重點摘要
為什麼 MSTR 突然面臨真實的排除風險？
MSCI 更新的規則針對資產負債表由比特幣主導的公司，使 MSTR 直接處於危險區域。
如果 MSTR 被移除，影響會有多大？
摩根大通估計僅 MSCI 一家就會導致 28 億美元的被動資金流出。而且，如果其他指數提供商跟進，資金流出可能增加到 88 億美元以上。
國庫市場正在面對現實檢驗。自第四季度開始以來，波動性已經急劇上升，投資者發現他們的演算法無法支撐，使許多利益相關者深陷困境。
Strategy [MSTR] 也未能逃脫痛苦。在連續幾個季度下跌後，股價已經降低了近 70% 至 177 美元，回到 2024 年第四季度水平，而同期 Bitcoin [BTC] 僅損失了約 21%。
摩根大通分析師現在正在提示一個潛在風險 – MSTR 可能在一月份即將到來的摩根士丹利資本國際指數 (MSCI) 審查中被排除。問題是，這是否是一個典型的「賣出消息」事件？
MSTR 的估值循環在最糟糕的時刻失敗
MSTR 的基礎引擎開始出現裂痕。
從技術角度來看，MSTR 僅在上個月就損失了 40%，並且從其歷史最高點降低了 68%。該公司目前持有 649,870 個比特幣，平均成本為每枚 74,433 美元 – 這是一個巨大的風險敞口。
從技術上講，這意味著如果 BTC 從 8 萬美元水平再降低 8%，公司的持倉將完全陷入虧損。這種壓力已經嚴重衝擊了股票及其溢價，使 160 美元成為 MSTR 的堅實底線。
來源：TradingView (MSTR/USDT)
值得注意的是，這正是摩根大通論點重要的原因。
MicroStrategy 的舊策略很簡單 – 從股票籌集資金，購買 BTC，股票上漲，然後重複。然而，這個循環現在已經被打破。當股票交易接近其 BTC 價值時，就沒有溢價來資助購買。
例如，如果 MSTR 的每股 BTC 價值為 150 美元，而股票交易價格為 300 美元，公司可以出售股票並購買 BTC。然而，如果股票交易價格接近 150 美元，就沒有溢價了。因此，循環停止。
考慮到這一點，MSTR 可能被 MSCI 排除不再只是假設。而且，距離決定不到兩個月，分析師對這個高風險事件究竟有什麼期待？
隨著 Microstrategy 面臨指數風險，大規模資金流出迫在眉睫
MSCI 對 DAT 的新標準使 MSTR 直接成為焦點。
MSCI 已表示，比特幣持有量主導其資產負債表的公司可能被重新分類。在更嚴重的情況下，它們甚至可能被完全從主要指數中移除。
而且，市場已經在為此定價。如上所述，MSTR 的估值溢價正在迅速縮小。這只會增加投資者的擔憂，使股票面臨滑向 160 美元水平的風險。
來源：X (Matthew Sigel)
更大的問題？彭博社報導，摩根大通估計，如果 MSCI 移除 MSTR，將有 28 億美元的被動資金被迫賣出。而且，如果其他指數效仿這一舉動，總資金流出可能增加到 88 億美元以上。
簡而言之，MSTR 正處於真正的轉折點。
該公司仍在使用債務增加 BTC。然而，在風險規避的市場中，這種策略開始顯得越來越暴露。這就是為什麼一月份完全被 MSCI 排除不再只是一個標題。相反，這是擺在桌面上的一個合法風險。
來源：https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
