比特幣礦工投降是黃金機會嗎？

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比特幣礦工資本化是黃金機會嗎？

自十月中旬以來，比特幣礦工算力經歷了顯著下降，儘管多年來幾乎不間斷增長，但仍然急劇下跌。這種回調反映了在比特幣近期價格疲軟的情況下，由盈利能力惡化驅動的真正比特幣礦工資本化。然而，這種比特幣礦工轉變實際上可能提供一個黃金機會嗎？

比特幣礦工盈利能力

自10月18日以來，比特幣網絡的總計算算力進入了明顯的下降趨勢，扭轉了原本多年來一直保持的穩定上升趨勢。哈希帶指標，它比較算力的30天移動平均線與60天移動平均線，已轉為紅色，表明礦工資本化。當長期移動平均線超過短期移動平均線時，這表明礦工正在從網絡中撤出計算能力，通常是因為利潤率變得太薄，無法證明繼續以先前水平運營的合理性。

Puell倍數，衡量礦工每日美元收益相對於其365天移動平均線的指標，最近崩潰到約0.67。這意味著礦工僅獲得其年平均收入的三分之二。這一指標揭示了一個令人擔憂的趨勢，隨著比特幣的成熟和網絡的增長，採礦經濟變得越來越緊縮。

比特幣礦工收入承壓

更深層次的問題在於礦工收入的組成。比特幣礦工從兩個來源獲得收入：區塊補貼和交易費用。目前的區塊補貼為每個區塊3.125 BTC，佔礦工收入的大部分。然而，理論上可以隨著時間抵消補貼下降的交易費用，在整個週期中已進入長期下降趨勢。以美元計算，礦工費用收入與區塊補貼相比現在幾乎可以忽略不計。

這造成了一個令人不舒服的數學問題。區塊補貼在每四年的減半時減少50%。為了保持礦工收入不變，比特幣價格必須每四年可靠地翻倍。隨著比特幣成熟並接近數十或數百萬億的市值，這一要求變得越來越不現實。在20-30年內，減半將要求比特幣價格達到每單位數千萬美元，僅僅是為了維持礦工目前的收入水平。

比特幣礦工的結構性障礙

當區塊補貼在未來幾十年最終趨近於零時，理論上交易費用必須填補這一空缺。然而，當前週期表明，隨著用戶遷移到更高效的第二層解決方案（如閃電網絡）以及鏈上交易量停滯，費用收入正朝著相反方向移動並下降。

第二層擴展解決方案對比特幣的實用性有利，並降低了用戶成本。同樣，減少鏈上交易降低了擁堵和費用，這對可訪問性是積極的。但這些使比特幣作為支付層更實用的發展和改進同時減少了可用於長期保障基礎層的收入。

結論：比特幣礦工資本化作為機會

比特幣礦工無疑正在資本化，這是由價格下跌和利潤率惡化所驅動的。對於戰術交易者和積累型投資者來說，這代表了一個有利的窗口期進入市場，特別是一旦哈希帶反轉信號出現。歷史表明，這種時期很少持續而不最終產生比特幣的急劇反彈。

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免責聲明：本文僅供參考，不應被視為財務建議。在做出任何投資決定之前，請務必進行自己的研究。

這篇文章《比特幣礦工資本化是黃金機會嗎？》首次出現在 Bitcoin Magazine 上，由 Matt Crosby 撰寫。