Nvidia 否認 Michael Burry 的欺詐和折舊指控，表示這些指控扭曲了其財務報告

Nvidia 在 Michael Burry 開始聲稱該公司與一篇題為「檢測到 6100 億美元欺詐的演算法」的文章相關的欺詐指控有關聯後，向分析師發出了一份長備忘錄，該備忘錄是在 Raymond James 與客戶分享後發布的。

Nvidia 表示 Michael 的說法扭曲了其業務運作方式、其文件應如何解讀，以及資金如何在當前 AI 週期中流動。

Nvidia 表示，試圖將其活動與舊的會計爆雷事件聯繫起來的說法與現實不符。該公司表示，它不使用特殊目的載體，不使用供應商融資，且在其文件中只有一項價值極小的擔保，不會改變其結果。

Nvidia 表示其付款條件穩定，應收賬款天數為 53 天，與多年來報告的範圍相同。

該公司反駁了存在任何形式的 6100 億美元循環融資迴圈的想法。它表示，第三季度的戰略投資約為 37 億美元，年初至今約為 47 億美元，相對於其收入和全球私人資本總池而言，這些金額很小。

Nvidia 對循環現金流和折舊差距的說法提出異議

Nvidia 告訴分析師，其投資組合中的外部公司主要籌集第三方資金，而非循環資本。

這份備忘錄是在 Michael Burry 發出數週警告後發布的，他表示大型科技公司可能在 AI 硬體上報告的折舊低於應有水平。

在 X 平台上的一篇貼文中，Michael 表示超大規模運算商延長了使用壽命假設，「人為地提高了盈利——這是現代最常見的欺詐之一」。他還表示，「通過購買 Nvidia 晶片/伺服器大規模增加資本支出，產品週期為 2-3 年，不應導致計算設備使用壽命的延長。」

Michael 估計，從 2026 年到 2028 年，整個行業的折舊可能被低估了 1760 億美元。他表示，像 Oracle 和 Meta 這樣的公司在十年末可能顯示的盈利比實際折舊應允許的高出 20% 以上。

他還報告了截至 9 月 30 日與 AI 名稱相關的大量認沽期權頭寸，包括與 Nvidia 和 Palantir Technologies 相關的頭寸。

Nvidia 回應關於現金流、利潤率和風險的問題

Nvidia 利用備忘錄為其報告現金流和營運成本的方式辯護。它表示第三季度產生了 238 億美元的營運現金流和 221 億美元的自由現金流。

自 2018 財年以來，長期自由現金流一直接近 GAAP 淨收入的 98%。Nvidia 表示其庫存趨勢符合正常產品增長和其指導。備忘錄還回應了與利潤率、折舊和監管問題相關的說法。

Nvidia 表示今年較高的保修成本來自 Blackwell 架構，該架構需要更複雜的零件，且保修項目已正確記錄。

Nvidia 表示壞賬支出很小，被歸入一般和行政支出。它表示不知道有任何 SEC 調查，且加密貨幣波動不影響其會計。

備忘錄還表示，關於內部人士賣出的說法混淆了第三方基金的行為，而非 Nvidia 內部人士的行為。

Raymond James 分析師 Simon Leopold 對備忘錄作出回應，表示「系統性欺詐的說法與 NVIDIA 的基本面和這一投資週期的結構不符」。

在提到 Nvidia 的軟體堆疊、系統陣容和年度平台節奏後，Simon 表示「NVIDIA 有義務以股東的最佳利益使用其現金；我們認為其在 AI 相關機會上的投資是適當的」。

Simon 表示，他仍然看到到 2026 年 Blackwell 出貨高峰期的規模和可見性，這得到了 Nvidia 所謂「大訂單簿」的支持。

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