簡述
- 自十月初以來，Bitcoin 已從 $126,000 下跌至 $82,200 以下，加密貨幣 ETF 流出了 $50 億
- 德意志銀行指出五個原因：避險情緒、鷹派聯準會、停滯的 CLARITY 法案、機構興趣減弱以及獲利了結。
- 與過去由散戶驅動的崩盤不同，這次下跌涉及大量機構參與，同時聯準會政策不明朗。
根據德意志銀行的分析，過去六週 Bitcoin 價格疲軟是由廣泛的投資者避險情緒、鷹派聯準會立場、停滯的 CLARITY 法案、機構興趣減弱以及長期持有者獲利了結所導致。
德意志銀行分析師對該資產的反彈持謹慎態度。
「Bitcoin 在此次修正後是否會穩定仍不確定，」該銀行分析師在與 Decrypt 分享的報告中寫道。「與主要由散戶投機驅動的先前崩盤不同，今年的下跌發生在大量機構參與、政策發展和全球宏觀趨勢的背景下。」
在報告中，分析師詳細說明了他們認為 Bitcoin 上週下跌的五個關鍵原因：
- 避險情緒下降： 近幾週，Bitcoin 與科技股和其他風險資產一樣下跌，原因是宏觀擔憂、川普不斷變化的貿易戰以及對 AI 公司估值過高的擔憂。
- 聯準會鷹派立場： Bitcoin 通常在低利率環境中表現最佳，而聯準會對十二月第三次降息前景發出混合信號，可能正在影響 BTC 價格。
- 缺乏 CLARITY： 在今年早些時候成功推動通過 GENIUS Act 穩定幣法案後，推動 CLARITY 法案（一項市場結構法案）的努力在最近幾個月停滯不前。這可能正在影響加密貨幣的採用。
- 機構放緩： 在 10 月 10 日創紀錄的 $190 億清算日之後，機構投資者一直在撤出加密貨幣。分析師表示，流動性減少使加密貨幣價格更難以恢復。
- 持有者獲利了結： 在 Bitcoin 上個月突破 $126,000 後，長期持有者開始套現，在過去一個月拋售了約 800,000 BTC—這是自 2024 年 1 月以來最大的此類動作。
根據加密貨幣價格聚合器 CoinGecko 的數據，自十月初以來，Bitcoin 已從 $126,000 暴跌至 $82,200 以下。在撰寫本文時，Bitcoin 在過去一天上漲了 1.8%，反彈至接近 $88,500。
但更廣泛的情況仍令人擔憂。在此期間，近 $50 億資金已從 Bitcoin 和其他加密貨幣相關的交易所交易產品中流出。價值數十億的加密貨幣衍生品合約已被清算，因為期貨交易者試圖度過這場風暴。銀行分析師寫道，這種波動性是對投資者在投資組合中保留 BTC 的承諾程度的考驗。
根據報告，自十月高峰以來，加密貨幣總市值已下降了約 24%，即 $1 萬億。
銀行分析師表示，雖然 Bitcoin 經常被吹捧為防禦性對沖工具，如黃金和美國國債，但它仍未在投資者中完全承擔這一角色。
「自十月以來，Bitcoin 的表現更像是一支高增長科技股，而非不相關的價值儲存工具。2025 年至今，Bitcoin 與 Nasdaq 100 指數的平均每日相關性為 46%，與 S&P 500 的相關性已上升至 42%，」分析師在與 Decrypt 分享的報告中寫道。「這兩種相關性在最近幾週急劇上升，達到類似於 2022 年 COVID 驅動的市場壓力期間觀察到的水平。」
分析師補充說，黃金和國債在最近幾個月穩定地優於 Bitcoin。
一段時間以來，投資者確信聯邦公開市場委員會將在今年十二月的最後一次會議上再次降低利率。但聯準會主席傑羅姆·鮑威爾和聯準會理事麗莎·庫克的言論打破了這些希望。
「圍繞聯準會利率軌跡的進一步不確定性可能會繼續刺激 Bitcoin 表現的進一步下降，」銀行分析師寫道。「今年至今，Bitcoin 與聯準會利率的回報相關性為 -13%。」
分析師還寫道，流動性減弱也是一個問題。「十月崩盤的脫節已為 Bitcoin 的表現定下基調，在流動性下降和價格下跌之間創造了一個負反饋循環，」銀行寫道。
德意志銀行寫道，不僅是十月崩盤當天影響了流動性，而是市場做市商受到驚嚇，反彈緩慢。
「根據 Kaiko Research 的數據，當天主要加密貨幣交易所的訂單簿顯著下降，賣方流動性在幾分鐘內實際上消失了，」他們說。「這種流動性缺口放大了價格影響，並降低了做市商提供流動性的意願。」
編輯註：本文在發布後更新，以包含額外背景。
每日簡報通訊
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來源：https://decrypt.co/349874/5-things-bitcoin-crash-deutsche-bank
