穩定幣供應量創歷史新高，CryptoQuant 顯示 Bitcoin 流動性上升

週五，加密貨幣市場迎來新證據，顯示推動過去兩次加密貨幣反彈的流動性不僅已經回歸，而且已經增長，這次最明顯的跡象不是在緩慢變動的貨幣總量中，而是在穩定幣中。CryptoQuant 最新的快速分析顯示，2025年 ERC-20 穩定幣供應量已經增加到超過 1600 億美元，創下歷史新高，該分析公司表示，這比傳統的 M2 等指標更能捕捉進入加密貨幣的實時資金流動。

這一發展出現在 Bitcoin 經歷了艱難的一個月後重新回到 90,000 美元以上。週五，主要價格追蹤器顯示 BTC 接近 91,000 美元，從 11 月下旬的低迷中恢復，當時比特幣曾短暫跌至 80,000 美元低位。這次反彈引發了市場觀察者的不同解讀：一些人看到動能正在向先前高點建立，而其他人則警告鏈上指標顯示仍存在下行風險。

CryptoQuant 的論點很直接：貨幣供應量的廣泛指標，如全球 M2，設定了宏觀經濟背景，但變動緩慢，並不總是與 Bitcoin 的短期波動相匹配。該公司指出，2020-21 年 M2 的激增與 Bitcoin 的大牛市同時發生，但在過去五年中，全球 M2 與 BTC 之間的統計相關性平均僅約為 0.5，足夠重要，但不足以作為交易依據。在 2022-23 年等緊縮時期，Bitcoin 往往獨立於 M2 運行。

全球流動性擴張

相比之下，穩定幣充當了加密貨幣的入口和交易燃料。CryptoQuant 指出，ERC-20 穩定幣總供應量快速擴張和收縮，反映了投資者進入或退出加密貨幣市場、為去中心化交易所提供流動性或支持機構資金流和 ETF 的意圖。報告稱，在 2021 年牛市和 2024-2025 年的市場復甦中，穩定幣供應量的增加都先於 Bitcoin 的上漲，這就是為什麼今天的記錄受到關注的原因。

本月的價格走勢一直波動劇烈。Bitcoin 在 10 月達到超過 125,000 美元的記錄，然後在 11 月放棄了大部分收益；一些數據提供商記錄了在大約六週內下跌超過 40,000 美元，因為交易者消化了獲利回吐、宏觀不確定性和交易所流入量激增。這種波動性正是 CryptoQuant 認為穩定幣供應量閃耀的背景：它比每月 M2 快照更快、更直接地反映購買力。

並非所有人都以相同方式解讀這些跡象。本週幾份分析師報告標記了短期技術和鏈上壓力。QCP Asia 和其他機構警告，市場在 11 月的某個時點進入了"極度看跌"階段，指出交易所流入和鏈上賣壓可能會在動能無法恢復的情況下將 BTC 推向更低的支撐位。這些警告緩和了原本看漲的敘述，即更多與美元掛鉤的代幣流通必然意味著即時價格上漲。

儘管如此，這種機制對交易者和投資組合經理來說很直觀：鏈上更多穩定幣意味著更多可以部署到流動性最重要的地方的乾火藥，包括中心化現貨市場、保證金交易台、借貸市場和去中心化交易所。如果這些乾火藥轉換為買單，就會支持更高的價格；如果持有者在場外等待而停滯，動能可能會消散。CryptoQuant 在其報告中反覆強調了這種速度優勢。

對於關注宏觀流動性和加密貨幣流動之間相互作用的投資者來說，信息有兩方面。緩慢移動的宏觀擴張，今年由美國降息預期、其他地方的財政和刺激措施以及普遍更寬鬆的流動性背景驅動，提供了一個寬鬆的環境。但即時的、可交易的信號是加密貨幣內部的：關注穩定幣資產負債表。

CryptoQuant 表示，在穩定幣上升的地方，潛在購買力正在增強；在它們趨於平緩的地方，動能可能會冷卻。接下來會發生什麼很可能取決於鏈上購買力轉換為交易所出價的速度，以及宏觀逆風（主要是美國利率政策和全球市場中的風險規避行動）是否會注入新的波動性。

如果 BTC 繼續最近向先前高點攀升，指向穩定幣供應量創紀錄的分析師將聲稱得到證實。如果價格疲軟儘管穩定幣充足，這將引發新的問題，即這些代幣是在場外等待，還是被用於流動性策略，這些策略不像先前週期那樣強烈推動現貨價格。

目前，穩定幣總量創紀錄提醒我們，加密貨幣有自己的運作機制，這種機制通常比傳統宏觀統計數據更快地揭示意圖。交易者將關注資產負債表和訂單簿，看看這波新的流動性是否成為另一輪上漲的燃料，或者只是等待更明確催化劑的停泊資金池。