以太坊國庫下降了 81%：殘酷數據震撼市場

• 自8月以來，以太坊財庫的收購急劇降低了81%，這表明頭寸正在迅速解除。
• Bitmine在以太坊持有量上領先，超過所有財庫公司的總和，使其成為贏家通吃的局面。
• 降低的mNAV、減少的購買量和穩定的供應都是導致以太坊結構性買盤減弱的因素。

以太坊似乎準備引領加密金融的大膽新篇章。在夏季的熱潮中，投資者相信他們正在見證新時代的黎明。公司開始將以太幣添加到其資產負債表中，模仿備受讚譽的比特幣財庫策略。樂觀情緒激增。分析師興奮地談論由企業需求推動的新一輪山寨幣季節。

然而，以太坊財庫繁榮現在看起來像是一個被突然終止的故事。統計數據非常清楚地揭示了現實。11月，財庫購買者僅購買了370,000個以太幣，這比8月份的最高點197萬個急劇降低了81%。下跌迅速、快速且沉重。原本應該點燃新周期的東西現在被視為已經消失的回聲。

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以太坊的大解除

根據Bitwise的Max Shannon的說法，這是一次解除，而且這個過程已經開始。他曾是前幾個周期中相同事件序列的觀察者：興奮、模仿，最後是減弱。當更多選擇出現時，相同數量的資金必須分成越來越小的部分。消費者興趣無法持久。

計算並不複雜，但相當嚴峻。以太坊每月鑄造約80,000個新ETH。直到最近，財庫購買的數量都大幅超過這個數字。現在差距正在迅速縮小。

購買需求仍然大於供應，儘管只有一小部分。當這兩條線相遇時，市場中存在的競價支持就會消失。

情況的嚴重性已經顯而易見。mNAV正在降低。幣的購買正在下降。溢價正在崩潰。失去購買力的小型財庫公司正處於倒閉的邊緣。他們的模式正被消失的資本所摧毀。

以太坊的贏家通吃現實

Bitmine，這個曾經是礦工的財庫巨頭，在整個情況中已成為堅如磐石的山脈。在Tom Lee的領導下，該公司現在已積累了超過373萬個以太幣，大約相當於130億美元，大幅超過所有其他財庫公司的總和。它的規模是下一個競爭對手的四倍。一切都圍繞著它旋轉，就像行星圍繞著太陽，只被它微弱的光芒照亮。

Shannon確信，涉及行業主要參與者的併購趨勢將變得更加強大，這得益於一個非常嚴酷且強大的主導循環，在這個循環中，領先公司獲得低成本資本，大幅增加他們的ETH持有量，吸引更多外部興趣，並且毫不費力地重複這個循環。

另一方面，較小的公司在其溢價降低、籌資活動變得越來越稀釋、市場定位變得越來越脆弱的同時，繼續越來越落後。當價格上漲時，它們試圖跟隨，但當市場力量減弱時，它們是第一個破產的。

以太坊財庫繁榮最初被視為將觸發廣泛運動的主要力量。然而，現在看來，這是一場只有一個真正贏家的實際戰鬥，以及一長串悄然消失的公司。

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