡化，而是流動性和市場機制的組合所致。

Kobeissi Letter團隊的評估估計，市場在41天內每天損失約270億美元的市值。同時，分析師認為，沒有重大負面事件可以解釋這種動態。

作者認為市場已進入結構性下跌階段。據稱這是由機構資金外流和交易者高槓桿倉位的組合造成的。

根據專家的說法，初始下跌浪潮與2025年10月10日行業面臨的190億美元倉位清算有關。當時，大規模使用槓桿導致即使是小幅價格波動也會引發連鎖清算，增加波動性。

專家指出，最近幾週已記錄到幾起每日強制平倉量超過10億美元的案例。這伴隨著不確定性的急劇上升和恐懼與貪婪指數的下降。

Kobeissi分析師還注意到10月清算後黃金和比特幣動態的分歧。這兩種資產在整年都高度相關，但在10月10日之後，黃金相對於前者加密貨幣上漲了超過25個百分點。

研究人員將這種分歧視為當前調整機械性質的額外跡象。

CryptoQuant首席執行官Kee Young Ju引用了類似的分析。根據他的說法，期貨市場的平均訂單規模已經縮小，表明大型參與者的離場和散戶交易者的主導地位。

這位專家指出，所有跡象都表明大型參與者使用比特幣作為開設多頭倉位抵押品的時期已經結束。同時，市場槓桿仍然很高，大型現貨交易所的溢價已降低到九個月來的最低水平。

正如Ju所述，「P&L指數在11月8日轉向賣方。」他表示，如果週期性模式繼續，市場底部可能在56,000美元左右。

一些專家將這次下跌視為長期投資者的潛在盈利時機。特別是，Bitwise Investments首席投資官Matt Hougan表示，當前情況代表了「一代人一次的機會」和「給長期投資者的禮物」。

Fundstrat創始人Tom Lee表示他看到「疲憊」跡象，並承認在未來幾天將形成局部低點。

在大規模調整的背景下，專家和行業代表對正在發生的事情給出了不同的評估。然而，大多數人同意，下跌是由市場和外部因素的組合造成的，進一步的動態將取決於流動性和政治決策。

BitMEX聯合創始人Arthur Hayes表示，比特幣的下跌是由於美元流動性減少。他說，套利交易和相關結構性產品的資金流減弱也起到了作用。

他指出，該資產可能短期內降低到80,000至85,000美元範圍。根據Hayes的說法，隨著流動性恢復和股票指數調整，比特幣有能力在年底前回到200,000至250,000美元水平。

幣安首席執行官Richard Teng指出，「情緒在加密貨幣市場中代價高昂。」根據這位企業家的說法，波動性是市場發展的自然部分，面對不確定性的最佳策略是堅持計劃，保持耐心，並自行研究信息。

Strategy聯合創始人和比特幣極端主義者Michael Saylor也對正在發生的事情發表了評論。

他補充說，Strategy將繼續定期購買比特幣。在11月17日星期一，Saylor報告公司收購了8,178個BTC，價值8.356億美元。

Gemini交易所聯合創始人Cameron Winklevoss也表達了他對正在發生事情的立場。他表示，這是「你最後一次能夠在90,000美元以下購買比特幣的機會。」

他的觀點反映了部分行業參與者的看法，他們將當前水平視為市場下一階段前的入場點。

專門為Incrypted，True Trading的AI方向負責人Igor Stadnyk對加密資產價格走勢的情況進行了評論。他指出，這次調整是預期之中的，因為市場處於過熱狀態。

根據他的說法，從流動性減少到全球貨幣政策變化等因素的累積影響創造了回調的條件。他強調，近幾個月的增長是由外部資金流入和開放式市場的擴張推動的，而在這些市場中，風險管理機制往往缺失。

根據Stadnyk的說法，美國政府關閉和日本銀行政策變化帶來了額外壓力，限制了獲取廉價流動性的途徑。

至於關於山寨幣季節的猜測和部分社區對未來「初級資產」可能增長的期望，Stadnyk強調，這一術語的傳統理解已經失去了相關性。

根據True Trading的AI方向負責人的說法，幾乎不值得期待以前形式的大規模投機性山寨幣季節。然而，高質量資產的選擇性增長是可能的。它將不會以浪潮形式出現，而是點對點地發生，取決於外部需求和新產品驅動因素的出現，Stadnyk總結道。

烏克蘭官方Solana Hub Kumeka Team的聯合創始人Mark Letsyuk也與Incrypted分享了他對加密市場問題的看法。

談到可能的市場底部時，他強調他不喜歡「猜測」。然而，Letsyuk承認，在三四週內我們將「比現在更高」。根據他的說法，市場目前是否處於底部，很難預測。

他特別關注Solana的可持續性，涉及區塊鏈本身和資產。

因此，給Incrypted的兩種評估在幾個關鍵點上趨於一致：

• 調整被視為當前市場狀態的自然現象；
• 基礎資產的穩定性取決於外部因素和流動性；
• 對「初級」山寨幣的立場比對比特幣、以太坊和Solana更為謹慎。

結果，我們發現覆蓋數位資產市場的報價下跌是在多個因素交匯處形成的。

分析師指出下跌的結構性質，這被高清算量、機構資金流入減少和政治不穩定所強化。同時，儘管出現下跌，市場參與者的相當一部分將正在發生的事情視為清算階段和長期投資者的潛在入場點。