微策略將被迫出售其 500 億美元的 Bitcoin 嗎？公司分享遊戲計劃

Strategy，一家由 Michael Saylor 創立的商業智能公司，發布了新數據概述其比特幣（BTC）持倉在當前市場條件下的表現。這一披露引發了一個問題：該公司是否有可能被迫出售其價值 54.59 億美元的比特幣持有量。其最新公開分享的內部預測，突顯了該公司對長期可持續性的期望，同時也招致了對其歷史上激進累積策略的審視。 

Strategy 確認 BTC 儲備可覆蓋數十年股息

Strategy 團隊於本週四在 X 上表示，在比特幣交易價格低於 85,000 美元的情況下，即使價格保持不變，公司也有足夠的覆蓋來維持其 71 年的股息義務。此外，如果比特幣價格每年增長超過 1.41%，僅這一增長就能完全抵消公司的股息，而無需額外資金。  

Strategy 分享了其內部信用儀表板，該儀表板追蹤債務到期日、期限、利息風險和比特幣風險等詳細信息。報告顯示總債務為 8,214 美元，並有相匹配的累計國家價值。其中大部分來自公司的比特幣相關優先工具，包括各種 STR 系列分層，總計 7,779 美元，合計名義價值為 15,993 美元。 

這些工具的期限從不到 2 年到近 10 年不等，BTC 風險集中在個位數的低位。總體而言，合併債務和優先結構總計為 15,993 美元。公司的模型還假設比特幣價格為 87,300 美元，波動率為 45%，預期年回報率為 30%。 

根據 Strategy 的說法，這些數字表明該公司擁有充足的財務靈活性。公司已經證明其股息安全不依賴於激進的比特幣價格增長。儘管其資產負債表與 BTC 的市場表現相關聯，但 Strategy 的內部信用分析表明，它可以承受長期的橫向價格走勢，而無需清算其核心持倉。 

Saylor 因持續購買比特幣面臨批評

在另一項更新中，Strategy 強調了其在 2022 年加密貨幣寒冬期間的行動，當時市場出現了廣泛崩潰。當比特幣價格降低到 16,000 美元，大約是 Strategy 當時 30,000 美元平均成本基礎的 50% 時，該公司增加了其持倉而非撤退。 

這一提醒重新引發了市場參與者長期以來的批評，他們認為該公司的方法過度依賴於持續平均上漲。SwanDesk 的 CEO Jacob King 批評 Saylor，聲稱 Strategy 創始人並未展示出任何真正的投資能力。 

King 指出，自從 Saylor 以約 11,000 美元首次購買 BTC 以來，這種加密貨幣已經飆升了大約 1,000%。相比之下，Strategy 在五年內僅產生了 22% 的回報，相當於每年約 4.4%。King 將這一表現描述為「糟糕」，歸因於該公司看似有缺陷的策略，即持續以更高價格購買比特幣。 

SwanDesk 的 CEO 還強調了 Saylor 在科技領域的歷史，指出他在網絡泡沫時代通過追逐表現不佳的科技股票，以及在美國 SEC 的審查下重述公司財務報表，幾乎損失了 99% 的淨資產。 

特色圖片來自 Getty Images，圖表來自 TradingView