加密貨幣：流出 19 億美元，但情緒逆轉跡象浮現

加密貨幣產品的投資正經歷顯著的資金流出，主要由Bitcoin和Ethereum引領，但CoinShares報告的最新數據顯示了市場趨勢可能逆轉的首個跡象。

簡要概述

• 數字資產每週流出19.4億美元。
  
• 連續四週處於虧損狀態：總流出量接近49.2億。
  
• Bitcoin和Ethereum引領資金流出，但週五出現反彈跡象。
  
• Solana陷入困境（-1.56億），而XRP則以+8,930萬的資金流入令人驚訝。
  
• 做空Bitcoin ETPs活動強勁（+1,900萬）。
  
• 美國仍然是資金流出最大的市場（-16.8億）。
  

四週資金流出：複雜但不令人擔憂的局面

CoinShares數據突顯了另一個由資金流出主導的週期：19.4億美元，相當於管理資產總額的2.9%。
這標誌著自2018年以來第三差的資金流出序列，僅次於2025年3月和2018年2月。

儘管如此，整個2025年仍然顯示出結構性穩固的趨勢，年初至今流入444億美元，表明更廣泛的機構採用週期仍然完好。

首個逆轉信號

然而，本週最重要的數據來自最後一個交易日：
在連續七天虧損後，小額資金流入增加了2.58億美元。

這一細節可能表明，至少在短期內，市場情緒開始恢復。

Bitcoin：顯著資金流出，但也是最強勁的反彈

Bitcoin繼續成為機構賣壓的中心，每週資金流出12.7億。
然而，它也是顯示最具體復甦跡象的資產：

• 僅在週五，資金流入就增加了2.25億。
  
• 做空Bitcoin ETPs繼續吸引資金：本週增加了1,900萬，過去三週增加了4,000萬。
  
• 做空產品的AuM增加了119%，表明投機活動和對沖活動強勁。
  

這種雙重動向——BTC"多頭"的淨流出和做空產品的資金流入——表明市場處於高度不確定性階段，投資者在防禦和反彈機會之間分化。

Ethereum：顯著資金流出，佔AuM的7.3%

按市值計算的第二大加密貨幣經歷了另一個充滿挑戰的週期：

• 資金流出5.89億美元。
  
• 影響比Bitcoin更大：佔AuM的7.3%。
  
• 然而，這裡也可以看到微復甦：週五資金流入增加了5,750萬。
  

這些動態確認了Ethereum在市場這一階段的更大脆弱性，原因是：

• 對現貨ETF的情緒仍不確定，
  
• 相對於Bitcoin表現較弱，
  
• 來自Solana和Sui等替代鏈的競爭日益增長。
  

山寨幣：Solana陷入困境，XRP令人驚訝

替代資產的格局呈現出不同的行為：

Solana (SOL)：-1.56億

儘管年初錄得強勁資金流入，Solana仍繼續其深度修正趨勢。
資金流出反映了獲利了結和春季反彈後情緒減弱。

XRP：+8,930萬

XRP是唯一一個逆勢而行的主要資產。
資金流入表明：

• 機構信心重新恢復，
  
• SEC訴訟結束後，隨著有利的監管發展可能重新定位，
  
• 對被認為風險防禦性更強的資產興趣增加。
  

按提供商劃分的資金流：iShares引領資金流出，Grayscale轉為正面

每個發行商的數據揭示了有趣的動態：

• iShares (BlackRock)：-16.5億
  資金流出佔主導地位，與前幾週一樣。
  
• Grayscale：+1.14億
  儘管GBTC再平衡歷來有負面影響，但這是數月資金流出後首次重新進入的跡象。
  
• ProShares：月初至今+2.23億
  做空和槓桿產品活動顯著。
  
• CoinShares歐洲ETPs：-1.48億
  歐洲也出現廣泛的賣壓。
  

區域資金流：美國將市場拖入虧損

資金流的地理分佈很明確：

• 美國：-16.8億
  它們代表全球資金流出的全部原因。
  現貨ETF的獲利了結和監管波動性增加產生了重大影響。
  
• 德國：-1.18億
  
• 瑞士：-8,000萬
  
• 加拿大：-2,700萬
  

唯一真正正面的地區是巴西（+350萬），確認了拉丁美洲市場對加密產品的興趣日益增長。

股權區塊鏈：適度資金流出，行業整合

區塊鏈股權ETPs錄得-1,550萬，相比前幾週是一個適中的數字。

在最具韌性的產品中：

• Invesco CoinShares Global Blockchain：+510萬。
  
• iShares Blockchain Tech：+580萬。
  

該行業更多反映了全球股票市場的輪動，而非加密行業內部的變動。

分析：這些數據真正表明什麼？

1. 情緒疲弱但結構上並非負面

美國資金流出的集中和週五的復甦表明，我們並非處於系統性退出階段，而是：

• 8月高點後的獲利了結，
  
• 投資組合再平衡，
  
• 做空槓桿增加。
  

2. Bitcoin仍然是主要晴雨表

BTC週末反彈是最重要的數據點：從歷史上看，Bitcoin是後修正階段首先逆轉的資產。

3. 行業輪動正在進行

XRP（正面）和Solana（負面）之間的不同行為表明，機構投資者正在重新評估山寨幣的風險，偏好被認為更具韌性或有監管催化劑的資產。

4. 美國的壓力是偶發性的

美國ETF的資金流出常常穿插著強勁反彈。
歐洲記錄的變動更為有限，這一事實確認了這些退出的戰術性質。

結論

最新的CoinShares報告顯示，本週仍由資金流出主導，總計19.4億美元，對加密投資產品市場來說是充滿挑戰的一個月。然而，情緒逆轉的首個跡象——尤其是在週五——表明壓力可能開始緩解。

Bitcoin保持其作為機構情緒指標的核心角色，而Ethereum繼續比預期遭受更多損失。像Solana這樣的山寨幣受到獲利了結的影響，而XRP則脫穎而出，成為唯一一個淨資金流入的資產。

市場仍然波動且對宏觀經濟敏感，但數據顯示投資者並未放棄這一資產類別：他們只是在不確定的環境中重新定位風險。