IMF 警告代幣化市場觸發「閃崩」— 政府管控是下一步嗎？

國際貨幣基金組織（IMF）已發出迄今最強烈的警告之一，針對代幣化市場的快速崛起，認為這項技術可能會以不可預測的方式重塑全球金融。

在其 X 帳戶上發布的一段新解釋影片中，IMF 表示代幣化提供明確的好處，例如更便宜、更快速的市場基礎設施。

但它警告，推動效率的這些特性也可能引入新形式的波動性，包括由自動化、即時結算觸發的閃崩式事件。

該影片將代幣化描述為貨幣演進的下一個重要步驟，將可編程數位代幣與早期里程碑如貝殼、硬幣、紙鈔和當今的數位支付進行比較。

IMF 表示分散的代幣化平台可能削弱流動性

根據 IMF 研究人員的說法，早期模型顯示「顯著的成本節約」，近乎即時的結算將資產管理費用降低了多達 20%，呼應了如 J.P. Morgan 等機構的估計。

然而，速度帶來風險。IMF 指出 2010 年在幾分鐘內抹去近 1 萬億美元的閃崩，警告由智能合約和自動執行驅動的代幣化市場可能會放大類似的衝擊。

它表示，相互連接的合約在壓力下可能表現「如同骨牌效應」，將局部干擾轉變為更廣泛的系統性事件。

IMF 還警告，如果多個代幣化平台在沒有互操作性的情況下出現，可能會導致分散化，削弱流動性並限制代幣化的效率。

IMF 認為，協調和開放系統對於防止無法相互交易或結算的孤立生態系統至關重要。

該機構還提醒，在貨幣系統的重大轉變中，政府從未置身事外。

從 1944 年的布雷頓森林體系重組到三十年後金本位制的崩潰，當新模式創造新壓力時，公共機構已多次重塑全球金融。

「如果歷史可以作為指引，」IMF 表示，隨著代幣化擴展，政府可能會扮演「更積極的角色」。

全球監管機構在快速增長中採取行動控制代幣化資產

IMF 對這些轉折點的提醒表明，代幣化可能正走向類似的更深入國家參與時代。

當局旨在建立管理風險而非直接限制代幣化的法律和運營框架。

全球監管機構，包括歐盟、新加坡、英國和美國，正在澄清如何處理代幣化的實體資產，預計大多數將受證券規則管轄。

新要求專注於投資者保護和運營智能合約系統平台的升級安全標準。

推動更清晰規則的努力預計將加速機構採用並深化代幣化市場與傳統金融之間的聯繫。

政府也正成為參與者，例如新加坡試驗代幣化政府票據和批發 CBDC 交易等倡議。

全球監管機構已經在為這一轉變做準備。8 月，世界交易所聯合會敦促美國 SEC、歐洲 ESMA 和 IOSCO 加強對代幣化股權的監管，警告許多產品「模仿」股票但不提供股東權利或市場保障。

歐洲作為代幣化固定收益資產增長最快的中心之一，也提出了擔憂。ESMA 執行董事 Natasha Cazenave 最近表示，代幣化可能改變該地區市場，但前提是投資者保護、結算規則和法律框架與之共同發展。

歐洲現在承載了全球代幣化固定收益發行的一半以上，官員們正在測試新結構，包括國家支持的代幣化債務和連接分布式賬本平台與中央銀行系統的模型。

私營部門的期望也在上升。10 月，前 TD Ameritrade 主席 Joe Moglia 預測，「每一種金融資產」將在五年內實現代幣化。