比特幣最近的下跌恰逢宏觀條件開始看起來不那麼敵對，而 Coinbase 表示這種不匹配並非偶然。該公司指出技術支撐減弱、ETF 資金外流以及扭曲的、由 AI 塑造的經濟，這使得一小群富有投資者主導了大多數加密貨幣的走勢。
Coinbase 指出比特幣拋售背後的市場信號
Coinbase Institutional 表示，即使通常有利於風險資產的條件回歸，幾種市場力量仍解釋了比特幣最近的下跌。隨著量化緊縮結束和美聯儲重返債券市場，該公司指出金融市場最近的現金流失可能正在緩解。
比特幣成本基礎熱圖。來源：Coinbase 在 X 上
然而，比特幣仍然突破了關鍵的牛市支撐帶，Coinbase 將此標記為技術警告。同時，期權定位變得更加看跌，表明交易者現在對進一步下跌進行對沖，而非押注快速反彈。
同時，Coinbase 觀察到長期的「OG」鯨魚一直在弱勢中賣出，而現貨比特幣交易所交易基金報告大量資金外流。此外，數字資產交易者(DATs)似乎正在減緩活動，為價格增加了壓力。
在這種環境下，Coinbase Institutional 表示，高概率設置現在更傾向於交易已確認的突破，而非試圖通過買入每次下跌來「接住下落的刀」。
財富分化和 AI 趨勢塑造加密貨幣需求
Coinbase Research 將最近的加密貨幣波動與美國經濟內部更廣泛的分化聯繫起來。報告稱，數字資產最近的「悲觀情緒」很大程度上來自對通脹、衰退風險和美聯儲12月10日下一次利率決定的宏觀擔憂。然而，美國經濟在今年早些時候輕微收縮後，在2025年第二季度仍以年化3.8%的速度增長，這表明僅憑標題數據無法解釋風險資產所面臨的壓力。
分析師反而描述了一種「K形」模式，其中高收入家庭控制著大多數金融資產，包括加密貨幣和股票。Coinbase 引用估計數據，美國前10%的家庭擁有接近89%的國內股權，強化了市場走勢常常反映相對狹窄投資者基礎行為的觀點。
報告還強調了人工智能如何扮演雙重角色。一方面，AI 提高了勞動生產率並提升了企業利潤，這可以支持股價，間接地，也支持對數字資產的需求。另一方面，關於白領裁員和中層管理壓力的頭條新聞造成了對未來收入的焦慮，這可能限制了流入加密貨幣等波動資產的資金量。
由於這種緊張關係，Coinbase 表示，現在證明 AI 驅動的就業損失與比特幣回報之間存在強烈統計聯繫還為時過早。只有幾年的數據，而簡單的回歸分析顯示解釋力較低。目前，該公司指出，從 AI 推動的市場中受益的高收入投資者可能仍會將部分收益重新導向到現貨 BTC 交易所交易基金等工具中，特別是在數萬億美元仍停留在美國貨幣市場基金的情況下。
來源：https://coinpaper.com/12842/coinbase-says-market-signals-and-wealth-divide-now-drive-bitcoin-s-slide
