MicroStrategy 在十二月開始遭遇災難性打擊，其市值短暫跌破比特幣持有量的淨值，使公司面臨槓桿、流動性和投資者信心的新擔憂。
週一早盤股價崩盤，跌至 156 美元，這使 MicroStrategy 的估值降低到了 450 億美元。
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MicroStrategy 的華爾街噩夢？
該公司目前持有價值約 552 億美元的 650,000 BTC，使這次下跌成為華爾街對企業估值低於其基礎資產的罕見時刻。
然而，MicroStrategy 同時背負 82 億美元債務。在扣除債務並加上公司 14 億美元現金儲備後，公司仍持有約 484 億美元的比特幣淨值。
這意味著在交易低點時，股票價值比其比特幣調整後的價值降低了 34 億美元。
這種脫節震驚了交易者。MicroStrategy 通常以溢價交易，因為市場將 Michael Saylor 的激進比特幣策略、未來 BTC 購買計劃以及股票作為受監管比特幣代理的角色納入定價。
然而週一的拋售使溢價被迫進入今年最窄的範圍之一。
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到中午時分，公司的 mNAV 比率——衡量股票交易高於或低於比特幣淨資產值的程度——恢復到 1.16，遠低於 2025 年早些時候看到的水平。
這一讀數顯示市場現在對 MicroStrategy 的估值僅比其比特幣持有量高出 16%，相比之下，在今年的漲勢中溢價曾超過 50%。
12 月 1 日 MSTR 關鍵數據。來源：Strategy贊助
MicroStrategy 和比特幣的關鍵風險期
這種急劇重新定價反映了投資者恐懼情緒上升。自十月以來，比特幣從 125,000 美元降低到了 85,500 美元，從 MicroStrategy 的資產負債表上抹去了數百億美元的賬面價值。
這一下跌與流動性收緊、ETF 流入減少以及行業範圍內的風險偏好重置同時發生。
對 Saylor 長期策略的擔憂也再次浮現。批評者認為，無論比特幣表現如何，公司的債務都必須償還，這增加了籌集新資本或出售更多股票的壓力。
其他人警告說，MicroStrategy 的倉位現在如此之大，以至於 Saylor 無法在不破壞市場穩定的情況下降低風險。
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儘管如此，該公司仍然是世界上最大的企業比特幣持有者，其持有量繼續超過其市值。
12 月 1 日 MSTR 股價圖表。來源：Google Finance當天晚些時候的反彈表明投資者並未放棄該股票，但他們正在比今年任何時候都更積極地重新評估風險。
MicroStrategy 以多年來最窄的估值差距開始十二月，這標誌著市場對公司槓桿比特幣策略看法的轉折點。
這是暫時恐慌還是更深度調整的開始，將取決於比特幣的穩定性和公司的下一步行動。
來源：https://beincrypto.com/microstrategy-december-crash-below-bitcoin-value/
