Michael Saylor 領導的策略面臨被主要股票指數剔除的風險

Michael Saylor 的 Strategy 正面臨其最大的考驗之一，因為該股票面臨被剔除出主要基準指數的風險，這些指數曾幫助將其比特幣投注納入主流投資組合。

據彭博社報導，摩根大通分析師在本週的一份報告中表示，Strategy 面臨被剔除出 MSCI USA 和納斯達克 100 指數的風險。他們估計，僅 MSCI 的剔除就可能觸發高達 28 億美元的資金流出，如果其他指數提供商跟進，流出量將更多。

與該公司相關的被動基金已佔據近 90 億美元的市場敞口，預計將在 1 月 15 日前做出決定。

潛在的指數退出挑戰 Strategy 比特幣敘事的基礎

對於一個通過在股票代碼內包裝比特幣敞口來建立品牌的企業來說，指數剔除將影響的不僅僅是交易量。它將削弱曾使 Strategy 成為基金經理獲取全球最大加密貨幣受監管途徑的機構信譽。

Strategy 的崛起遵循一個簡單的飛輪模式。該公司出售股票，購買比特幣，然後利用代幣的每次上漲來證明更多發行和積累的合理性。在巔峰時期，其市值遠高於其比特幣持有量的價值。

這種溢價已基本消失，公司估值現在僅略高於其加密儲備的價值，這表明投資者信心已減弱。

"雖然主動管理者沒有義務跟隨指數變化，但被排除在主要指數之外肯定會被市場參與者視為負面因素，"由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師寫道，指出了流動性、融資成本和投資者吸引力的風險。

MSCI 的提案針對加密貨幣主導資產的公司，使 Strategy 面臨風險

指數規則也在其周圍發生變化。在 10 月 10 日的諮詢更新中，MSCI 表示一些市場參與者將數字資產財政公司視為更接近投資基金，而投資基金不符合指數納入資格。

MSCI 提議從其全球可投資市場指數中排除數字資產持有量佔總資產 50% 或以上的任何公司。MSCI 的發言人告訴彭博社，該公司不"推測未來的指數變化。"

這種壓力來自比特幣和 Strategy 股價的痛苦回調。

繼去年 11 月創下歷史新高後，Strategy 的股票已下跌了超過 60%，抹去了曾吸引動量交易者和加密貨幣投資者的溢價。

即使在這次下滑之後，自 Saylor 在 2020 年 8 月首次披露比特幣購買以來，股價仍上漲了超過 1,300%，這一表現仍然超過了該期間的每一個主要股票指數。

比特幣下滑暴露了 Strategy 曾經強大的反饋循環中的裂縫

比特幣已從 10 月高點下跌了超過 30%，而加密市場已損失了超過 1 萬億美元的價值。Strategy 的 mNAV（追蹤企業價值與比特幣持有量之比）已滑落至僅略高於 1.1，表明股票交易僅略高於底層代幣。

曾經獎勵每次新比特幣購買以提高股價的反饋循環不再以相同方式運作。

即便如此，Saylor 並未放慢腳步。本週早些時候，Strategy 以平均每枚 102,171 美元的價格（包括費用和支出）收購了 8,178 個比特幣，總計 8.356 億美元。

最新購買使公司截至 2025 年 11 月 16 日的持有量增加到了 649,870 個比特幣，總計花費 483.7 億美元，平均價格為 74,433 美元。

投資者現在等待看指數提供商和資本市場是否會在加密貨幣週期轉變時繼續支持該策略。