比特幣市場情緒轉為看跌，面臨 $89K 的新區域低點

1. 比特幣跌破主要成本基礎水平，因現貨需求疲軟和ETF資金流出對市場造成壓力。
2. 衍生品活動保持平靜，而波動性上升，交易者轉向下行保護。
3. Glassnode的James Check強調的鏈上信號顯示市場脆弱性增加。

比特幣在跌破幾個重要的成本基礎標記後進入了更加嚴峻的修正階段，反映出現貨需求減弱和美國現貨ETF持續資金流出。

根據Glassnode的數據，BTC跌破了之前在97,000美元的整合區間，並短暫觸及89,000美元，使其年初至今的表現轉為負值。這種更深層次的收縮延續了上週溫和的熊市趨勢，並引發了關於買家可能在何處回歸的疑問，因為市場正在尋求穩定。

現貨需求尚未顯示出足以抵抗這種下跌的力量。ETF資金流在七天基礎上仍然為負，表明機構配置者在回調期間更傾向於保持觀望。隨著這一主要買家群體的缺席，比特幣繼續向長期和短期投資者持有的更深層次的鏈上支撐區域漂移。

比特幣短期持有者區間顯示市場壓力增加

鏈上顯示壓力正在增加。一旦跌破97,000美元的價格，比特幣進一步下跌至短期持有者的下限區間約95,400美元。幾乎所有最近的購買者都處於虧損狀態，短期持有者的成本基礎現在幾乎達到了109,500美元。

根據Glassnode的數據，這些短期持有者已實現損失的七天EMA現在已經達到了每天5.23億美元的最高點，這是自FTX崩潰以來的最高水平。這意味著106,000美元至118,000美元之間的買家會聚集在一起，形成更大的停滯供應池。

市場將不得不吸收這些困境中的賣出壓力，或進入一個長期的整合期才能穩定下來。另一個重要的防禦區域接近活躍投資者的已實現價格，即88,600美元。

低於這一點的損失將是本輪週期中活躍投資者成本基礎的第一步下降，表明熊市動能正在接管。目前水下的BTC數量約為630萬枚，主要處於相當溫和的-10%至-23.6%的回撤中。

這種模式類似於2022年初的冷卻期，而非2022年底和2023年第一季度的深度投降。這使得88,600美元至82,000美元的區間成為分隔溫和熊市期間和更嚴重下跌期間的分界線。

衍生品保持平靜，波動性上升

交易者減少衍生品敞口。期貨的未平倉合約繼續下降，主要資產的資金費率處於週期性水平的底部，表明對槓桿的熱情減少。交易者不是將脆弱性與風險結合，而是選擇撤退。

在期權市場上，隱含波動率在比特幣跌破90,000美元後突然上升。短期內波動性增加最多，交易者購買了大量的下行保護，導致看跌期權的溢價增加，以及在較高的90,000美元行權價上出現更強的溢價。

DVOL指數也回到了每月約50的高點，表明交易者樂觀地認為近期價格走勢將出現更多波動。

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