CoinShares 表示 Tether 的利潤和盈餘儲備削弱了波動性風險

CoinShares，歐洲最大的數位資產投資公司之一，正在反駁關於 Tether 能否覆蓋其 USDT 負債的新質疑，此質疑源於 BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 的評論，他暗示穩定幣發行商可能會因某些儲備資產價值急劇下跌而變得脆弱。

在 12 月 5 日發布的市場報告中，CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，最新的償付能力擔憂"似乎是錯置的"，他指出 Tether 最近的證明顯示資產超過負債。Butterfill 認為，目前數據並未顯示 USDT 存在系統性脆弱性。

最近的反駁是針對 Hayes 的警告，他指出隨著 Tether 增加對比特幣和黃金的敞口，這些資產的大幅回調可能會削弱其權益緩衝。他表示這些資產若下跌約 30%，理論上可能會消耗掉 Tether 的權益緩衝，使 USDT "理論上資不抵債"。

這一論點迅速在加密貨幣新聞網站和社交媒體上傳播。Butterfill 以簡短的數據評估作出回應。Tether 最近的證明顯示其儲備為 1810 億美元，負債約為 1744.5 億美元，產生近 65.5 億美元的盈餘。研究報告還指出 Tether 今年的盈利能力異常強勁，年初至今利潤超過 100 億美元，並發現目前可用數據並不意味著存在系統性弱點。

CoinShares 表示 Tether 的利潤和盈餘儲備減緩了波動風險

CoinShares 承認穩定幣存在風險且不應被忽視，但仍表示目前的 Tether 數據尚未顯示系統性脆弱性跡象。

"Tether 仍然是 該行業最賺錢的公司之一，今年前三季度產生了 100 億美元收益——這是 按每位員工計算異常高的數字，"CoinShares 研究主管寫道。

Tether 第三季度披露——在其發布的證明中確認並被行業媒體廣泛報導——詳細列出其儲備的大部分為美國國債（約 1350 億美元），以及約 129 億美元的黃金和 99 億美元的比特幣。

這些黃金和比特幣頭寸正是 Hayes 指出的潛在波動來源；CoinShares 認可這種敞口，但補充說標題儲備——負債差距和強勁的盈利能力減輕了近期償付能力風險。

Tether 反駁償付能力擔憂，批評者針對高風險資產

雖然關於 Tether 財務健康的猜測並不新鮮——媒體多年來一直在追蹤其儲備和資產支持——但最新一輪的償付能力擔憂似乎是因 Arthur Hayes 而起。

上週，BitMEX 聯合創始人表示它"正處於運行大規模利率交易的早期階段"，聲稱其比特幣和黃金持有量下跌 30% 將"消耗掉他們的權益"，使其 USDt 穩定幣在技術上"資不抵債"。這兩種資產構成了 Tether 儲備的重要部分，該公司近年來增加了對黃金的敞口。

Tether 面臨的批評不僅來自 Hayes。CEO Paolo Ardoino 最近反駁了標普全球對 USDt 維護美元掛鉤能力的降級，將此舉視為"Tether FUD"——恐懼、不確定性和懷疑的簡稱——並引用公司第三季度證明報告為自己辯護。

標普全球因穩定性擔憂而降級該穩定幣，引用其對"高風險"資產的敞口，包括黃金、貸款和比特幣。根據 CoinMarketCap，Tether 的 USDt 仍然是加密貨幣市場上最大的穩定幣，流通量為 1855 億美元，市場份額接近 59%。

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